金融期货策略日报（股指）：市场先抑后扬，多空博弈加剧

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-60812988 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 研究助理： 姜沁 021-60812986 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 研究助理： 府华 021-60812984 fuhua@citicsf.com 从业资格号 F3011859 研究助理： 王童 021-60812987 wangtong@citicsf.com 从业资格号 F3013999 研究助理： 方晨 021-60812981 fangchen@citicsf.com 从业资格号 F3014596 近期相关报告： 金融期货策略周报：央行再度放水，指数考验上方缺口 2015-10-26 金融期货策略日报：市场平稳，基差贴水扩大 2015-10-27 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2015-10-28 市场先抑后扬，多空博弈加剧 策略摘要 昨日市场盘中上演V字反弹，指数先抑后扬，两市成交维持高位，成交金额逼近1万亿元。两融余额近10日有9日上升，新增投资者周环比上升11%，16只B类基金溢价超过10%，一系列指标显示市场偏好稳步抬升。基差方面走势平稳，IC主力贴水328点，继续关注套利机会。行业指数中，除周期性行业以及金融板块相对较弱以外，其余板块表现尚可，国防军工飙涨。 消息面，养老金入市于2016年启动，以《基本养老保险基金投资管理办法》中投资股票和基金最大比例计算，入市规模可能超过2万亿，目前广东、山东等地已开展养老保险资金入市试点，若顺利实施，将为A股带来增量资金。另外，注册制草案尚未进行公开征求意见，二审继续延后，可能顺延至12月，年内推出无望，按此进度推算注册制正式出台将推迟至明年2季度。 9月债券市场共发行各类债券2.5万亿元，同比增长128.2%。其中公司债以及企业债规模分别环比下跌28.21%、8.99%，环比规模扩大的主要是非政策性金融债券。债券市场规模扩大原因我们归结如下，一是债券市场对于股市有一定的虹吸效应，而6月股市暴跌后，资金转移至债券市场，二是地方财政困难，政府放开地方融资平台，为地方提供资金来源，确保经济稳增长。 综合来看，两融余额持续上升、新增投资者增多，部分B类基金溢价超10%，均显示风险偏好回归，市场快速下跌后，市场企稳反弹。养老金2016年入市，有望带来增量资金。债券发行规模扩大，但企业债以及公司债规模环比下降，杠杆过高或导致资金重新回流股市。鉴于风险偏好回归以及十三五规划带来的预期，预计近期将平稳反弹。而本周美联储议息决议和国际股市近两日的弱势震荡会影响部分情绪，建议投资者多单续持，但操作谨慎，关注风格轮动以及十三五规划。 策略建议： 慢牛格局未改，建议投资者轻仓续持，关注风格轮动以及十三五规划是否有超预期表现。 重要监测点： 1. 国企改革进程； 2. 资金利率水平和流动性； 3. 国际股市变化、欧美政策声明和对国内市场影响； 4. 人民币汇率波动和避险情绪； 5. 成交额和两融余额； 策略风险点： 1. 国企改革顶层设计方案及试点推进情况不及预期； 2. 老经济恶化； 3. 全球市场流动性波动； 4. 地产债务违约升级； 5. 市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-10-28 2/14 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：上一交易日宽幅震荡，IF1511合约收于3478.6点，上涨0.24%。IC1511合约收于6903.4点，上涨0.56%。IH1511合约收于2314.8点，下跌0.07%。IF1511基差上涨4.782至-114.279点。IC1511合约基差下跌6.281至-328.036点。IH1511合约基差下跌1.485至-35.104点。 2.期货量仓表现：IF1511合约持仓量上涨2.93%至2.22万手。IC1511合约持仓上涨5.08%至1.08万手。IH1511合约持仓上涨3.11%至0.85万手。 3.现货指数和权重股表现：上一交易日A股宽幅震荡，创业板领涨，上涨1.44%，中证500上涨0.62%。沪深300指数前十大权重股涨跌互现，中国平安上涨2.38%，海通证券下跌1.17%。 4.行业表现：沪深300指数行业指数涨跌互现，其中信息、工业行业涨幅居前，消费、能源指数下跌。申万一级行业中，国防军工领涨，采掘、建筑装饰领跌。主要概念指数中，丝绸之路指数、核电核能指数领跌，航母指数、卫星导航指数领涨。 5.估值：沪深300指数市盈率维持在12.85，创业板指数市盈率下跌至76.21，上证50指数市盈率下跌至9.95。 6.流动性和汇率：前一交易日融资融券余额上涨1.32%至10239.64亿元，融资偿还额上涨4.34%至1196.42亿元，融资买入额上涨7.27%至1330.08亿元。SHIBOR利率水平各期限大跌，其中7天期利率下跌1.75%至2.297%。人民币即期汇率中间价下跌0.09%至6.3494，即期汇率收于6.3532，上涨0.01%。美元指数上涨0.01%至96.804。 7.相关指数表现：AH股溢价指数上涨0.06%至129.05。国际股市大部分下跌，俄罗斯RTS领跌，下跌2.19%，恒生指数上涨0.11%。 二、股指期货信息资讯跟踪 1．十三五规划： 中国央行金融研究所所长姚余栋表示，“十三五”规划将对金融领域的相关议题有所阐述。