资金市场及国债期货日评：汇丰PMI反弹难阻经济下滑大势

东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 汇丰PMI反弹难阻经济下滑大势 ——资金市场及国债期货日评（2015-02-26） 一、行情回顾 上个交易日（02.25），国债期货主力合约TF1506震荡下跌，报收99.392，跌0.03%，成交量6382手，持仓28990手。 二、走势研判 1、背景分析 2月25日公布中国2月汇丰制造业PMI初值50.1，预期49.5，前值49.7。2月份汇丰PMI初值在1月份回升的基础上继续小幅回升。推动PMI的回升包括产出指标、新订单指标和采购库存。在2月份春节放假的情况下，2月份汇丰PMI的回升略超过市场预期，此前市场预期会小幅下降。当前工业经济依然低迷，2月以来地产销量和电力耗煤增速降幅较大，而通缩风险依然未消。汇丰PMI虽短期改善但难阻大势，加之货币信用创造萎缩，未来仍需加大宽松货币政策力度。 东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 上一个交易日（02.25）银行间资金利率开始回落。隔夜品种加权平均利率为3.2644%，跌12个基点；7天期品种加权平均利率4.7310%，跌8个基点；14天期品种加权平均利率为4.8819%，涨2个基点；21天期品种加权平均利率为5.0508%，跌27个基点。节前央行净投放（含国库现金）2050亿元，为近一年来单周净投放记录。因节后第一周（2月25日-2月27日）有1250亿逆回购到期，给流动性造成压力，因此料本周四央行会继续进行大量逆回购，以对冲资金需求。节后流动性紧张局面预计两周内恢复正常，R007回到4-4.5%区间。 周三利率债交投略显清淡，曲线中短端小幅下行，长端微幅上行。早盘国债7年期续发招标较前一日估值小幅偏低，午后二级市场报价活跃，收益率下行。具体来看，国债5年期国债收益率在150003带动下下行2BP至3.18%，7年期在150002一二级市场作用下下行3BP至3.20%。10年期样本券140021与140029今日走势略有分歧，曲线日终上行1BP至3.35%。政策性金融债方面，国开债收益率除3年期外整体小幅下行，3年期国开债150201报价和成交带动曲线行2BP至3.58%。5年期则下行1BP至3.65%。中长端方面，7年期在140228带动下下行3BP至3.72%，10年期曲线利率在140229报价和成交带动下上行2BP至3.69%。非国开债今日交投清淡，其中1年期在150301报价成交带动下下行5BP至3.65%。 关注如下消息： 【发改委发文规范企债发行，隔离政府信用】据路透社报道，两位消息人士透露，发改委近期下发《关于进一步改进和规范企业债券发行工作的几点意见》文件，规范企业债的偿债保障措施，强调不能新增政府债务；企业与政府签订的BT（建设-移交）协议收入，以及政府指定红线图内土地的未来出让收入返还，都暂不能作为偿债来源，并从今日起执行。 2、持仓分析： 上个交易日（02.26），主力合约TF1506前20大多头席位持仓22085手，增仓1458手，前20大空头席位持仓28273手，增仓314手，TF1506合约前20名主力持仓的多空比为0.781，前值0.770。 3、走势预测： 由于近期宽松预期强烈，推动期债逐日走高，短期仍有上涨空间，汇丰PMI反弹难挡经济下滑大势。但央行放水政策落地之时或为利好出尽时刻，随时关注央行动作。 东海期货研究所 地址:上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦8楼 http://:www.qh168.com.cn 三、操作建议 短线谨慎操作，逢低做多。 风险提示：本报告中的信息均来自于公开材料，相关分析仅代表东海期货研究员个人观点，仅供投资者参考。更多信息请登录东海期货官网：http://www.qh168.com.cn/