黑色建材策略周报（煤炭）：现货调价延续 反弹空间有限维持弱势

2015年10月10日 1 / 15 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 终端需求带动有限 价格维持下行趋势 2015-09-30 季节性需求减弱 煤焦维持弱势 2015-09-28 江浙无“冬储” 煤价回升点将滞后 2015-09-21 中信期货研究|黑色建材策略周报（煤炭） 2015-10-10 现货调价延续 反弹空间有限维持弱势 策略摘要 焦煤焦炭：钢厂纷纷下调采购价 煤焦维持弱势 本周观点：上周河钢、日钢等纷纷下调焦炭采购价，对现货价格打压较大，市场仍维持偏悲观情绪。供给端来看，焦煤方面我们重点关注主产区山西省产量以及产能释放。从前期调研的情况来看，部分企业依然存在产能释放的可能性，再加上4季度存在银行还款以及冬季下游企业备货需求，我们预计产量总体相对宽松。需求端，终端需求目前我们并未看到亮点，整体产业链依然较为疲软。我们认为在当前钢厂亏损背景下，减产预期叠加冬储需求减弱，预计传统后期需求旺季好转有限，两品种价格依然维持下行趋势。 操作建议：建议焦煤、焦炭1月空单暂持。 重要监测点： 1、 主要港口焦煤、焦炭现货价格及期现价差； 2、四大焦炭港口库存，六大进口炼焦煤港口库存； 3、钢厂、独立焦化厂库存； 4、油价、化产价格； 5、唐山普方坯价格。 风险因子： 1、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 2、 宏观经济转好——带动下游需求增加； 3、 房地产及基建开工率大幅增加——带动下游需求增加。 动力煤：神华大幅优惠 现货价格走势偏弱 本周观点：上周五神华发布优惠政策，下游用户采购达4万吨即可享受10-15元/吨价格优惠，通过折算后，5500大卡实际成交价仅为390元/吨，下游需求锐减，采购积极性较弱是此次神华降价的主要原因。国庆长假期间，沿海六大电厂日均耗仅46万吨，同比下滑17.50%，凸显了下游需求疲弱。同时港口吞吐量锐减，迫使秦皇岛港库存增幅较大，较节前上涨101万吨。昨日起大秦线开始检修，为期20天，理论上影响调入量400万吨，预计检修中后期环渤海 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2015年10月10日 2 / 15 四港库存的绝对量会走低，个别煤种会出现销售紧俏的情况，但下游整体供给依旧维持宽松，因此煤价回升尚且言早，在神华大力度促销的情况下，短期价格仍承受较大压力。 操作建议：短期来看，现货价格仍承受向下压力，可逢高布空；中长期来看，可耐心等待冬储行情来临，在350-360之间逐步轻仓布多。 重要监测点： 1、 环渤海动力煤价格指数、CCI1指数及期现价差； 2、 国内、国际海运价格； 3、 国际动力煤三港现货价格； 4、 环渤海各港口煤炭库存； 5、 沿海六大电厂库存、日耗及可用天数。 风险因子： 1、 极端天气因素——南方大范围洪涝，需求减弱； 2、 国企大规模执行限产政策——供给端大幅度收缩； 3、 神华大幅度降价争夺市场——现货价格大幅度跳水风险。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2015年10月10日 3 / 15 一周要闻及市场表现 上周焦煤、焦炭市场综述：钢厂纷纷下调采购价 煤焦维持弱势 煤焦重心走势分化：上周J1601、JM1601重心走势分化，焦炭震荡走强，焦煤延续跌势，涨跌幅分别为0.79%、-0.51%，分别报收于764、581.5。上周焦炭焦煤主力合约比价J/JM跌至1.31。 焦炭现货维持弱势，化产价格暂稳。自10月1日河北钢铁集团焦炭采购价下调30元/吨起，河北津西钢铁于10月6日亦下调焦炭价格20元/吨，日钢、山东永锋钢铁10月11日亦下调焦炭采购价20元/吨，后期局部地区或有跟跌可能，现货价格弱势运行。化产方面，甲醇、粗苯、硫酸铵、煤焦油价格均维稳。 焦化厂开工和前期持平，钢厂焦炭库存涨跌互现。根据我的钢铁网调查数据显示，截止10月10日，目前焦化厂库存整体水平保持低位，开工和前期持平。各区域钢厂焦炭库存平均可用天数情况如下：东北8.3减0.6；华北8.6增0.1；华东14.7增1.5；华中12.4减0.3；西南4减0.5；西北12.5增1.1；华南9.7减1.4。 进口炼焦煤库存大幅下降；焦炭港口库有所下降。截止10月10日，进口炼焦煤库存京唐港189.3万吨；青岛港46.3万吨；日照港67万吨；防城港140万吨；天津港22万吨；连云港0万吨；六港累计464.6万吨，环比下降11.47。焦炭库存方面，天津港为184万吨，环比下跌19万吨；连云港12万吨，环比下降1万吨；日照港32万吨，环比下跌3万吨；青岛港为26.9万吨，环比上涨4.5万吨。 