GEMs Super 15-投资组合变更：添加Nemak，删除Aspen Pharma

Flashnote股权策略全球新兴市场GEMs Super 15 –投资组合变更添加Nemak，删除Aspen Pharma 自2013年2月4日推出以来，GEM的Super 15投资组合已超过其基准41.6％2015年9月24日创业板超级15委员会约翰·洛马克斯（*）全球新兴市场股票策略主管汇丰银行（英国）+44 20 7992 3712Kishore Muktinutalapati *汇丰银行股票策略师+91 80 3001 2983伊万·恩里克斯（Ivan Enriquez）*分析员墨西哥汇丰银行+52 55 5721-2397添加Nemak（NEMAKA MM，购买，TP：MXN26.0，CMP：MXN20.6）：Nemak是在墨西哥证券交易所上市的最大，最知名的墨西哥汽车零部件制造商。 Nemak在14个国家/地区拥有35个生产基地，可为全球OEM提供卓越的地域覆盖移除Aspen Pharma（APN SJ，Buy，TP：ZAR448.0，CMP：ZAR307.9）：当我们看到宇宙中其他地方的价值时，我们便退出此库存超级15条规则：投资组合的调整将由分析师的股票评级或策略师主题的变化触发。如果有更好的想法可用，则可以进行更改，例如通过发布新研究或通过股价变动。方法：GEMs Super 15是由15只股票组成的平均加权投资组合，其主要目的是反映我们的策略师和股票分析师的信念。性能：自2013年2月4日推出以来，截至2015年9月22日，投资组合的表现优于我们自定义的MSCI EM基准（我们的基准包括平均加权MSCI EM EMEA，MSCI EM ASIA和MSCI EM LatAm指数的指数收益） ）。查看汇丰银行全球研究部在： 汇丰GEM超级15 – 15只加权股票的模型投资组合披露事项西普拉构成其中的一部分2015年9月22日当地市场收盘价|资料来源：汇丰银行估算*由汇丰证券（美国）公司的非美国关联公司雇用，并非公司名BBG码国家部门分享价格汇丰汇丰分析师名称评级汇丰目标价（TP）根据FINRA注册/合格规定美国魔鬼美国AMX墨西哥电信业17.4（美元）购买克里斯托弗·雷库索（Christopher Recouso）20.0（美元）阿拉伯国家银行ARNB AB沙特银行业务27.7（特区）购买艾贝克·伊斯拉莫夫（Aybek Islamov）42.0（特区）报告发行人：汇丰银行公司阿亚拉土地阿里·下午菲律宾房地产34.2（PHP）购买Pratik Burman Ray43.4（PHP）麦田守望者》2474 TT台湾电脑346.0（TWD）购买刘嘉玲497.0（TWD）免责声明&CIB科米埃及银行业务53.0（EGP）购买艾贝克·伊斯拉莫夫（Aybek Islamov）60.0（EGP）CIPLA IN印度药业644.2（印度卢比）购买吉里斯·巴赫鲁（Girish Bakhru）800.0（INR）DP世界DPW杜阿联酋海军陆战队20.0（美元）购买尼古拉斯·帕顿28.0（美元）此报告必须是读华能续约。958港币中国实用工具2.8（港元）购买李van3.8（港元）印度食品CBPICBP IJ印度尼西亚食品产品。12250.0（IDR）购买珀尔玛达·达蒙（Permada Darmono）15000.0（IDR）与披露和龙湖地产960港币中国房地产10.0（港元）购买德k17.9（港元）分析师认证在内马克内玛卡MM墨西哥汽车20.6（MXN）购买伊万·恩里克斯（Ivan Enriquez）26.0（MXN）NTPCNTPC输入印度实用工具120.9（INR）购买阿伦·库玛·辛格（Arun Kumar Singh）174.0（INR）披露附录，ProsegurPSG SM西班牙通讯服务。4.1（欧元）购买拉杰什·库玛（Rajesh Kumar）6.1（EUR）并与免责声明卡塔尔电力公司。