甲醇期货日报:短期装置检修增加,期价下跌空间有限

甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第0页 甲醇期货日报 Methanol Daily Report 短期装置检修增加 期价下跌空间有限 现货价格：上国内甲醇整体市场上行为主，局部走低，出货情况较上周有所好转。西北市场厂家因检修及库存不多大幅上涨，市场价格涨幅在50-110元/吨。内地市场盘整为主，局部走势下滑，山东南部地区市场窄幅走低至2000-2030元/吨，企业出货一般，观望心态浓厚；局部地区因甲醇装置检修导致的供应偏紧支撑市场使之市场走高，唐山地区市场主流出货在1900元/吨；但下游购买需求减弱，市场交投清淡。 港口库存：截至10月15日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在39.90万吨，较上周（10月9日）缩减0.05万吨，整体江苏可流通货源在21.40万吨，本周江苏整体提货量速度放缓。目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在28万吨，比上周缩减1.50万吨，整体浙江嘉兴加上宁波地区可流通货源在1.60万吨。目前华南（不加福建地区）甲醇库存在8万吨，比上周（10月9日）上涨0.15万吨，整体可流通货源在4.80万吨附近。福建地区库存在2万吨附近。比上周（10月9日）走高0.50万吨， 整体可流通货源在1.50万吨。整体来看，沿海地区（江苏、宁波和华南地区）库存在77.90万吨，整体沿海可流通货源在29.30万吨。 操作策略： 一、截止10月19日江苏地区价格1920-1930元/吨、宁波地区价格2040-2050元/吨、鲁南地区价格1930-1970元/吨、河北地区价格1900-1960元/吨，内蒙地区价格1680-1700元/吨，江苏、宁波等地现货价格持续走低，但跌幅明显缩小。二、西北部分装置开始进行检修，山东地区部分企业装置检修，厂家库存压力不大，宁波富德烯烃装置于10号重启，南京惠生、阳煤、神达等外采甲醇制烯烃装置运转正常，整体来看供需格局较前期有所好转。三、截止10月15日，全国甲醇装置开工率为63.73%，相比上周64.2%小幅下滑，结束甲醇装置开工率四周上涨格局；西北地区甲醇装置开工率73.98%，相比上周75.36%下滑1.38%。近期装置检修增加使得甲醇开工率四周增长格局结束。四、国际原油价格持续低位震荡，使得国内化工品大幅反弹承压较大，因此甲醇期价大幅上行概率较小。操作上，短期倾向波段参与为主，区间位置1900-2050。 请务必阅读最后重要事项 方正中期研究院能源化工组 研究员：李家文 Email：lijiawen1346@163.com 电话：010-68573539 研究员：王骏 执业编号：F0243443 Email：wangjun2@foundersc.com 电话：010-68578867 2015年10月20日 行情预测：震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第1页 资料来源：方正中期研究院 从上图可以看出，一是每年甲醇期价在4-5月会小幅冲高，然后会保持下行趋势持续到6月份左右，其主要是新年过后甲醇下游开工率陆续增加，以及4月份甲醇装置检修致供给减少；二是在8-10月份受装置检修影响及下游需求重新开工导致价格有所上涨，其后在10-11月份价格回落。目前西北主产区甲醇装置多有检修致供给减少，以及市场预期甲醇期价存超跌反弹可能，二者使得当前甲醇期价近期止跌反弹。 资料来源：方正中期研究院 由于期货价格持续弱势，05合约涨幅较大致跨期价差持续止跌回升。同时可以看到期现基差目前也维持区间震荡， 01合约期价目前处于小幅升水状态。 1,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,400010203040506070809101112甲醇价格季节性分布 201220132014201525 18 -35-1552545658510515/0715/0815/09MA605-601-200-150-100-50050100150200MA605-江苏 MA601-江苏 图1：受原油价格价格走低影响 2015年甲醇期价重心明显下移 图2：跨期价差处相对低位 期现基差维持区间震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第2页 资料来源：方正中期研究院 当原油价格位于250-400元/桶的价格时，甲醇价格位于1800-2600元/吨。就目前来看，国际原油价格短期难以重新回到60美元/桶的价格，因此我们认为甲醇价格重心下移是必然的。国际原油的价格区间决定了国内甲醇的反弹高度，甲醇自身供需情况走势决定了甲醇反弹时间点位。 