一是鼓励金融创新；二是发展多层次资本市场；三是加快利率汇率市场化改革；四是实现资本项目可兑换和人民币更加自由使用；五是完善金融宏观调控和监管；六是更好地发挥政策性和开发性金融作用；七是发展普惠金融。 我国能源发展“十三五”规划上报等工作将于2016年3月至2016年5月开展，规划战略导向已基本明确，主要集中在能源消费总量控制、煤炭清洁高效利用、大力发展清洁能源、能源体制改革上。 目前农业部正在紧锣密鼓地研究和谋划“十三五”如何推进农业农村持续健康发展。总的来说，“十三五”发展方向是推进农业现代化，转变农业发展方式，以“三保”（保供给、保收入、保生态）为主要任务，继续深化改革，巩固农业基础地位，保持农业农村稳定发展好势头。 2．伞形信托： 消息显示，目前伞形信托产品已基本清理完毕，大量结构化信托产品也因不适应功能尚不完善的券商PB系统交易，主动提前结束。而由于第三方交易系统迟迟未获中证协认证通过，新增单一结构化产品发行基本处于停滞状态。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-10-28 3/14 3．三举措进一步深化税收制度改革： 财政部副部长史耀斌称，一是深化改革，推进建设有利于科学发展、社会公平、市场统一的税收制度体系。二是税收法定，努力完善税收法律法规体系。三是进一步发挥税收稳增长、促改革、调结构、惠民生的导向作用，实行精准调控。 4．阿里3季度业绩： 阿里巴巴集团二季度营收222亿元人民币，同比大增32%，预期213亿元。二季度GAAP每股收益3.63元人民币，预期3.43元。阿里巴巴二季度调整后自由现金流136亿元人民币。 5．新增投资者： 中国结算最新周报显示，上周（10月19日至10月23日当周）新增投资者数量33.03万，环比增加11.8%。 6．社会融资规模： 中国央行：9月末社会融资规模存量为134.70万亿元，同比增长12.5%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为90.48万亿元，同比增长14.0%。 7．债券发行： 央行：9月份，债券市场共发行各类债券2.5万亿元，同比增长128.2%；1-9月份，债券市场累计发行债券15.1万亿元，同比增长70.8%。银行间债券市场现券成交7.7万亿元，日均成交4034.2亿元，同比增长122.5%。货币市场成交量共计45.8万亿元，同比增长78.9%；同业拆借月加权平均利率为2.05%。 8．养老金入市： 人社部新闻发言人李忠表示，人社部将于2016年启动实施基本养老保险基金投资运营工作。人社部测算的养老金入市的总规模可能超过2万亿。目前该部正在会同财政部委托投资基金归集和划拨的办法。 9．工业企业利润： 中国9月规模以上工业企业利润同比-0.1%，前值-8.8%。中国1-9月规模以上工业企业利润同比-1.7%，前值-1.9%。 10．民企明年初有望获虚拟运营商牌照： 工信部等主管部门近期已委托中国信息通信研究院和三大运营商，制定虚拟运营商试点评估考核标准，年底将开始对现有虚拟运营商试点企业进行考核，通过考核的运营商企业将获批正式的虚拟运营商牌照。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-10-28 4/14 三、市场数据跟踪 1.市场情绪跟踪 图 1： 情绪指数跟踪 数据来源：Wind中信期货研究部 注：利用各类市场指标构建的情绪指数旨在给予趋势判断一定的参考，该指数对指数的解释度在85%左右。 2.期货市场 图 2： 股指期货各合约走势 200 0220 0240 0260 0280 0300 0320 0340 0360 0380 0400 0201 5/0 8/2 0201 5/0 8/2 7201 5/0 9/0 3201 5/0 9/1 0201 5/0 9/1 7201 5/0 9/2 4201 5/1 0/0 1201 5/1 0/0 8201 5/1 0/1 5201 5/1 0/2 2IF15 11.CFEIF15 12.CFEIF16 03.CFEIF16 06.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3003592.880.10%0.42%IF当月3478.600.24%0.35%IF次月3379.000.27%0.63%IF当季3250.40-0.09%-0.05%IF下季3183.60-0.16%0.49% 数据来源：Wind中信期货研究部 0.000 1000.000 2000.000 3000.000 4000.000 5000.000 6000.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-01 2015-07-15 2015-07-29 2015-08-12 2015-08-26 2015-09-09 2015-09-23 2015-10-07 2015-10-21 情绪指数 上界 下界 000300.sh 0.000 2000.000 4000.000 6000.000 8000.000 10000.000 12000.000 14000.000 -10.000 -8.000 -6.000 -4.000 -2.000 0.000 2.000 4.000 6.000 8.000 10.000 12.000 2015-06-03 2015-06-17 2015-07-01 2015-07-15 2015-07-29 2015-08-12 2015-08-26 2015-09-09 2015-09-23 2015-10-07 2015-10-21 情绪指数 上界 下界 中证500 沪深300指数收于3592.88点，上涨0.1%；IF1511合约收于3478.6点，上涨0