华富证券快讯

華富證券快訊 Quam Equities Report 華富嘉洛 | 證券期貨研究部 www.quamsecurities.com 二○一五年十月二十三日星期五 Friday, October 23, 2015 QUAM SECURITIES & FUTURES 華富嘉洛證券期貨研究部 retail.research@quamgroup.com Colin Lam +852 2971 5400 Colin.lam@quamgroup.com Brian Ngo +852 2971 5438 Brian.ngo@quamgroup.com Yvette Sun +852 2971 5431 Yvette.sun@quamgroup.com 1 上日市況總結 繼重陽節香港市場休息後，昨日恆指繼續下滑，收市跌144點或0.64%。恆指昨開22796，比前收市跌近195點，中午前最多跌261點，收市報22845。大市全日的成交額為692億。可見經過重陽假後，市場依然並非十分活躍。 而國企指數同樣微跌，收市跌49點或0.46%，報10601。紅籌股跌1.34%或57，收4210點。 相反A股兩市回升，滬指收報3368點升1.5%；深指升3.6%。兩市成交額8391.66億元人民幣。 而全日成交額冠軍依然是中國移動（00941），約24億元，但收市跌3.1%。而騰訊控股也依然（00700）高居第二，成交18億元，同時下跌0.4%。 而當日藍籌升幅最高為招商局國際（00144），升2.6%，報27.45。太古股份公司Ａ（00019）緊接隨後，高漲2.5%。同時全日聯想集團（00992）跌最多，跌近4.1%，收6.95，為表現最差藍籌。隨後，中國移動（00941）及中國聯通（00762）跌幅也相當之高，均跌約3%。 而國企指數中，市傳國航與南航正醞釀合併重組，中國國航（00753）升幅最強，爆升7.8%。南航（01055）收市同樣高升10.5%。另外東航也順勢高走，收市升5%。 同時，因世界銀行大幅下調今明兩年全球能源價格預期，因此紐約期油的走弱，石油股也都紛紛走低。中石化（00386），中石油（00857）及海油（00883）分別跌2.6%，2.7%及2.8%。 上日市況總結 財經頭條 股指期權展望及策略 個股分析 上日沽空數據 重要經濟數據 股份購回報告 股份推薦記錄 未來五日業績公佈 指數/產品 收市價 變動 變動(%) 道指 17230.5 21.11 0.12% 標普500 2033.66 1.93 0.09% 納指 4905.47 31.933 0.66% 富時100 6352.33 -25.71 -0.40% CAC 40 4704.07 6.55 0.14% DAX 10164.3 79.7 0.79% 日經225 18198.1 -151.55 -0.83% 恒指 23075.6 -10 -0.04% 2 信報 傳花旗正洽售廣發銀行20%股權 道瓊斯引述消息人士透露，花旗正洽售廣發銀行20%的股權，潛在買家包括中國人壽(02628)、中信信託。報道指，交易很可能會在未來數個月進行。 星島日報 官 媒 報 道 李 嘉 誠 投 資 400 億 打 造 南 海 氣 田 近期內地媒體多次報道及評論長和主席李嘉誠撤資，引起外界關注與揣測。但中國官方新華社昨天接連發出兩篇報道，分別關於李嘉誠持有的赫斯基能源公司，投資中國南海首座海上氣田，至今投資額高達四百億元；以及李嘉誠基金會捐款近十億元創辦廣東以色列理工學院。有關報道明顯糾正了早前內地媒體的「撤資論」。 經濟日報 中英挺滬倫通 籲研中歐自貿區 倘人幣符標準 英支持納SDR 國家主席習近平結束倫敦行程前，中英發表構建全球全面戰略夥伴關係聯合宣言，指習此行開啟中英關係「黃金時代」，雙方支持研究「滬倫通」，並籲展開中歐自貿區聯合可行性研究。 