黑色建材策略日报（煤炭）：钢厂采购偏谨慎 煤焦走势偏弱

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 钢厂采购偏谨慎 煤焦走势偏弱 2015-10-19 钢厂下调焦炭采购价 煤焦走势偏弱 2015-10-12 终端需求带动有限 价格维持下行趋势 2015-09-30 中信期货研究|黑色建材策略日报（煤炭） 2015-10-21 钢厂采购偏谨慎 煤焦走势偏弱 策略摘要 焦煤、焦炭观点： 从蒙津冀三省黑色产业链的调研情况来看，目前钢厂下游需求萎缩，钢厂产能过剩严重，企业亏损幅度加大。四季度在减产预期叠加冬储需求减弱的影响下，钢厂对原料采购持有谨慎态度，原料库存维持在较低水平，对煤焦需求有所打压。供给端来看，焦煤没有明显收缩态势，新增产能释放可能性依旧存在，预计产量总体供给相对宽松。因此在需求端有所恶化，供给端相对宽松的情况下，我们认为两品种依然维持下行趋势。 操作建议：建议焦煤、焦炭1月空单暂持。 重要监测点： 1、主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、澳洲进口炼焦煤价格； 3、天津港焦炭库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤观点： 昨日动力煤震荡走低，尾盘跌破350一线，但下跌势头未减。步入十月以来沿海省份电力需求锐减，六大电厂日耗同比大幅下降，降幅达16.22%。受日耗大幅下滑及电厂库存偏高的影响，电厂采购意愿较低，致使大秦线检修减少环渤海港口库存的效果并未显现，秦皇岛港煤炭库存较十一假期前增幅达18.07%。因此在需求锐减、煤炭各环节库存增加及各大煤企轮番促销降价的背景下，若电厂日耗仍大幅下降，煤价或将继续下探。 操作建议：由于十月份沿海六大电厂日耗跌幅超过15%，远超预期，我们在周报中修正此前350可做多的观点。若后期日耗延续低迷，价格或有再寻底的可能，建议继续反弹沽空。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年10月21日 2 / 11 重要监测点： 1、 环渤海动力煤价格指数及CCI5500指数； 2、环渤海各港口Q5500主流成交价格及期现价差； 3、国际动力煤三港现货价格； 4、环渤海各港口煤炭库存及秦皇岛港锚地船舶数； 5、沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——气温骤降，需求用煤大增； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 煤企冬季联合挺加——现货价格大幅度拉升； 4、 国家大规模刺激政策出台——电力需求明显好转。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年10月21日 3 / 11 行业要闻及监测指标变化 煤焦市场要闻及检测指标变化： （1）日照主焦煤现货价格为680元/吨，较前一日下跌30/吨，天津港焦炭准一级平仓价为855元/吨，与前一日持平。 （2）进口炼焦煤方面，澳洲一线主焦煤FOB最新价78.85美元/吨，跌幅0.25%；二线主焦煤最新价75.10美元/吨，跌幅0.27%。 （3）天津港焦炭库存为167.89万吨，入库为2.22万吨，出库为5.32万吨。 （4）化产方面，粗苯、硫酸铵、甲醇、煤焦油价格均维稳。 （5）唐山普方坯价格维稳，为1680元/吨。 （6）兖州煤业最新公告显示，第三季度，兖州煤业生产商品煤1529万吨，同比下降8.3%；销售商品煤2034万吨，同比下降34.7%。上半年该公司煤炭销量4299万吨，同比下降1643万吨，降幅27.6%，同样是由于外购煤销量同比减少1471万吨。 （7）安源煤业公告显示，三季度该公司原煤产量138.48万吨，环比上升2.34%；商品煤销量124.2万吨，环比上升2.14%。三季度该公司吨商品煤平均成本351.48元，环比上半年下降44.69元，吨商品煤毛利环比上半年下降3.53元至34.41元。 （8）焦炭调价：20日18点起神华二级冶金焦炭降30，国铁运至唐山765A到站。 动力煤市场要闻及监测指标变化： （1）上周环渤海动力煤价格指数报收于387元/吨，与前一周下跌9元/吨。 （2）10月20日，CCI5500报收372.00元/吨，较前一日下跌1.50元/吨；CCI进口5500报收383.94元/吨，较前一日下跌2.37元/吨。 （3）10月20日，广州港动力煤报价为425元/吨，与前一日持平；宁波港报价为420元/吨，与前一日持平。 （4）10月16日，欧洲ARA港动力煤现货报价51.82美元/吨，下跌0.13美元/吨；理查德RB动力煤现货报价49.73美元/吨，下跌0.10美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤现货报价52.88美元/吨，下跌0.10美元/吨。 （5）10月20日，沿海6大电厂库存1356.40吨，上涨25.40万吨；库存可用天数30.76天，上涨3.15天；日耗44.10万吨，下跌4.10万吨。 （6）10月20日，秦皇岛港煤炭库存为743.82万吨，下跌16.60万吨；曹妃甸港煤炭库存为336万吨，上涨6万吨；国投京唐港煤炭库存225万吨，上涨4万吨。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年10月21日 4 / 11 （7）10月20日，秦皇岛港调入煤炭51.80万吨，吞吐量67.80万吨，锚地船舶数45艘，预到船舶数23艘。 （8）中国核电10月19日晚间发布2015年前三季度各核电机组发电完成情况公告显示，截至9月30日，公司前三季度各核电机组累计完成发电568.93亿千瓦时，同比增长52.08%；上网电量529.64亿千瓦时，同比增长51.66%。 （9）越南海关发布数据显示，越南9月份进口煤炭106.5万吨，同比增长596%，环比增长88.7%。1-9月份，越南累计进口煤炭434万吨，同比增长97.4%。其中，从印尼进口煤炭123万吨，同比增长15%；从澳大利亚进口煤炭108万吨，同比增长146.7%；从中国进口煤炭101万吨，同比增长185.4%。 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年10月21日 5 / 11 一些重要的变化： 二、焦煤产业相关数据跟踪 1、焦煤期货市场运行概况 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 JM1601 569.5 4 0.71% 90916 2426 JM1605 553.5 -0.5 -0.09% 7324 388 JM1609 559.5 -2 -0.36% 60 4 2、焦煤期货市场价差 类型 价差说明 最新价差 上日价差 涨跌幅 跨期价差 JM01-05 16 11.5 39.13% JM05-09 -6 -7.5 -20.00% JM01-09 10 4 150.00% 3、煤炭库存 图1: 炼焦煤六港口库存 单位：万吨 图2: 京唐港炼焦煤库存 单位：万吨 0100200300400500600700800900100 0201 4/0 8/2 9201 4/1 1/2 9201 5/0 2/2 8201 5/0 5/3 1201 5/0 8/3 1炼焦煤库存:六港口合计周 0100200300400500600201 3/0 1/2 5201 3/0 3/2 5201 3/0 5/2 5201 3/0 7/2 5201 3/0 9/2 5201 3/1 1/2 5201 4/0 1/2 5201 4/0 3/2 5201 4/0 5/2 5201 4/0 7/2 5201 4/0 9/2 5201 4/1 1/2 5201 5/0 1/2 5201 5/0 3/2 5201 5/0 5/2 5201 5/0 7/2 5201 5/0 9/2 5炼焦煤库存:京唐港 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、 炼焦煤进口成本 中信期货研究|策略日报（煤炭） 2015年10月21日 6 / 11 图3: 炼焦煤进口价成本 单位：美元/吨 图4: 炼焦煤进口价格 单位：元/吨 500600700800900100 0110 0120 0130 0201 3/0 7/2 2201 3/1 0/2 2201 4/0 1/2 2201 4/0 4/2 2201 4/0 7/2 2201 4/1 0/2 2201 5/0 1/2 2201 5/0 4/2 2201 5/0 7/2 2炼焦煤进口成本估算提前2周汇率到港成本一线关税调整后提前2周汇率到港成本二线 60708090100110120130140201 4/0 3/0 6201 4/0 6/0 6201 4/0 9/0 6201 4/1 2/0 6201 5/0 3/0 6201 5/0 6/0 6201 5/0 9/0 6炼焦煤进口价格现货价:优质低挥发硬焦煤:中国到岸现货价:中低挥发分硬焦煤:中国到岸 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 5、焦煤基差 图5: 焦煤期现价差 单位：元/吨 图6: 焦炭/焦煤 -200-150-100-50050100201 4/0 6/2 3201 4/0 7/2 3201 4/0 8/2 3201 4/0 9/2 3201 4/1 0/2 3201 4/1 1/2 3201 4/1 2/2 3201 5/0 1/2 3201 5/0 2/2 3201 5/0 3/2 3201 5/0 4/2 3