法国现在有什么不同？

2015年10月19日-第783号法国现在有什么不同？我们将法国与其他三个欧元区大国：德国，西班牙和意大利进行了比较。目前，法国尚无投资或就业回升的前景，相对于其他三个国家，活动恢复的前景也不佳。是什么导致法国经济疲软？与其他三个国家相比需求不足？我们研究了实际工资，家庭需求，出口，产能利用率和利率的趋势；定量供应问题：竞争力差或公司盈利能力不足或公司税过多？定性的供应问题：劳动力市场规则，技术标准等？我们得出以下结论：法国需求方面的情况与德国，西班牙和意大利一样好。法国公司的成本竞争力和盈利能力明显提高；公司的高税收负担和定量供应问题仍然是法国问题的可能解释。作者：帕特里克·阿图斯闪经济学经济研究 闪Flash 2015 – 783-第2页2资料来源：Datastream，Natixis 德国法国 西班牙 意大利来源：Datastream，Destatis，INSEE，INE，Istat，Natixis近期法国例外当我们将法国的现状与其他三个欧元区大国的现状进行比较时（德国，西班牙和意大利），我们为之震惊法国的弱点:活动前景（图1A，B和C）在工业和服务业；投资及投资前景（图2A和B）;创造就业和就业前景（图3A，B和C），而且，服务业急剧下滑。图1A制造业PMI指数德国法国65西班牙 意大利60555045403530资料来源：Datastream，Natixis2502 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图表1C综合PMI指数656560605555505045454040353530302525图表1B服务PMI指数德国法国西班牙 意大利65605550454035302502 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图2A生产性投资（以体积计，同比增长百分比）德国法国 德国法国65 西班牙 意大利60555045403530资料来源：Datastream，Natixis2502 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图2B资本货物订单（工业调查）德国法国65206010555004540-1035-203025-308 西班牙 意大利资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图3A就业总人数（同比百分比）20100-10-20-3086040200-20-40-60-80-100西班牙 意大利资料来源：Datastream，欧盟委员会，Natixis02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 166040200-20-40-60-80-10066442200-2-2-4-4-6-6-8-801 02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 闪Flash 2015 – 783-第3页3图3B制造业PMI指数-就业构成德国 法国65 65图表3C服务业PMI指数-就业组成部分德国法国西班牙意大利60555045403530资料来源：Datastream，Markit，Natixis2502 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16606055555050454540403530352530 西班牙 意大利6055504540353002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16我们知道相对于其他三个欧元区大国而言，法国活动，投资和就业前景疲弱的原因是什么？可能的原因包括：需求不足；定量供应问题；定性的供应问题。短缺需求？让我们首先研究一下法国的活动，投资和就业疲软是否仅是由于需求不足造成的。为此，我们比较了以下四个欧元区大国的趋势：人均实际工资（图4A）；法国的工资增长与意大利和西班牙的增长相同。消费（图4B）；法国与德国的趋势大致相同，并且比意大利强。房屋建筑许可证（图4C）；自2014年下半年以来，法国的趋势一直略有回升；出口（图表4D）；与其他三个国家相比，最近一段时间法国的趋势更为积极；贷款的实际利率水平（图5A和B），在法国极低；工业产能利用率（图6），在法国与西班牙相似，但高于意大利。资料来源：Datastream，Markit，Natixis 闪Flash 2015 – 783-第2页4德国法国 西班牙 意大利资料来源：Datastream，Natixis图4A人均实际工资（由消费物价平减物确定，以百分比表示）德国法国6西班牙 意大利6442200-2-2-4-4资料来源：Datastream，Natixis-6-602 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图4C建筑许可证（2002：1 = 100）图4B家庭消费（以体积计，Y / Y为百分比）66442200-2-2-4-4-6-602 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图表4D出口（以体积计，Y / Y为百分比）35030025020015010050076543202 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图5A向家庭提供的固定利率贷款的实际利率（按CPI百分比表示）35030025020015010050076543220100-10-20-30654321德国法国西班牙 意大利资料来源：Datastream，Natixis02 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图5B向公司提供的固定利率贷款的实际利率（按CPI贬值，百分比）20100-10-20-306543211002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16100-10-102 