英方還支持人民幣在滿足現 蘋果日報 當局有30億元儲備 醫院管理局現時有約30億元儲備，該局行政總裁梁栢賢表示，該局有儲備主要是因以往招聘醫生有困難，原來預計用來聘請醫生的撥款，因請不到人而未用盡；加上部份服務效率有改善，節省開支而有盈餘。但當未來醫科畢業生增加，或需動用儲備招聘醫生，故醫生額外加薪3%不能單靠儲備來支付。 明報財經 內地跨境電商 成港最大勁敵 3年前的中央打貪令本港高端奢侈品市場一蹶不振，賣日用化妝品的莎莎(0178)也受牽連。翻看莎莎今年盈利表現，甚至還不如零售「重災區」的周大福(1929)、六福(0590)等「貴族股」。事實上，莎莎今年盈利暴跌可謂是「屋漏兼逢夜雨」，受多種偶然因素影響。 財經 | 頭條 3 「中國神航」 重陽節後首個交易日香港股市繼續低走，全日成交不足700億之下回落至22,845.37點的水平，而下跌股份接近千隻。資金並無太大出入之下再次出現跟紅頂白的現象，早前過份超賣且近期強勢的百富環球(0327)及匹克體育(1968)等逐現資金追捧、而具合併概念的航空類股份同樣有相當不俗的升幅，惟強勢的股份數目顯然隨大市回吐而有所減少。而內地股市未見太大的沽壓，雖然重陽節當日上證急跌逾3%，但昨日午後見顯著回升，大盤未見太大方向。 昨日中港兩地的航空板塊成為市的寵兒，不外是由於彭博引述知情人士的話，稱中國正考慮將國航(0753, 601111)、東航(0670, 600115, CEA)及南航(1055, 600029, ZNH)三大航空公司進行整合。目前的選擇包括合併三家公司的航空貨運業務、合併部份或全部的客運業務、或將公司全體作全面性的合併，相關的計劃早案經已完成，亦正尋求監管當局相關的意見。是次的重組與南北車合併的因由同出一轍，一方面減低公司與公司之間的惡性競爭，而另一方面則希望透過整合變得更專門化、更有效率，以配合大國企業「走出去」的策略，與國外巨企競一日之長短。 截至2014年底，國航及南航的收入均超過千億水平，而東航則為901.85億人民幣。根據Flightglobal的數據，國航及南航分別擁有322架及472架飛機，分別排名全球第十位及第五位，對比第一及第二位的美國航空及達美航空的967架及785架依然有一段距離。然而，一旦成功合併，航空業中的中國式「巨無霸」將會登上擁有最多機隊規模的寶座。對比「中國神車」，「中國神航」的概念似乎更值得憧憬，一方面可以減少同質的重複路線、降低同業之間不必要的競爭，另一方面則可以將部份重複的員工及飛機用於未開發且更具價值的市場。反而一直與相關航空公司合作的飛機租賃公司值得留意，特別是一旦合併之後，飛機的需求及自有/租賃比例或有所改變，對如中國飛機租賃(1848)等的飛機租賃公司依然屬於一個不明朗的因素。 環球市況展望及策略 股指 期權 展望及策略 加製藥巨頭Valeant遭沽空 上個交易日醫藥板塊普遍受壓，主要受累於製藥公司Valeant遭到沽空機構Citron質疑其藥品收入，導致週三晚股價急瀉19%，而截至昨晚股價兩天累計下挫四分之一。 Citron稱Valeant為製藥界的Enron，指其盈利質量存在欺詐。Valeant是加拿大最大的上市製藥商，早在2013年更收購了眼保健公司博士倫。而根據Citron的沽空報告，指Valeant創造一種「名義上的附屬藥店」網絡，以計入實際上並未售出的藥品的收入。Valeant是Philidor的唯一客戶，而且還擁有收購這家公司的一項選擇權。香椽研究公司指責稱，Valeant利用Philidor以及一些類似的未指名特種製藥公司開出虛假的發票，從而計入從未存在過的銷售收入。