3月甲醇期货策略投资报告：装置检修&消费旺季，期价有望上涨

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 4 www.hlqh.com 研究员 孙晓琴 电话：0769-22113155 E-mail: sunxq1989@yeah.net 从业编号：F0287922 投资资格证书编号：Z0010533 第一部分、基本面分析 节后归来，甲醇现货价格出现持续攀升，江苏地区现货价格由1760元/吨上涨至前期的1896元/吨高点，主产区内蒙现货价格也由1470元/吨上涨至当前的1530元/吨。现货价格整体企稳上行，在某种程度上也带动期货价格持续走高。然而，近期甲醇期货盘面价格冲高回落，使得市场情绪较为低落，当前期价下跌主因在于市场资金博弈，甲醇基本面并未继续恶化，相比去年11月份有所好转，因此笔者认为后期期价下跌空间有限，回调结束后有望继续走高。 一、跨期价差持续缩小 期现基差逐渐修复 截至2月25日，甲醇605合约和609合约价差为11元/吨，跨期价差持平，主要是由于市场参与者认为近月甲醇价格涨幅过大，加之当前下游市场并未明显好转，使得近月合约滞涨。当前甲醇期现基差由前期的深度贴水转为平水，期现基差已修复，因此笔者认为在现货未继续走高情况下，近月期价涨幅或受限。 二、甲醇与布油、动力煤价格相关性分析 当原油价格位于30-60美元/桶的价格时，甲醇价格位于1800-2600元/吨。从历年数据来看，甲醇与原油价格相关系数高达0.88，二者走势比较一致，因此国际油价走势在很大程度上影响了甲醇价格走势。甲醇与动力煤价格走势也存在正相关性，当前动力煤价格也出现止跌企稳迹象，在成本方面支撑甲醇价格。 三、国内现货价格止跌上行 外盘现货价格维持低位 截至2月25日江苏地区现货价格1810-1820元/吨，鲁南地区现货价格1700-1710元/吨，河北地区现货价格1680-1720元/吨，内蒙地区现货价格1550-1580元/吨，港口价格下调30元/吨，内地价格持平。节后归来，港口、内陆地区现货价格整体上涨30-40元/吨，支撑期价震荡走高。同时我们可以看到国外甲醇价格也出现止跌迹象，目前维持在1380-1420元/吨左右，利好国内定期报告·豆类 周报 2015年12月甲醇投资策略报告 装置检修&消费旺季，期价有望上涨 ——3月甲醇期货策略投资报告 2016-2-29 星期一 甲醇期货12月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 4 www.hlqh.com 甲醇企稳上行。 四、甲醇实际供给维持高位 期价反弹高度受限 从2015年12月份以来甲醇月度实际供给量基本维持在380万吨左右，实际供给量整体维持在相对高位，加之当前下游需求依旧较为疲弱，难以大幅提振对甲醇的需求，这也制约了甲醇期价上涨幅度。因此，我们需关注今年一季度甲醇实际供给数据，值得注意的是，每年3-4月份为甲醇装置阶段性集中检修季节，届时甲醇开工率明显降低，实际供给或将减少，市场货源或进一步趋紧。 五、港口库存持续低位 甲醇期货价格获支撑 截至2月25日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在32.20万吨，较上周（2月18日）缩减2.20万吨，整体江苏甲醇可流通货源在14.60万吨。目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在17.60万吨，较上周下跌0.80万吨，整体浙江嘉兴加上宁波地区可流通货源在1.40万吨。、目前华南（不加福建地区）甲醇库存在8万吨，比上周（2月18日）减少0.50万吨，整体广东可流通货源在5.20万吨附近。福建地区库存在3.50万吨附近。比上周（2月18日）增加1.50万吨，福建整体可流通货源在1.80万吨附近。整体来看，沿海地区（江苏、宁波和华南地区）甲醇库存在61.30万吨，整体沿海地区可流通货源在23万吨附近。与往年同期相比库存处于相对低位，也使得甲醇期价有所支撑。 六、甲醇装置开工负荷持续高位 下游开工率依旧不足 截至2月25日，国内甲醇整体装置开工负荷为61.71%，较上周微涨0.05%；西北地区的开工68.92%，较上周微涨0.23。本周期内，停车及复工装置均有，所以国内整理开工率变化不大。甲醇下游方面：甲醛开工率小幅上行，二甲醚开工率持续低迷，整体来看相比节前有所好转。当然甲醇下游主要关注MTO/MTP装置开工率，目前开工率依旧维持相对高位，对于甲醇需求依旧较大。 第二部分 后市展望 综上所述，3月份甲醇市场依旧看张为主。3-4月份部分企业装置春季检修期，市场供应量减少，但蒙大和大泽的煤制烯烃装置3月份预计投产，市场需求份额增加，市场上探可能性较大。后市来看，在传统消费旺季带动下，甲醇价格有望上涨。 甲醇期货12月投资策略 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 4 www.hlqh.com 研究员简介： 孙晓琴，期货执业证书编号：F0287922，投资咨询资格编号：Z0010533，主要负责甲醇研究。 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16层、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22111475 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/ 总部市场部：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话:0769－22116880 0769-22113880 总部机构部：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话:0769-22111560 总部金融事业部：东莞市城区可园南路1号金源中心16层 联系电话:0769-22113155、22115155 广州营业部：广州市林和西路9号耀中广场A座1701房 联系电话:020-38011986 东城营业部地址：东莞市东城区东城大道御景大厦3楼303# 联系电话：0769-23072006 樟木头营业部地址：东莞市樟木头镇帝豪路88号广盈办公楼二楼 联系电话：0769-82337288 揭阳营业部地址：揭阳市东山区黄岐山大道创鸿万业广场南附楼11楼 联系电话：0663-8519888 佛山营业部地址：佛山市南海区桂城南海大道北20号金安大厦704、705 联系电话：0757-63864928 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 4 www.hlqh.com