资料来源：方正中期研究院 表： 国内甲醇现货价格报价 单位：元/吨 日期 江苏 宁波 鲁南 河北 内蒙 10月14日 1960—1990 2060—2070 2030-2050 1900-1960 1680-1700 10月15日 1950—1970 2050-2060 2030-2050 1900-1960 1680-1700 4050607080901001101201,8002,2002,6003,0003,400甲醇价格与BRENT原油价格相关性 20406080100120140250,000300,000350,000400,000450,000500,00002/1103/1104/1105/1106/1107/1108/1109/1110/1111/1112/1113/1114/1115/1116/11库存量：商业原油：全美 WTI原油收盘价（周度） 1,2001,7002,2002,7003,2003,7004,200江苏地区 山东南部 内蒙古 12001700220027003200370011/1212/1213/1214/1215/12CFR中国主港 CFR东南亚 FOB美国海湾 图3：原油价格持续低位震荡 甲醇大幅反弹概率较小 图4：现货价格止跌企稳 内外价差维持区间震荡 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第3页 10月16日 1930-1940 2050-2060 2000-2030 1900-1960 1680-1700 10月19日 1920-1930 2040-2050 1930-1970 1900-1960 1680-1700 资料来源：方正中期研究院 截止10月19日江苏地区价格1920-1930元/吨、宁波地区价格2040-2050元/吨、鲁南地区价格1930-1970元/吨、河北地区价格1900-1960元/吨，内蒙地区价格1680-1700元/吨，局部地区现货价格持续走低，期价支撑较弱。 资料来源：方正中期研究院 从图上可以看出，江苏-鲁南价差重心整体下移，主要是由于鲁南地区甲醇装置烯烃投产增加了对鲁南地区甲醇需求，使得鲁南地区甲醇价格较为坚挺；同时鲁南与内蒙地区甲醇价差依旧维持在相对区间震荡，且有进一步走高趋势。 01002003004005006007008009001,00013/0213/0513/0813/1114/0214/0514/0814/1115/0215/0515/0815/11江苏-鲁南 -800-600-400-20002004006008001,0001,200鲁南-内蒙 20304050607080901001101,8002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,40013/0613/0913/1214/0314/0614/0914/1215/0315/0615/0915/12甲醇期货收盘价（周度） 三大港口库存合计 逆序 右轴 图5:江苏-鲁南价差重心下移 鲁南-内蒙价差维持区间震荡 图6：港口库存小幅走低 期价震荡走低 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第4页 资料来源：方正中期研究院 截至10月15日，江苏（不加宁波地区）甲醇库存在39.90万吨，较上周（10月9日）缩减0.05万吨，整体江苏可流通货源在21.40万吨，本周江苏整体提货量速度放缓。目前浙江嘉兴加上宁波地区甲醇库存在28万吨，比上周缩减1.50万吨，整体浙江嘉兴加上宁波地区可流通货源在1.60万吨。目前华南（不加福建地区）甲醇库存在8万吨，比上周（10月9日）上涨0.15万吨，整体可流通货源在4.80万吨附近。福建地区库存在2万吨附近。比上周（10月9日）走高0.50万吨， 整体可流通货源在1.50万吨。整体来看，沿海地区（江苏、宁波和华南地区）库存在77.90万吨，整体沿海可流通货源在29.30万吨。 资料来源：方正中期研究院 截止10月15日，全国甲醇装置开工率为63.73%，相比上周64.2%小幅下滑，结束甲醇装置开工率四周上涨格局；西北地区甲醇装置开工率73.98%，相比上周75.36%下滑1.38%。近期装置检修增加使得甲醇开工率四周增长格局结束。 47%52%57%62%67%1,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价 甲醇装置开工率 40%45%50%55%60%65%70%75%14/0914/1215/0315/0615/0915/12全国甲醇装置开工率 西北甲醇装置开工率 图7：甲醇开工率小幅回落 后期宽松格局或改变 甲醇日报 请务必阅读最后重要事项 第5页 资料来源：方正中期研究院 截止10月15日，甲醛装置开工率为35.27%，相比上周35.7%整体持平；二甲醚开工率为43%，与上周相比持平。短期来看，甲醇下游需求依旧较弱，暂时难以好转。 资料来源：方正中期研究院 截止10月16日PP/甲醇比值持续走高，目前比值为3.63，主要是由于近期PP跌幅小于甲醇，同时目前丙烯利润较前期相比有所增长；与此同时，塑料和PP价差重心上移，表明目前塑料价格上行涨幅或大于PP。 20%25%30%35%40%45%50%55%1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价 甲醛开工率 30%35%40%45%50%55%1,8001,9002,0002,1002,2002,3002,4002,5002,6002,7002,800甲醇期货收盘价 二甲醚开工率 2.903.103.303.503.703.904.104.304.501,8002,0002,2002,4002,6002,8003,00014/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/08甲醇期货收盘价 PP/甲醇比值 逆序 右轴 -20002004006008001,0001,2001,4001,60014/0214/0414/0614/0814/1014/1215/0215/0415/0615/08塑料-PP期货收盘价（活跃合约） 图8：下游开工率未显著增加 传统下游需求依旧弱势 图9：PP跌幅小于甲醇跌幅