但公司隨即反擊，表示Philidor藥店的存貨已列入該公司的合併庫存餘額，公司不會因為通過特種藥店持有存貨而獲得銷售收益，否認所有指控。 事實上，Valeant一直都是備受對沖基金歡迎的一檔股票，在高盛集團的對沖基金第二季度“最看重”股票的榜單上排名第十。據高盛集團稱，Valeant是32只對沖基金持股量最大的前十檔股票之一。其中也包括明星基金經理Bill Ackman，旗下的潘興廣場資本管理公司最大持股就是Vleant。 面對沽空，港股一般的做法是先停牌——基本是其身不正所致，而回應往往也沒有海外公司那麼迅速。但就這種罕見的狙擊大公司而言，Ackman逆市增持的行為不知道知否本人意願，對於個人投資者還是先行離場觀望為宜。 4 集團作為河南省領先的房地產企業，專注於鄭州市及其輻射城市的住宅開發。集團上半年營業收入增加26.8%，達到38.94億元人民幣，其中來自物業銷售的銷售面積增加41.5%，而因為去庫存快策略每平方米銷售價格從6040元下降至5419元人民幣，毛利率也從去年同期41.76%壓縮至27.87%。同時，由於土地和建築成本的上升，以及銷售開支和融資成本更大比例的增加，集團期內錄得淨利潤3.21億元，同比減少23.5%。 寬鬆政策有利供需改善 從宏觀環境上看，中國正在經歷六年以來最低的經濟增長水平。10月中公佈的第三季度GDP增長率錄得6.9%，首次下破7%的全年目標，所幸河南省依然維持7.8%的年化高增長。相應地，當局今年以來已經實施多重寬鬆的貨幣政策，其中降息在過去十個月高達四次，隨著社會融資成本下降，貸款基準利率從維持超過兩年的6%下滑至目前4.6%，從而刺激個人房貸總額增幅從2014年底不斷提升至18.1%的一年高位。 銷售增長利潤受壓 集團植根於河南省，而其中近一半項目位於省會鄭州市。鄭州市雖然並非一二線城市，但由於住房的剛性需求推動，房價於近年維持穩步增長，目前平均售價9322元人民幣。由於銷售面積從去年低迷期漸見復甦，推動區內新建住宅從去年底凈減少回升至目前0.6%的小幅增長。並且從趨勢上看未來新建住宅和平均售價將因需求穩固以及寬鬆政策有望繼續提升。 圖：建業地產過去兩年合約銷售、合約銷售增長以及平均單位售價 從集團自身的經營角度，2013年其行業整體去庫存化的趨勢拖累集團銷售表現，尤其合約銷售數據一度出現連續三個月同比下滑，而隨著房地產市場整體回暖，集團近年以來合約銷售不斷改善，從同比下滑至9月份出現增長42%的樂觀勢頭。 但就售價而言，集團無可避免地通過以價換量，加速去庫存化的速度，所幸第二季度以來售價已經出現見底回穩的跡象。在並非一二線城市的鄭州城市中，這種策略保證了集團資金快速回籠，並且降低了長期積壓庫存的壓力，從根本上保證了集團靈活性和流動性。 -100.00%-50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%02000400060008000100001200010/201312/20132/20144/20146/20148/201410/201412/20142/20154/20156/20158/2015Contracted SalesmmRMBCS MoM GrowthCS ASP 00832 建業地產 投資建議: 評級: 買入 前收市價: 1.65 買入價: 現價 目標價: 2.28 止蝕價: 1.33 公司簡介: 建業地產是植根於中國河南省的房地產開發商，成立至今已經有23年經營歷史，旗下產品系列包括「森林半島」、「聯盟新城」、「壹號城邦」、「桂園」及「建業十八城」等。其房地產項目已經在河南省的18個地級市和22個縣級市開展，而土地儲備建築面積約2049萬平方米。 財務概況