本周投资策略： 总结：上周河钢、日钢等纷纷下调焦炭采购价，对现货价格打压较大，市场仍维持偏悲观情绪。供给端来看，焦煤方面我们重点关注主产区山西省产量以及产能释放。从前期调研的情况来看，部分企业依然存在产能释放的可能性，再加上4季度存在银行还款以及冬季下游企业备货需求，我们预计产量总体相对宽松。需求端，终端需求目前我们并未看到亮点，整体产业链依然较为疲软。我们认为在当前钢厂亏损背景下，减产预期叠加冬储需求减弱，预计传统后期需求旺季好转有限，两品种价格依然维持下行趋势。操作建议：建议焦煤、焦炭1月空单暂持。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2015年10月10日 4 / 15 上周动力煤市场综述：神华大幅优惠 现货价格走势偏弱 动力煤重心呈“V”字走势。上周由于十一长假期间下游需求再度恶化，供需矛盾突出，现货价格继续探底，主力TC1601呈“V”字走势，周五报收于368，跌幅为0.16%。 环渤海动力煤价格指数继续下挫。上周环渤海动力煤价格指数（BSPI）报收于396元/吨，较前一周下跌2元/吨；CCI5500周五报收于379.00元/吨，环比下跌1.5元/吨；CCI进口5500周五报收于394.38元/吨，环比上涨2.10元/吨。 国际三港动力煤价格涨跌不一。截止10月8日，欧洲ARA港动力煤报价52.72美元/吨，环比上涨0.91美元/吨；理查德RB动力煤报价50.55美元/吨，环比上涨0.80美元/吨；纽卡斯尔NEWC动力煤报价53.68美元/吨，环比下跌1.07美元/吨。 国内海运费再创新低，国际海运费延续跌势。截止10月9日，中国沿海煤炭运价综合指数（CBCFI综合指数）报收402.32元/吨，环比下跌19.02元/吨；10月8日波罗的海干散货指数（BDI）报收817点，环比下跌71点。国内煤炭海运价格指数再创新低，后期值得继续关注。 沿海6大电厂日耗创3月以来新低。截止10月9日，6大电厂（浙电、上电、粤电、国电、大唐、华能）库存总量为1360.10万吨，环比下跌14.70万吨；库存可用天数28.45天，环比下跌0.74天；日耗47.80万吨，环比上涨0.70万吨。 环渤海港口库存大幅上涨。截止10月9日，秦皇岛库存731万吨，环比上涨70.76万吨；曹妃甸港库存328万吨，环比上涨41万吨；国投京唐港库存225万吨，环比下跌3万吨；广州港库存228.92万吨，环比上涨3.82万吨。 本周投资策略： 总结：上周五神华发布优惠政策，下游用户采购达4万吨即可享受10-15元/吨价格优惠，通过折算后，5500大卡实际成交价仅为390元/吨，下游需求锐减，采购积极性较弱是此次神华降价的主要原因。国庆长假期间，沿海六大电厂日均耗仅46万吨，同比下滑17.50%，凸显了下游需求疲弱。同时港口吞吐量锐减，迫使秦皇岛港库存增幅较大，较节前上涨105万吨。昨日起大秦线开始检修，为期20天，理论上影响调入量400万吨，预计检修中后期环渤海四港库存的绝对量会走低，个别煤种会出现销售紧俏的情况，但下游整体供给依旧维持宽松，因此煤价回升尚且言早，在神华大力度促销的情况下，短期价格仍承受较大压力。短期来看，现货价格仍承受向下压力，可逢高布空；中长期来看，可耐心等待冬储行情来临，在350-360之间逐步轻仓布多。 中信期货研究|策略周报（煤炭） 2015年10月10日 5 / 15 行业新闻：  河北钢铁集团自10月1日起焦炭采购价下调30，一级焦执行860承兑到厂。  河北津西钢铁于10月6日下调焦炭价格20元/吨，二级焦进厂执行760—770元/吨。  日照钢铁自2015年10月11日0点起对焦炭采购基础价格统一下调20元/吨，即执行省内700元/吨，省外720元/吨，其他不变。  9月下旬螺纹钢（Φ16-25mm,HRB400）市场价格2052.4元/吨，旬环比下降14.4元，降幅0.7%；线材（Φ6.5mm,HPB300）市场价格2189.8元/吨，旬环比下降14.3元，降幅0.6%。 普通中板（20mm,Q235）价格2070.9元/吨，旬环比下降22.7元，降幅1.1%。  发改委网站消息，8月份，全国粗钢产量6694万吨，同比下降3.5%，去年同期为增长1%；钢材产量增长0.4%，增速同比回落2个百分点。焦炭产量下降6.6%，去年同期为增长1.4%。铁合金产量增长6.3%，增速同比提高4.5%。  据国家统计局数据显示，2015年8月份山西焦炭产量652.06万吨，环比降5.3%，同比降11.76%；1-8月份山西焦炭产量5436.67万吨，同比降5.66%。  武汉市人民政府发布的2015年投资项目目录显示，对于钢铁等产能严重过剩行业的项目，不得以其他任何名义、任何方式备案新增产能项目，