GEMs Super 15 –投资组合变更：添加Magnit并删除Gazprom

闪光提示2016年5月19日 自2013年2月4日推出以来，GEM的Super 15投资组合已超过其基准30.4％添加Magnit（MGNT LI，买入，目标价：USD43.20，CMP：USD36.39）：该集团仍然是俄罗斯食品零售领域的领先者之一。我们预计Magnit的业绩将在2016年第二季度有所改善。近期的抛售提供了一个很好的积累机会。移除俄罗斯天然气工业股份公司（OGZD LI，减少，目标价：USD3.9，CMP：USD4.68）：在我们的覆盖面分析师将Gazprom评级从“买入”下调至“减少”后，我们将其从投资组合中删除。持有EGP现金：2016年5月17日，我们从投资组合中删除了CIB，并决定暂时将收益以美元现金的形式持有，直到适当的替换为止创业板超级15委员会约翰·洛马克斯（John Lomax）*全球新兴市场股票策略主管汇丰银行（英国）john.lomax@hsbcib.com+44 20 7992 3712Kishore Muktinutalapati *股票策略师汇丰银行股份有限公司kishoremuktinutalapati@hsbc.co.in+91 80 3001 2983Dmytro Konovalov *分析师汇丰银行plc dmytro.konovalov@hsbc.com+44 20 7991 4653被找到。但是，考虑到国际投资者的外汇排队，我们现在 持有的现金为埃及镑（而不是美元）。超级15条规则：投资组合的调整将由分析师的股票评级或策略师主题的变化触发。如果有更好的想法可用，可以进行更改，例如，通过发表新研究或通过股价变动。方法：创业板超级15是由15只股票组成的平均加权投资组合，其主要目的是反映我们的策略师和分析师的信念。性能：自2013年2月4日推出以来，截至2016年5月17日，投资组合的表现优于我们自定义的MSCI EM基准（我们的基准包括平均加权MSCI EM EMEA，MSCI EM ASIA和MSCI EM拉美指数的指数收益） ）。*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证汇丰创业板超级15 – 15只加权股票的模型投资组合公司名BBG代码国家部门分享价格汇丰银行汇丰银行分析师名称汇丰目标价2016年2016年评分（TP）PE（x）分部让 （％）爱茉莉太平洋090430 KS韩国消费者428,000.00（韩元）购买蔡卓妍*540,000.00（KRW）35.10.4英美白金AMS SJ南非并购398.60（ZAR）购买艾玛·汤申德*465.00（ZAR）30.30.0阿亚拉土地阿里·下午菲律宾房地产36.50（PHP）购买Pratik Burman Ray *43.35（PHP）24.41.6巴西银行BBAS3 BZ巴西银行业务18.14（BRL）购买卡洛斯·戈麦斯-洛佩兹27.00（BRL）5.05.0中国银行股份有限公司3988 HK中国银行业务3.02（港元）购买朱Chu *4.20（港元）4.46.8Bharti Airtel巴蒂印度电信业351.20（INR）购买拉吉夫·沙尔玛*430.00（INR）26.00.4CP全部肺结核泰国消费者49.00（泰铢）购买珀尔玛达·达蒙（*55.00（泰铢）27.21.2是班卡西ISCTR TI火鸡银行业务4.33（尝试）购买安德烈·诺瓦切克*5.70（尝试）5.93.2麦格尼特李NT俄国消费者36.39（美元）购买Dmytro Konovalov *43.20（美元）21.71.3莫斯科交易所MOEX RM俄国鳍。服务。