营收高速增长，智能手机和新能源汽车多点开花

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2018年04月16日 公司研究●证券研究报告 安洁科技（002635.SZ） 动态分析 营收高速增长，智能手机和新能源汽车多点开花  投资要点: 公司披露2017年年度报告，销售收入同比上升48.53%为27.15亿元，毛利率水平为37.6%，同比上升1.5个百分点，归属母公司股东净利润为3.91亿元，同比上升1.13%，每股净利润0.61元，同比下降7.58%。2017年第四季度公司实现营业收入为10.54亿元，同比增长119.4%，归属上市公司股东净利润为为4762.5千万，同比下滑60.3%。2017年度利润分配预案为向全体股东按10股派发现金股利人民币1.00元（含税）。  营收高速增长，商誉减值拖累利润：公司2017年全年销售收入27.15亿元人民币，同比上升48.53%。公司目前的业务主要包括智能手机、台式电脑、笔记本电脑、平板电脑、智能穿戴设备、智能家居产品、新能源及新能源汽车业务等，主要为全球知名消费电子品牌厂商及新能源客户提供产品。智能手机和新能源汽车新产品单机价值量的提升是公司业绩成长的主要动力。2017年归属上市公司股东净利润为3.91亿元，同比上升1.13%，每股净利润0.61元，同比下降7.58%。公司净利润增速低于收入增速的主要原因是公司收购的威博精密未能达到业绩预期， 2017年计提了商誉减值约1.19亿元，并下修了全年利润。  智能手机和新能源汽车多点开花： 2017年公司消费类电脑及通讯功能件销售收入同比增长26.7%达到12.84亿元。大客户新产品单机价值量的提升对功能件收入有所贡献。信息存储及汽车电子产品销售收入达到8.77亿元，同比上升11.7%。消费类电脑及通讯金属结构件是收购威博精密并表的新业务，收入为4.81亿元。 产品细分毛利率方面，公司消费类电脑及通讯功能件为37.3%，同比下滑1.4个百分点。信息存储及汽车电子产品的毛利率为34.6%，同比上升4.4个百分点，消费类电脑及通讯结构件毛利率为35.7%。  一季度预期向上，加强整合效应：公司一季度预告净利润1.03亿元~1.30亿元，比上年同期增长15% -~45%。威博精密并表加上公司主营业务方面持续向上推动业绩成长。消费电子方面，公司在智能手机业务模切件、金属件、3D热压塑胶后盖均有布局，全面屏、无线充电和OLED趋势对于模切功能件的需求将进一步提升大客户ASP，同时在国内客户配套的机型和产品类别继续增加；笔记本业务上公司量产产品增加新料号和新的产品类别；新能源汽车业务公司在特斯拉单车价值量大且还有提升空间，中长期成长空间开启。公司将加强与子公司的整合效应，开拓业务空间。  投资建议：我们公司预测2018年至2020年每股收益分别为1.25、1.58和1.65元。净资产收益率分别为12.5%、13.9%和13.1%，给予买入-B建议。  风险提示：主要客户新终端产品出货量不及预期；市场竞争加剧影响公司盈利能力；收购资产的进展及整合速度不及预期。 计算机 | 专用计算机设备III 投资评级 买入-B(维持) 股价(2018-04-13) 19.18元 交易数据 总市值（百万元） 14,427.85 流通市值（百万元） 6,111.05 总股本（百万股） 752.23 流通股本（百万股） 318.62 12个月价格区间 18.40/54.50元 一年股价表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 -18.44 -15.67 -47.71 绝对收益 -23.13 -19.72 -40.07 分析师 蔡景彦 SAC执业证书编号：S0910516110001 caijingyan@huajinsc.cn 021-20377068 报告联系人 陈韵谜 chenyunmi@huajinsc.cn 021-20377060 相关报告 安洁科技：现有业务平稳推进，外延扩张打开成长空间 2017-03-23 -40%-28%-16%-4%8%20%32%2017!-042017!-082017!-12安洁科技 专用计算机设备 中小板指 动态分析/专用计算机设备 http://www.huajinsc.cn/2 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 财务数据与估值 会计年度 2016 2017 2018E 2019E 2020E 主营收入(百万元) 1,827.7 2,714.6 4,816.6 6,037.8 6,658.9 同比增长(%) -2.8% 48.5% 77.4% 25.4% 10.3% 营业利润(百万元) 446.5 488.3 1,109.0 1,398.2 1,473.0 同比增长(%) 22.2% 9.4% 127.1% 26.1% 5.3% 净利润(百万元) 387.1 391.5 943.2 1,185.7 1,243.6 同比增长(%) 26.1% 1.1% 140.9% 25.7% 4.9% 每股收益(元) 0.51 0.52 1.25 1.58 1.65 PE 37.3 36.9 15.3 12.2 11.6 PB 5.6 2.1 1.9 1.7 1.5 数据来源：贝格数据、华金证券研究所 动态分析/专用计算机设备 http://www.huajinsc.cn/3 / 13 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、财务数据分析 .............................................................................................................................................. 4 （一）2017年营收高速增长，商誉减值拖累利润 ....................................................................................... 4 （二）2017年四季度营收大幅增长 ............................................................................................................. 5 二、经营状况分析 .............................................................................................................................................. 7 （一）智能手机和新能源汽车多点开花 ...................................................................................................... 7 （二）国内市场份额继续提升 ..................................................................................................................... 7 （三）未来发展战略及经营计划：收购兼并扩张业务，提高各行业市场占有率 .......................................... 8 三、盈利预测及投资建议 ................................................................................................................................... 9 四、风险提示 ................................................................................................................................................... 10 图表目录 图1：过往3年营业收入及增长率 ...................................................................................................................... 4 图2：过往3年净利润及增长率 ......................................................................................................................... 4 图3：过往3年主要盈利能力比率 ...................................................................................................................... 4 图4：过往3年主要费用率变动 ......................................................................................................................... 4 图5：过往3年运营效率 .................................................................................................................................... 5 图6：过往3年主要回报率 ................................................................................................................................ 5 图7：过往3年负债率........................................................................................................................................ 5 图8：过往3年短期偿债能力 ............................................................................................................................. 5 图9：过往12个季度营业收入及增长率 ............................................................................................................. 6 图10：过往12个季度净利润及增长率............................................................................................................... 6 图11：过往12个季度盈利能力 .................