和水QEWS QD卡塔尔实用工具212.0（QAR）购买莱文·巴亚尔222.0（QAR）Sabanci Holding SAHOL TI火鸡团块8.7（尝试）购买恩科·奥尔坎12.3（尝试） abc股权策略全球新兴市场2015年9月24日2内马克（NEMAKA MM） 在北美和欧洲以惊人的规模和全球影响力在铝（Al）汽车零部件领域的领导地位 增长途径包括：在区块中替代Al，向EM扩展地理范围以及侵入结构组件 我们给予买入评级，公允价值目标价为MXN26； Nemak在2016年的市盈率为14.0倍市盈率和6.6倍EV / EBITDA投资案例和催化剂在墨西哥交易所（Mexbol：Nemak最近的IPO）中，列出了发挥墨西哥汽车业发展动力的另一种选择。在2015年7月1日以每股MXN 20的价格上市之后，Nemak成为在墨西哥证券交易所上市的最大，最知名的墨西哥汽车零部件制造商。 Nemak生产用于动力总成领域的铝制汽车零部件，包括汽缸盖，发动机缸体，变速箱和其他较小的零件。 Nemak在14个国家/地区拥有35个生产基地，为全球OEM提供了卓越的地域覆盖。有关更多详细信息，请参阅我们的启动报告，即“购买时启动：发挥墨西哥汽车业发展势头的最佳替代方案”。良好的增长记录和卓越的利润增长能力。尽管汽车等周期性工业起起落落，但该公司仍设法始终超越其行业增长。在过去的十年中，由于无机增长是关键的增长支柱，Nemak的收入和EBITDA分别以20.0％和21.0％的复合年增长率增长。关于EBITDA利润，由于运营效率的提高，Nemak能够将其c400bps从三年前的c13％扩展到目前的c17％。通往未来的增长之路。根据高端汽车制造商最近授予的五份合同，该公司正在涉足该领域，该领域已成为汽车应用铝材的下一个前沿领域：结构部件和车身与密封件。到2025年，铝伊万·恩里克斯（Ivan Enriquez）分析员墨西哥汇丰银行+52 55 5721-2397赛卡特·马朱德班加罗尔协会*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证收益与估值分享价格：20.63墨西哥比索市值：38.92亿美元年到汇丰每股收益（MXN）每股收益增长(%)PE *（x）股息收益率(%)12 / 2015e1.41-14.91.012 / 2016e1.506.4214.01.012 / 2017e1.9126.8811.01.0注：价格为2015年9月22日收盘价； *基于汇丰每股收益（全面摊薄）。截至2004年12月31日的已声明帐户符合IFRS的规定。资料来源：公司数据，汇丰银行估算 abc股权策略全球新兴市场2015年9月24日3美国协会预计，汽车中的铝含量将从2015年的10.4％增加到16％。尽管如此，铝在发动机缸体中的不断渗透以及印度，中国和俄罗斯等新兴市场的增长完善了Nemak的未来增长战略。估价我们的目标价格是DCF方法的结果，在该方法中，我们假设债务的税前成本为6.0％，股本成本为8.9％，得出的WACC为7.9％。股本成本基于：1）墨西哥MSCI指数和美国股指之间的相对波动率为1.62； 2）美国股票风险溢价（ERP）为3.3％； 3）全球无风险率为3.5％。对于终极价值，我们将永续增长率设为2.0％。我们的每股MXN26的公允价值目标价比当前股价高26.0％；因此，我们将该股票定为买入。通话风险汽车行业是周期性行业，因此NAFTA或欧洲地区发生的任何经济危机都可能严重限制可支配收入和新车购买（2014年Nemak总销售额的92％）。如果公司无法将提价转嫁给客户，则主要原材料和能源成本的波动可能会对利润率产生负面影响。 Nemak不生产铝，因此该公司依靠选定的铝合金供应商来运营。铝供应的任何中断都可能对运营产生负面影响。质量检查和流程中的任何失败都可能导致产品召回，从而可能损害OEM的声誉，从而影响Nemak的声誉以及与其之间的业务关系。 abc股权策略全球新兴市场2015年9月24日4披露附录分析师认证下列主要负责本报告的分析师，经济学家和/或策略师，证明对主题证券或发行人的意见（和/或本文中表达的任何其他观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的任何部分均与本研究中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。