11月甲醇期货策略投资报告：淡季来临，甲醇期价难上涨

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 www.hlqh.com 研究员 孙晓琴 电话：0769-22113155 E-mail: sunxq1989@yeah.net 从业编号：F0287922 投资资格证书编号：Z0010533 第一部分、基本面分析 10月中下旬，外围原油不断下跌及中国三季度宏观数据依旧差劲拖累国内多数大宗商品下跌，郑州甲醇文华指数自2062元/吨的高点一路下滑至最低1847元/吨，创上市以来最低价格。10月28日晚间，原油库存数据低于预期助推美原油大幅上涨，提振甲醇价格出现反弹。对于后期，笔者认为淡季来临，甲醇价格上涨难持久。 1、原油供需改善缓慢，油价长期筑底 2015年以来原油价格整体震荡下行。尽管年初受到美国原油产量减产预期的提振，国际油价一度反弹突破60美元/桶。但好景不长，受到伊朗核谈判成功重回国际原油市场的利空打压，原油供应过剩的预期来袭打压油价，布伦特和WTI原油价格分别跌破45美元/桶和40美元/桶，创下年内低点。此后，美国原油产量减少得到验证，国家油价得以小幅反弹，截至目前美原油指数在45-55美元/桶区间内震荡运行。后期来看，美国原油产量出现下滑，四季度原油市场供应过剩局面有望小幅改善。当前美国能源公司债券收益率处于较高水平，能源公司无法通过长期借债来维持正常生产。在此背景下，原油价格的不断下降使得相对成本较高的美国页岩油产量开始下滑。 数据方面，美国能源情报署（EIA）数据显示，美国国内原油产量已经从6月份的961万桶/日记录高位减少至目前的914万桶/日，产量下滑约47万桶/日。EIA预测，美国原油产量下降会持续到2016年年中，2016年年底前会回复增长。预计2015年原油日平均产量为920万桶，2016年原油日平均产量为880万桶。其次，美国石油活跃钻井平台数量持续下降。美国油服公司贝克休斯10月23日公布数据显示，截止10月23日当周，美国石油活跃钻井数量减少1座只594座，连续第8周减少，较之前7周内共减少72座，并创下2010年7月30日当周以来最低水平。库存方面，截至10月21日当周原油、汽油、精炼油库存均低于预期，其中WTI原油交割地库欣地区库存大减78.5万桶。这推动油定期报告·豆类 周报 2015年11月甲醇投资策略报告 淡季来临，甲醇期价难上涨 ——11月甲醇期货策略投资报告 2015-11-2 星期一 甲醇期货11月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 www.hlqh.com 价涨幅扩大，美油涨幅一度超过6%，也带动甲醇价格走高。后期来看，由于原油价格处于低位，成本较高的美国页岩油企业不堪重负，钻井数量或将持续下降。综上，无论从原油日产量还是活跃钻井平台数量变动情况来看，未来美国原油供给均将下降，供需面将有所改善。 其他主产国方面，油价不断下跌使得俄罗斯态度有所转变。8月油价大跌后俄罗斯石油部长称，如果有会议召集，俄罗斯愿意与OPEC和非OPEC产油国开会讨论全球石油市场，两国有可能在10月底或11月初召开政府间委员会议。总体来看，美国原油产量下滑以及非美的其他多个石油主产国态度的转变为油价带来一丝暖气。四季度，原油供需面有望转暖，对油价带来支撑。但包括中国在内的主要需求国经济疲软也在需求端遏制了油价的上涨空间，油价仍将延续长期筑底行情。 2、淡季来临，甲醇持续上涨空间有限 国家统计局近期公布数据显示，9月中国官方制造业PMI指数为49.8%，较8月回升0.1个百分点，连续两个月回落后出现小幅回升，但仍处于荣枯线下方。进出口方面，9月中国进口数据同比下降17.7%，跌幅较8月的14.3%增加3.4个百分点，表明中国实体经济需求疲软。中国9月CPI指数同比增加1.6%，较预期值1.8%和前值2%有所降低；9月PPI指数同比下跌5.9%，与预期值及前值持平，创下连续43个月下滑的记录。工业生产者购进价格环比下降0.6%，同比下降6.8%。1-9月平均，工业生产者出厂价格同比下降5.0%，工业生产者购进价格同比下降5.9%。PPI的持续下滑表明中国实体需求非常疲软，通缩持续，经济下行压力进一步增大。三季度中国GDP同比增长6.9%，跌破7并创下2009年以来新低；2015年1-3季度，中国固定资产投资同比名义增长10.3%，增速比上半年回落1.1个百分点；2015年1-9月全国房地产开发投资同比名义增长2.6%，增速比1-8月份回落0.9个百分点。综上可以看出，当前无论是进口、投资还是消费均处于低迷态势，实体需求的根本性疲软对包括甲醇在内的大宗商品价格带来压制。 回到甲醇自身基本面，近期甲醇及其下游产品价格受原油及甲醇期货拖累走跌，月跌幅多在2.7%-4.4%。下游需求表现欠佳，DME、MTBE等行情开工依然偏低，且部分下游盈利欠佳，多数行业处于亏损局面。供给端，甲醇内地产量相对偏高。随着青海省气头装置（青海桂鲁80万吨/年、青海格尔木30万吨/年）陆续重启，蒲城烯烃装置故障导致配套甲醇产量展开销售，市场甲醇供给 甲醇期货11月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 www.hlqh.com 将呈增加趋势。需求端，中国经济疲软使得传统的“金九银十”消费旺季再度落空。随着10月渐进尾声，甲醇消费淡季逐步来临，终端缺乏实质性需求带动将抑制期价持续上涨的空间。 第二部分 后市展望 整体来看，美原油库存低于市场预期使得原油大幅上涨。但结合甲醇自身的供需端基本面看，当前并没有太多有力支撑甲醇持续上涨的因素。随着11月进入消费淡季，甲醇期价或仍将延续探底行情。 研究员简介： 孙晓琴，期货执业证书编号：F0287922，投资咨询资格编号：Z0010533，主要负责甲醇研究。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16层、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22111475 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 总部市场部：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话:0769－22116880 0769-22113880 总部机构部：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话:0769-22111560 总部金融事业部：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话:0769-22113155、22115155 广州营业部：广州市林和西路9号耀中广场A座1701房 联系电话:020-38011986 甲醇期货11月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 www.hlqh.com 东城营业部地址：东莞市东城区东城大道御景大厦3楼303# 联系电话：0769-23072006 樟木头营业部地址：东莞市樟木头镇帝豪路88号广盈办公楼二楼 联系电话：0769-82337288 揭阳营业部地址：揭阳市东山区黄岐山大道创鸿万业广场南附楼11楼 联系电话：0663-8519888 佛山营业部地址：佛山市南海区桂城南海大道北20号金安大厦704、705 联系电话：0757-63864928