1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Title 2015年10月08日 高伟达（300465.SZ） Table_Summary “产品＋服务”双剑合璧 打造金融IT旗舰 国内领先的金融IT综合解决方案提供商。公司主营业务是向银行、保险、证券为主的金融企业客户提供系统集成、IT解决方案、IT运维服务。公司深耕细作金融IT行业多年，技术实力雄厚，多项产品处于市场领先地位; 下游客户覆盖各类金融机构，积累了包括国家开发银行、建设银行、中国银行、新华保险、平安财险等众多优质客户，在业内享有很高的知名度。 四大趋势支撑银行IT高速增长。中小银行数量激增，银行市场化改革大幅提升IT投资意愿，互联网金融冲击倒逼银行加快IT渠道化建设，国家对信息安全高度重视推动行业国产化进程，银行IT将在这四大变化下迎来历史性发展机遇。公司作为本土化领先的金融IT综合服务提供商，将凭借自身丰富的项目经验、雄厚的技术实力和大量的优质客户等优势率先受益行业高景气。 坚持“产品+服务”经营模式，打通金融IT全价值链。在产品端，公司升级银行IT解决方案以巩固细分市场领先地位，同时积极抓住保险、证券等新的金融业 IT 服务需求，着力研发保险、证券综合解决方案，拓宽金融IT业务范围；在服务端，公司前瞻布局云计算，开发云计算数据中心一体化运营管理平台，打造盈利新增长极。 公司谋互联网金融平台化转型正当时。互联网平台有望成为综合理财服务的主导者，金融IT服务商转型互联网金融平台大势所趋。公司有强大的技术实力和丰富的客户资源做支持，同时在上市后品牌提升、融资能力增强，未来利用资本运作开启外延式发展切入互联网金融领域的可能性较大。 投资建议：公司是国内少数能够提供金融领域信息化完整解决方案的IT服务商，拥有深厚的积累，技术和客户优势显著，未来几年将充分受益于金融信息化高景气。公司上市后拥有充足资金进行产品研发升级和战略布局。在立足银行业的基础上，积极拓展保险、证券业信息化业务以打开更广阔的空间。我们考虑募投项目将于2016年中期完成，业绩高速增长期会在2016年出现。此外，以兴业数字金融为代表的创新业务也极具潜力。预计2015、2016、2017年EPS分别为0.56元、0.72元、0.93元，维持―买入-A‖投资评级，6个月目标价65元。 风险提示：客户相对集中风险；竞争加剧导致毛利率下滑风险。 Table_Exc el1 摘要(百万元) 2013 2014 2015E 2016E 2017E 营业收入 1,101.1 995.9 1,130.0 1,291.1 1,467.5 净利润 53.2 66.1 75.2 95.9 124.5 每股收益(元) 0.40 0.50 0.56 0.72 0.93 每股净资产(元) 2.17 2.67 5.93 6.51 7.25 盈利和估值 2013 2014 2015E 2016E 2017E 市盈率(倍) 117.2 94.4 83.0 65.0 50.1 市净率(倍) 21.6 17.6 7.9 7.2 6.4 净利润率 4.8% 6.6% 6.7% 7.4% 8.5% 净资产收益率 18.4% 18.6% 9.5% 11.1% 12.9% 股息收益率 0.0% 0.0% 0.2% 0.3% 0.4% ROIC 70.7% 40.7% 27.1% 23.0% 26.9% 数据来源：Wind资讯，安信证券研究中心预测 Table_Bas eInf o 公司深度分析 证券研究报告 计算机行业 投资评级 买入-A 维持评级 6个月目标价 65.00元 股价（2015-09-30） 46.78元 Table_ Mar ketIn fo 交易数据 总市值（百万元） 6,237.65 流通市值（百万元） 1,559.65 总股本（百万股） 133.34 流通股本（百万股） 33.34 12个月价格区间 16.21/99.10元 Tabl e_Ch ar t 股价表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 19.86 -20.37 绝对收益 15.00 -48.76 Table_Au tho r 胡又文 分析师 SAC执业证书编号：S1450511050001 huyw@essence.com.cn 021-68766271 Tabl e_Re por t 相关报告 国内领先的金融IT综合解决方案提供商 2015-05-12 2 公司深度分析/高伟达 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 目录 1. 国内领先的金融IT综合解决方案提供商 ....................................................................................................................... 3 2. 银行IT市场进入黄金时代............................................................................................................................................... 4 2.1. 银行IT高景气 .................................................................................................................................................. 4 2.2. 银行IT需求出现新变化 行业面临历史性机遇 ............................................................................................... 5 2.2.1. 中小银行数量激增，提升银行IT市场空间 .............................................................................................. 5 2.2.2. 银行市场化改革倒逼业务转型 ................................................................................................................... 5 2.2.3. 互联网金融冲击下银行加大渠道建设 ....................................................................................................... 7 2.2.4. ―棱镜门‖点燃金融IT国产化替代需求 ...................................................................................................... 8 3. 公司竞争优势突出 ............................................................................................................................................................. 9 3.1. 产品线齐全，项目经验丰富........................................................................................................................... 9 3.2. 技术与研发实力行业领先 ............................................................................................................................ 10 3.3. 优质客户资源丰富 ........................................................................................................................................ 10 3.4. 全国性的营销和服务网络 ............................................................................................................................ 11 4. “产品+服务”双剑合璧深耕细作金融信息化 ................................................................................................................. 12 4.1. 产品端：攻守兼顾，打通金融业IT全价值链 .............................................................................................. 12 4.1.1. 升级改造银行IT解决方案巩固行业领先地位 ........................................................................................ 12 4.1.2. 加速进军保险证券信息化领域，横向壮大业务规模 .............................................................................. 12 4.2. 服务端：前瞻布局云计算+自动化运维，打造盈利新增长极 ....................................................................... 13 5. 互联网金融时代，谋平台化转型正当时 ....................................................................................................................... 15 6. 盈利预测与估值 ............................................................................................................................................................... 15 6.1. 盈利预测 ......................................................................................................................................................... 15 6.2. 投资建议 ........................................................