3D打印专题研究系列报告之公司篇：3D Systems（DDD）：全球3D打印行业领导者

请务必阅读正文之后的免责声明部分 证券研究报告 3D打印专题研究系列报告之公司篇 2016年1月14日 无评级 全球最大3D打印企业 3D Systems是全球领先的3D打印设备、服务、材料提供商，1984年公司创始人Charles W. Hull发明了SLA（光固化成型）技术，1986年成立了3D Systems公司，致力于将该技术商业化，1988年公司卖出了第一台基于SLA技术的3D打印机，此后的几十年中推出了各种型号的3D打印机，售价从几千美元到几百万美元不等，包括适合办公室和家用的桌面机及适合工厂应用的工业机。公司注册地为美国特拉华州，于上世纪九十年代初期在美国纳斯达克上市，2011年公司转板至纽交所。经过几十年的发展，公司拥有近千项专利，成长为全球最大的3D 打印企业。 横纵向并购助公司快速成长 3D Systems 的历史是一部3D打印全产业链并购史，早期公司通过并购拥有技术专利的公司取得3D打印的技术专利，并将这些技术专利进行商业化运作。从2009年以后，公司在横向并购与公司业务相近的设备生产企业之外也开始大量增加对上下游产业链的纵向并购。通过并购，使得公司在3D打印领域取得了原创技术；通过公司的商业运作经验，公司成功的将多项3D打印技术商业化；同时通过纵向的上下游产业链并购，公司的协同效应得以增强。 3D打印全产业链经营 公司能够提供基于SLA、SLS、DM、MJP、CJP、FTI、PJP技术在内的各种类型桌面及工业3D打印机，同时提供相应的材料及软件服务。2014年公司实现营业收入6.5亿美元，同比增长27.32%，2015年上半年，公司实现营业收入3.3亿元，同比增长11%。2014年公司实现净利润1161万美元，同比下滑73.6%，2015年上半年公司实现净利润-2688万美元。从各产品盈利能力看，打印机销售是公司的主要收入来源，而材料是公司主要的毛利来源。分地区收入构成看，美洲地区是公司主要收入来源地，近年来欧洲、亚洲成为公司新的收入来源地。 借鉴意义 1、通过并购取得众多原创关键技术；2、并购的同时注重产业链的完整性；3、商业模式有借鉴意义，资产规模不断扩大；4、快速并购可能存在一定的弊端。 公司研究 市场表现 截至2016.1.13 华融证券3D打印研究团队 分析师：丁思德 执业证书号：S1490515070002 电话：010- 85556179 邮箱：dingside@hrsec.com.cn 分析师：张迪 执业证书号：S1490515100001 电话：010- 85556171 邮箱：zhangdi@hrsec.com.cn 联系人：何健康 电话：010- 85556186 邮箱：hejiankang@hrsec.com.cn 3D Systems（DDD）：全球3D打印行业领导者 华融证券HUARONG SECURITIES 3D打印专题研究 2 请务必阅读正文之后的免责声明部分 相关研究： 3D打印专题研究系列报告之一_3D打印概览：崛起中的智能制造方式_20151228 3D打印专题研究系列报告之二_3D打印技术：熔融沉积成型（FDM）_20151229 3D打印专题研究系列报告之三_3D打印技术：光聚合成型_20151229 3D打印专题研究系列报告之四_3D打印技术：粒状物料成型_20151229 3D打印专题研究系列报告之公司篇_Stratasys Ltd.（SSYS）：行业巨头受困于并购不良反应_20160105 3D打印专题研究系列报告之五_3D打印应用_3D打印在汽车行业的应用贯穿汽车整个生命周期_20160107 3D打印专题研究系列报告之六_3D打印应用_教育篇：为教育插上翅膀_20160108 3D打印专题研究系列报告之七_3D打印应用_3D打印在消费和电子产品行业的应用和展望_20160111 3D打印专题研究系列报告之八_3D打印应用_医疗篇：3D打印与医疗行业天然匹配_20160112 华融证券HUARONG SECURITIES 公司研究 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 目 录 一、技术创新推动公司早期高速发展 ........................................................................................................................................ 5 1、公司概况 ......................................................................................................................................................................... 5 2、技术创新推动公司发展 .................................................................................................................................................. 5 二、并购助力公司成长 ................................................................................................................................................................ 5 三、公司业务分析 ........................................................................................................................................................................ 7 1、主营业务概况.................................................................................................................................................................. 7 2、3D打印机 ........................................................................................................................................................................ 7 3、软件 ................................................................................................................................................................................. 8 4、材料 ................................................................................................................................................................................. 9 5、其他产品及服务 .............................................................................................................................................................. 9 6、收入、利润变化情况 ...................................................................................................................................................... 9 7、分业务变化情况 ............................................................................................................................................................ 10 8、分地区业务开展情况 .................................................................................................................................................... 14 四、借鉴意义 .............................................................................................................................................................................. 15 1、通过并购取得众多原创关键技术 ................................................................................................................................ 15 2、并购的同时注重产业链的完整性 ................................................................................................................................ 16 3、商业模式有借鉴意义，资产规模不断扩大 ................................................................................................................ 16 4、快速并购可能存在一定的弊端 .................................................................................................................................... 16 华融证券HUARONG SECURITIES 3D打印专题研究 4 请务必阅读正文之后的免责声明部分 图 表 目 录 图表 1：3D Systems简要并购历史 ..........................................................................................