本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 文化传媒体育行业 行业研究/点评报告 一、 事件概述 9月25日，中超公司正式宣布体奥动力成为“2016-2020年中超电视公共信号制作及版权合作伙伴”，而体奥动力为此将要向中超公司支付5年共计80亿元人民币的费用。其中，前两年每年支付10亿元，后三年每年支付20亿元。 二、 分析与判断  中国体育赛事转播权改革试水正式开始 自本月初中超公司向社会发布了2016-2020年中超联赛电视公共信号制作合作伙伴的项目公告后，共有8家企业竞标，在通过资质审核之后，共有4家企业达到了资质标准，分别是代表上海文广的五星体育传媒有限公司、代表央视的中视体育娱乐有限公司、广东广播电视台和体奥动力体育传播有限公司。 体奥动力体育传播有限公司是一家专门从事电视版权销售及信号制作的媒体，多年来是国际足联、亚足联、中超联赛、足协杯赛和足协超级杯赛的长期转播合作伙伴。而今年3月27日，体奥动力通过竞标获得了未来四年中国之队系列比赛的媒体版权，并提供公共信号制作。此次，足协首次以竞标的形式销售中超的媒体版权，代表央视竞标的中视体育公司失败，也标志着中国体育赛事电视转播权改革试水进入了全新的阶段。  5年80亿，依然还无法进入天价版权的第一梯队 虽然此次体奥动力5年80亿的中超媒体版权相比2014年的3000多万和2015年的7000多人民币万疯涨了几十个量级，但资本是逐利的，从大家预想的3亿变成16亿的实际均价最终体现出的是资本对未来的憧憬，对人口红利在中国足球上的转化。从这一点上来看，5年80亿的价格并不贵。并且如果把英超和NFL各自卖给本土的版权费用拿来相比的话，体奥动力此次的”天价“依然还无法进入国际版权的第一梯队。根据SKY和Brit ish Teleco m(BT )的公开数据显示，二者共花费了51.36亿英镑购买了2016-2019英超三个赛季的本土赛事版权，折合每个赛季170亿元人民币；NFL每年的赛事版权费更是达到了330亿人民币。  中超联赛服务有望全面升级 体育精品资源将得到进一步重视 此次对中超转播权改革的试水对中国足球带来的影响可能是划时代的，由原来的行政干预开始迈向了由市场主导的阶段。而随着市场对版权话语权的逐渐增强，中超公司对旗下各项联赛的管理势必将会在对足球俱乐部、联赛球员、裁判、赞助商、球迷和媒体的服务上进行全面的升级。而对中超俱乐部而言，这一协议意味着中超各家俱乐部每年能够最少从中超公司那里得到6400万元人民币的分红，这一笔不小的数目势必会提振整个中超的竞技水平，从而进一步支撑和凸显联赛的价值。 毫无疑问，此次中超版权的签订将会从根本上唤醒社会对本土体育赛事的热情，也将会帮助本土的体育赛事版权从过去的廉价走向更具有商业开发潜力的时代，而类似于过去例如CBA转播还需要倒贴给电视台的现象将一去不复返。 三、 推荐标的 体育赛事版权：中体产业、浙报传媒、东方明珠。 中超俱乐部概念股：江苏舜天、泰达股份、亚泰集团。 体育营销：道博股份。 中超版权5年80亿，中国体育赛事转播权改革试水正式开始 行业点评/文化传媒体育行业 强烈推荐 维持评级 行业与沪深300走势比较 分析师 分析师：胡琛 执业证书编号：S0100513070016 电话：(8610)8512 7645 Email：huchen_yjs@mszq.com 分析师助理：陶冶 执业证书编号：S0100113090006 电话：(8610)8512 7645 Email：taoye@mszq.com 联系人：吴清羽 电话：(8610)85127645 Email:qingy uwu@mszq.com 相关研究 2015年9月25日 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 风险提示： 1、大盘系统性风险； 2、公司原有业务出现大幅下滑；3、改革出现重大变化。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 分析师承诺 胡琛具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：上海市浦东新区银城中路488号太平金融大厦3903室；200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座；518040 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 免责声明 本报告仅供民生证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、推测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证。客户不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断。本公司也不对因客户使用本报告而导致的任何可能的损失负任何责任。 本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。 本公司在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或参与本报告所提及的公司的金融交易，亦可向有关公司提供或获取服务。本公司的一位或多位董事、高级职员或/和员工可能担任本报告所提及的公司的董事。 本公司及公司员工在当地法律允许的条件下可以向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务以及顾问、咨询业务在内的服务或业务支持。本公司可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。 未经本公司事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本公司版权所有并保留一切权利。 所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。