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 法国 西班牙 意大利德国资料来源：Datastream，Eurostat，Istat，Natixis 德国 西班牙意大利法国资料来源：欧盟统计局，纳蒂希斯 德国法国 西班牙 意大利资料来源：欧盟统计局，纳蒂希斯 闪Flash 2015 – 783-第3页5资料来源：Datastream，Natixis 德国法国 西班牙意大利（*）工资单社会贡献/增加值资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis 德国法国 西班牙 意大利资料来源：Datastream，National Sources，Natixis图6制造业产能利用率（％）德国法国 西班牙 意大利909085858080757570706565606002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16总的来说，法国的需求状况至少与德国，西班牙或意大利的需求状况一样好。定量供应问题？定量供应问题可能源于公司之间的竞争力，盈利能力或利润率不佳，或者公司税负过高。让我们比较这四个国家之间的这些不同变量（图7A至F）。我们看到最近一段时间：法国成本竞争力的提高相对于德国和意大利（图7A）；法国的盈利能力和利润率明显上升从2014年中开始（图7B，C，D和E），尤其是工业领域；但是公司的税收负担仍然异常高。0,8图表7A制造业单位劳动成本水平*0,816图7B税后利润，利息和股息（占名义GDP的百分比）160,714140,712120,60,610100,5880,5660,402 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 160,44402 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16 闪Flash 2015 – 783-第2页6 德国法国 西班牙 意大利资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis德国 西班牙法国 意大利资料来源：欧盟统计局，欧洲国家统计局，纳蒂西斯140120图7C自负资金率（％）1406512060图表7D整体经济中的利润率（以百分比为单位）6560100100555550508080454560604040404002 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图表7E制造业的利润率（以百分比为单位）353502 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16图表7F公司税*（占名义GDP的百分比）德国法国46 西班牙 意大利4442403836德国法国4618 西班牙 意大利18444216164038141436343432323030资料来源：Datastream，Natixis282802 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 1612（*）社会贡献+税收12利润+生产税+杂税1010资料来源：Datastream，Eurostat，Natixis8802 03 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 14 15 16结论：法国的“定性”供应问题？相对于德国，西班牙和意大利，法国的活动，投资和就业前景令人担忧。但是：法国的需求状况与其他三个欧元区大国一样好，甚至没有好。我们再也看不到有关法国竞争力或盈利能力的任何问题相对于其他欧元区国家；但是，法国的公司税负担仍然很高。剩下的唯一解释是法国的“定性”供应问题：永久合同中的工作保护过多。结果，公司在雇用时没有使用这些合同（表格1）; 闪Flash 2015 – 783-第3页7表格1法国：新工作合同的结构（占百分比）开放式合约定期合同> 1个月定期合同<1个月定期合同合计一份/一份工作声明，> 1个月200023.9327.9648.1176.0751.89200124.9826.7548.2775.0251.73200223.3426.2350.4376.6649.57200321.8325.7552.4378.1747.57200419.9525.0555.0080.0545.00200519.4223.4357.1680.5842.84200619.3421.8258.8480.6641.16200718.7621.0860.1681.2439.84200818.1320.6061.2781.8738.73200915.5020.7463.7684.5036.24201015.8120.3663.8384.1936.17201116.3619.9263.7383.6436.27201214.8718.5866.5585.1333.45201313.7517.7268.5386.2531.47201413.1217.2169.6786.8830.33201512.9817.2369.7987.0230.21该字段涵盖了提交给URSSAF的所有单一就业声明资料来源：ACOSS，DARES短期合同的广泛使用无法进行培训和提高人力资本：标准，技术和环境规则过于严格；非熟练劳动力的成本太高（表2）。表2最低工资（占工资中位数的百分比）德国法国西班牙意大利2002年1月1日-6341-2003年1月1日-6441-2004年1月1日-6641-2005年1月1日-6743-2006年1月1日-6344-2007年1月1日-6344-2008年1月1日-6342-2009年1月1日-6342-2010年1月1日-6241-2011年1月1日-6241-2012年1月1日-