103.71（RUB）购买安德烈·诺瓦切克*127.00（RUB）9.97.0内马克内玛卡MM墨西哥汽车23.12（MXN）购买伊万·恩里克斯（Ivan Enriquez）*29.00（MXN）11.90.3新秀丽国际有限公司1910年香港香港消费者22.95（港元）购买Erwan Rambourg *34.00（HKD）17.42.6三星电子005930 KS韩国技术1,264,000.00（韩元）购买徐瑞奇*1,900,000.00（韩元）0.02.8标准银行SBK SJ南非银行业务114.45（ZAR）购买亨利·霍尔*154.00（ZAR）7.96.3现金（EGP）2016年5月17日在当地市场收盘时的价格|资料来源：彭博社，汇丰银行估计| *由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证免责声明必须将本报告与披露附录中的披露和分析师证明以及构成本报告一部分的免责声明一起阅读。报告的发布者：汇丰银行通过以下网址查看汇丰银行全球研究部：https：//www.research.hsbc.com股权策略全球新兴市场添加Magnit并删除GazpromGEMs Super 15 –投资组合变更 股权策略 全球新兴市场2016年5月19日2在本文件中，汇丰银行可能会根据英国公投的结果对潜在的经济影响发表评论。汇丰银行没有政治立场，本文档和此处包含的信息无意于促进或采购，或与促进或采购有关英国公投中所提问题的特定结果。麦格尼特（MGNT LI） 该集团仍然是俄罗斯食品零售领域的领先者之一 我们预计公司2016年第二季度的业绩将有所改善 最近的抛售为积累提供了一个很好的机会Dmytro Konovalov *分析师汇丰银行plc Dmytro.konovalov@hsbc.com+44 20 7991 4653*由汇丰证券（美国）公司的非美国分支机构雇用，未根据FINRA法规进行注册/认证投资案例和催化剂该集团仍然是俄罗斯食品零售领域的领先者之一，从长远来看应继续增加其市场份额。麦格尼特（Magnit）的管理层反复强调该公司的战略重点是保持增长与盈利之间的平衡。管理层还评论说，在短期内，该集团计划在已经存在的地区扩展其商店基础。麦格尼特拥有强大的资产负债表，这在当前充满挑战的经济环境中非常重要。我们预计公司2016年第二季度的业绩将有所改善，并相信最近的抛售提供了一个很好的积累机会。估价我们使用加权DCF和同等倍数估值得出相同的目标价43.20美元。我们的DCF假设为：WACC为11.70％，税前债务成本为10.6％，无风险利率为3.0％，ERP为10.5％，以及额外的1％风险溢价以补偿俄罗斯的风险和beta为0.85。由于较低的WACC假设，我们的DCF产生的值为40.20美元。我们的同业倍数估值维持在46.20美元不变，因为根据俄罗斯同业的市值加权平均值，我们分别使用10.6倍和19.9倍的2016e EV / EBITDA和PE倍数，而溢价40％不变与同业相比，其流动性更高。通话风险下行风险包括价格投资未来几个季度的利润率下降；露天市场的竞争以及由于开设激进的商店而导致的销售密度显着下降。收益与估值分享价格：USD 36.39市值：17.2亿美元年到汇丰每股收益（美元）每股收益增长(%)PE *（x）股息收益率(%)12 / 2015a2.05-21.9317.762.0012 / 2016e1.67-18.3421.751.3012 / 2017e2.1025.6617.312.3012 / 2018e2.5822.8714.082.89注意：2016年5月17日收盘价*基于汇丰每股收益（完全稀释）资料来源：公司数据，汇丰银行估算 股权策略 全球新兴市场2016年5月19日3披露附录分析师认证下列主要负责本报告的分析师，经济学家和/或策略师，证明对主题证券或发行人的意见（和/或本文中表达的任何其他观点或预测准确地反映了他们的个人观点，并且其补偿的任何部分均与本研究中包含的特定建议或观点没有，直接或间接相关。