报告：John Lomax，Kishore Muktinutalapati和Ivan Enriquez巴西证券交易委员会（CVM）条例483根据CVM第483号裁决（2010年7月），汇丰银行已从上述“分析师证明”下列出的分析师那里获得披露，并在适用的情况下披露了第17条所列的声明，并已（酌情）提供了第18条中标题为“分析师证明”和“汇丰与分析师披露”的部分中的声明。分析师还证明，本报告中的建议是独立准备的，即使是与汇丰银行有关的建议。此外，就第16条而言，负责遵守上述规定的主要分析师是“分析师认证”列表中具有本地认证（如果适用）的名字。重要披露股票：股票评级和财务分析基础汇丰（HSBC）认为，投资者决定购买或出售股票应取决于个人情况，例如投资者的现有持股，风险承受能力和其他考虑因素，并且投资者在做出投资决定时会利用各种纪律和投资视野。评级不应作为投资建议单独使用或依赖。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级系统来描述其建议，因此，投资者应仔细阅读每份研究报告中所用评级的定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，不要从评级中推断其内容，因为研究报告包含有关分析师观点和评级依据的更完整的信息。自2015年3月23日起，汇丰银行已根据以下原则分配了评级：目标价格基于分析师对股票实际价值的评估，尽管我们预计市场价格可能需要6到12个月才能反映出来。当目标价格比当前股价高出20％以上时，该股票将归为买入；当股价比当前股价高出5％至20％之间时，该股票可分为买入或持有；当股价低于当前股价的5％至5％之间时，该股票将归为持有；当股价低于当前股价的5％至20％之间时，该股票可分为持有或减持；当价格比当前股价低20％以上时，该股票将归类为减持。在发生任何“重大变化”（覆盖范围的开始或恢复，目标价格的变化或估计）时，我们会针对这些频段重新校准我们的评级。上行/下行是目标价格与股价之间的百分比差异。在此日期之前，汇丰银行的评级结构是基于以下依据：我们为每只股票设置了要求的收益率，该收益率是根据策略团队建立的该股票的国内或（如果适用）区域市场的权益成本计算得出的。股票的目标价格代表分析师预期该股票在我们的表现范围内达到的价值。绩效期为12个月。对于被归类为“增持”的股票，其潜在收益必须超过要求收益至少5个百分点，该潜在收益等于当前股价与目标价格之间的百分比差，包括指示时的预测股息收益率。随后的12个月（对于被分类为“挥发性”的股票，则为10个百分点）。对于要归类为减持的股票， abc股权策略全球新兴市场2015年9月24日5预计该股票在接下来的12个月内将无法达到其要求的回报至少5个百分点（对于归类为“易失” *的股票，则为10个百分点）。这些波段之间的股票被分类为“中性”。*如果一只股票的历史波动率超过40％，该股票上市不到12个月（除非该股票在波动率较低的行业或行业中）或分析师预计会大幅波动，则将其归类为波动性股票。但是，我们认为没有波动的股票实际上也可能以这种方式表现。历史波动率定义为过去365天每日平均移动波动率的平均值。但是，为了避免误导频繁的评级变化，波动率必须在任一方向上超出40％基准2.5个百分点，才能改变股票的状态。长期投资机会的评级分布截至2015年9月23日，已发布的所有评级的分布如下：购买46%（其中30％由投资银行服务提供）保持40%（其中27％提供了投资银行服务）卖14%（其中18％提供了投资银行服务）为了进行上述分配，在从先前评级模型转换为当前评级模型的过程中，将使用以下映射结构：在我们先前的模型下，超重=买入，中性=持有，减持=卖出；在我们当前的模型下，买入=买入，持有=持有和减少=卖出。有关两种模型下的评级定义，请参阅上面的“股票评级和财务分析基础”。股价和评级变化为长