报告：John Lomax，Kishore Muktinutalapati和Dmytro Konovalov巴西证券交易委员会（CVM）条例483根据CVM第483号裁决（2010年7月），汇丰银行已从上述“分析师证明”下列出的分析师那里获得披露，并在适用的情况下披露了第17条所列的声明，并已（酌情）提供了第18条中标题为“分析师证明”和“汇丰与分析师披露”的部分中的声明。分析师还证明，本报告中的建议是独立准备的，即使是与汇丰银行有关的建议。此外，就第16条而言，负责遵守上述规定的主要分析师是“分析师认证”列表中具有本地认证（如果适用）的名字。重要披露股票：股票评级和财务分析基础汇丰（HSBC）认为，投资者决定购买或出售股票应取决于个人情况，例如投资者的现有持股，风险承受能力和其他考虑因素，并且投资者在做出投资决定时会利用各种纪律和投资视野。评级不应作为投资建议单独使用或依赖。不同的证券公司使用各种评级术语以及不同的评级系统来描述其建议，因此，投资者应仔细阅读每份研究报告中使用的评级定义。此外，投资者应仔细阅读整个研究报告，不要从评级中推断其内容，因为研究报告包含有关分析师观点和评级依据的更完整的信息。自2015年3月23日起，汇丰银行已根据以下原则分配评级：目标价格基于分析师对股票实际价值的评估，尽管我们预计市场价格可能需要6到12个月才能反映出来。当目标价格比当前股价高出20％以上时，该股票将归为买入；当股价比当前股价高出5％至20％之间时，该股票可分为买入或持有；当股价低于当前股价的5％至5％之间时，该股票将归为持有；当股价低于当前股价的5％至20％之间时，该股票可分为持有或减持；当价格比当前股价低20％以上时，该股票将归类为减持。在发生任何“重大变化”（覆盖范围的开始或恢复，目标价格或估计的变化）时，我们会针对这些频段重新校准我们的评级。上行/下行是目标价格与股价之间的百分比差异。在此日期之前，汇丰银行的评级结构是基于以下依据：我们为每只股票设置了要求的收益率，该收益率是根据策略团队建立的该股票的国内或（如果适用）区域市场的股票成本计算得出的。股票的目标价格代表分析师预期该股票在我们的表现范围内达到的价值。绩效期为12个月。对于被归类为“增持”的股票，其潜在收益必须超过要求收益至少5个百分点，该潜在收益等于当前股价与目标价格之间的百分比差，包括指示时的预测股息收益率。随后的12个月（对于被分类为“挥发性”的股票，则为10个百分点）。对于归类为“减持”的股票，预计该股票在接下来的12个月中表现将低于其要求的回报至少5个百分点（对于归类为“易失” *的股票则为10个百分点）。这些波段之间的股票被分类为“中性”。 股权策略 全球新兴市场2016年5月19日4*如果一只股票的历史波动率超过40％，该股票上市不到12个月（除非该股票在波动率较低的行业或行业中）或分析师预计会大幅波动，则将其归类为波动性股票。但是，我们认为没有波动的股票实际上也可能以这种方式表现。历史波动率定义为过去365天每日平均移动波动率的平均值。但是，为了避免误导频繁的评级变化，波动率必须在任一方向上超出40％基准2.5个百分点，才能改变股票的状态。长期投资机会的评级分布截至2016年5月18日，已发布的所有评级的分布如下：购买45%（其中26％提供了投资银行服务）保持40%（其中25％提供了投资银行服务）卖15%（其中19％提供了投资银行服务）为了进行上述分配，在从先前评级模型转换为当前评级模型的过程中，使用以下映射结构：在我们先前的模型下，超重=购买，中性=持有，减持=卖出；在我们当前的模型下，买入=买入，持有=持有和减少=卖出。有关两种模型下的评级定义，请参阅上面的“股票评级和财务分析基础”。股价和评级变化为长期投资机会麦格尼特（MGNTq.L）股价表现USD vs汇丰银行评级历史776757473727177资料来源：汇丰银行评级和目标价格历史记录11年5月12年5月13年5月14年5月15年5月16年5月从至日期超重超重（V）2014年8月27日超重（V）购买2015年4月17日购买保持2015年7月30日保持购买2015年8月27日目标价值日期价格171.502013年7月23日价格268.00