住宅和零售市场面临更大压力

热门精选德意志银行亚洲香港属性属性行业香港地产周刊日期2015年9月23日行业动态住宅和零售业面临更大压力曾荫权研究分析师（+852）2203 6256梁富研究助理（+852）2203 6239市场8月份的游客人数继续同比下降6.6％。更多商店关门8月，访港旅客总数连续三个月同比下降6.6％，受中国访港旅客同比下降7％的拖累。根据旅游业理事会的数据，来自长江地产（1113.HK），港币57.25购买新鸿基地产有限公司（0016.HK），港币102.80购买新世界开发（0017.HK），港币7.75购买内地今年平均每月下跌20％。的影响核心零售区旅游业的恶化继续加剧。最近，在著名的购物旅游胜地弥敦道（旺角）的多家零售商举办了封闭通关销售。一家专注于内地旅游企业的珠宝零售商承认，他们正在关闭，因为他们没有亨德森土地开发公司。公司（0012.HK），港币47.50购买很快就会恢复。到目前为止，他们的年初至今销售收入同比下降了30％。租金削减蔓延至二线街道的商店在高街商店中发现更多的租金削减。最近有个房东长江地产（1113.HK），港币57.25购买新鸿基地产有限公司（0016.HK），港币102.80购买新世界开发（0017.HK），港币7.75购买在尖沙咀加拿分道的一间店铺的租金削减百分之三十亨德森土地开发公司。公司购买（0012.HK），港币47.50零售空间已经空缺了一个月。除了大街小巷，香港土地控股有限公司保持在纽约的许多二线街道上也出现了大幅度的租金削减。四个核心零售区。其中包括最近在铜锣湾佳能街削减20％的租金。二手市场继续进行价格/租金削减，而交易量仍然很低。二手住宅市场的情绪持续了一周。更多的房屋销售商将价格下调至低于市场水平/银行的估值，最近的例子来自黄埔花园，其中黄埔花园的单位售价比银行的估值低15％，比8月底的平均价格低16％。代理商表示，在价格谈判期间，买卖双方现在都变得更加灵活。同时，中原地产报告称，前十大房地产的供应量已达到年初至今的最高水平，为2,716辆。但是，这仍然无法帮助销量提高。例如，自二月以来，拉古纳市的供应量增长了93％，但到目前为止，九月份屋村仅报告了三笔交易。主要屋苑的每周中学量持平于34个单位在截至9月20日的一周中，WoW排名前35位的房地产共有34笔交易记录。这标志着屋村连续第二个星期售出少于50套二手房屋，创下了自2002年以来的历史最低纪录。MTD交易量环比下降15％至106套。在一周内，35个房地产中有20个没有交易。其中有七个尚未在9月份记录任何交易，包括南丰新村和丽城花园。CCL环比微升0.11％，至历史高点146.92中原城市领先指数（CCL）较上周微升0.11％，至146.92，创下历史新高。最新指数仍比年初至今的平均值140.95高4.2％。最新数据主要反映了8月24日至30日之间签署的初步买卖协议。每周变更细目：中小型单位：+ 0.2％；中型单位：+ 0.2％；大型单位：-0.38％；质量：+ 0.23％。按地区：香港岛：+ 1.27％；九龙：0.52％;新界东：-0.37％;新界西：-1.1%.业绩预告/经济指标公布/土地出让9月24日：新世界发展（0017.HK，2015财年业绩）9月25日：工资和薪金统计（2015年第二季度）（HKLD.SI），USD6.68希慎发展（0014.HK），港币31.95出售鹰君集团（0041.HK），港币23.15卖德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。市场研究资料来源：德意志银行精选公司资料来源：德意志银行 2015年9月23日物业香港地产周刊页面PAGE2德意志银行/香港图3：CCL索引资料来源：中原地产，德意志银行每周交易量每周销售和价格更新900伙8007006005004003002001000Jan-14 Apr-14 Jul-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Sep-15130个单位1109070503010Jan-14 Apr-14 Jul-14 Nov-14 Feb-15 May-15 Sep-15CCL索引16014012010080604020CCL（LHS）平均值图1：每周主要销量图2：每周中学交易量（排名前35位的房地产）资料来源：星岛银行，德意志银行资料来源：米德兰，德意志银行94年9月95年9月96年9月97年9月98年9月99年9月九月-009月1日9月2日2009年9月9月042009年9月2006年9月2007年9月08年9月09年9月10月9日9月11日12月9日13年9月14年9月15年9月 2015年9月23日物业香港地产周刊德意志银行/香港页面PAGE3 开发人员P / E -1SD平均+ 1SD开发人员P / B -1SD平均+ 1SD看一下估值80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%40%20%0%-20%-40%-60%-80%地主光盘转NAV -1SD平均 + 1SD35504530402535203025152010151055002.52.01.51.00.51.41.21.00.80.60.40.2房东P / B -1SD平均 + 1SD0.00.0资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行图4：开发商对资产净值的折让图5：房东对资产净值的折让图6：开发人员P / E图7：房东的市盈率资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行图8：开发人员P / B图9：业主P / B资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行资料来源：彭博金融有限责任公司，德意志银行 开发者光盘至NAV -1SD平均+ 1SD房东P / E -1SD平均+ 1SDJan-92 Apr-93 Jul-94 Sep-95 Dec-96 Mar-98 Jun-99 Sep-00 Dec-01 Mar-03 Jun-04 Sep-05 Dec-06 06-06 Mar-08 Jun-09 Sep-10 Dec- 2014年3月 11日至6月14日15年9月Jan-92 Apr-93 Jul-94 Sep-95 Dec-96 Mar-98 Jun-99 Sep-00 Dec-01 Mar-03 Jun-04 Sep-05 Dec-06 06-06 Mar-08 Jun-09 Sep-10 Dec- 2014年3月 11 日至6月14日15年9月Jan-92 Apr-93 Jul-94 Sep-95 Dec-96 Mar-98 Jun-99 Sep-00 Dec-01 Mar-03 Jun-04 Sep-05 Dec-06 06-06 Mar-08 Jun-09 Sep-10 Dec- 2014年3月 11日至6月14日15 年 9月Jan-92 Apr-93 Jul-94 Sep-95 Dec-96Mar-...99年6月9日-00年12月1日3月......06年6月4日至6月6日Mar-...Jun-09 Sep 10 Dec 11三月...2015年6 月 14日 至 9月14日Jan-92 Apr-93 Jul-94 Sep-95 Dec-96 Mar-98 Jun-99 Sep-00 Dec-01 Mar-03 Jun-04 Sep-05 Dec-06 06-06 Mar-08 Jun-09 Sep-10 Dec- 2014年3月 11 日至6月14日15年9月Jan-92 Apr-93 Jul-94 Sep-95 Dec-96 Mar-98 Jun-99 Sep-00 Dec-01 Mar-03 Jun-04 Sep-05 Dec-06 06-06 Mar-08 Jun-09 Sep-10 Dec- 2014年3月 11日至6月14日15 年 9月 2015年9月23日物业香港地产周刊页面PAGE4德意志银行/香港图10：香港房地产–估值表数据库贸易报告帽1200万每日T / O9月23日目标隐含估算值。每股净资产值PE（x）公司股票代号评分循环循环美元美元价钱价钱上升空间资产净值光碟2014财年2015财年FY16E2014财年2015财年FY16E已覆盖新地16香港购买港币港币38,15868.5102.80133.0029%166.3-38%7.998.188.1812.912.612.6CK物业1113 HK购买港币港币28,511128.857.2575.0031%100.0-43%3.643.834.3115.715.013.3地铁公司66香港购买港币港币26,07514.034.5540.7418%58.2-41%1.991.951.8717.417.718.4亨德森土地12香港购买港币港币20,25724.747.5056.1818%80.3-41%3.122.993.1515.215.915.1码头4香港保持港币港币17,16936.943.9049.8213%83.0-47%3.383.834.0913.011.510.7香港土地HKL SP保持美元美元15,76415.26.707.207%9.7-31%0.400.360.3817.018.717.7链接房地产投资信托823港元保持港币港币12,36736.642.5542.00-1%49.1-13%1.661.771.9325.724.022.0恒隆101香港购买港币港币9,96916.417.1830.1676%40.2-57%2.331.361.277.412.713.5信和置业83香港购买港币港币9,1388.611.6415.7235%19.6-41%0.830.850.8813.913.813.3新世界发展17香港购买港币港币8,99721.67.7513.8078%21.2-63%0.740.790.8510.59.89.2希慎开发14香港卖港币港币4,3766.631.9527.66-13%46.1-31%2.032.072.0315.715.515.7嘉里物业683港币保持港币港币4,0026.921.4529.0035%52.7-59%2.582.462.898.38.77.4大鹰41香港卖港币港币1,9851.423.1519.10-17%47.8-52%3.002.432.367.79.59.8信德242香港保持港币港币1,2212.23.113.8022%11.0-72%0.710.430.444.47.37.0没有评分太古地产1972香港NR港币港币16,5317.921.90不适用不适用不适用不适用1.181.311.2818.616.717.1会德丰20港元NR港币港币8,9927.434.30不适用不适用不适用不适用4.554.935.177.57.06.6中国地产127港币NR港币港币4,4650.418.14不适用不适用不适用不适用不适用不适用不适用合和54香港NR港币港币2,9802.026.50不适用不适用不适用不适用1.451.702.1318.315.612.4华华国际173 HKNR港币港币1,1650.93.22不适用不适用不适用不适用0.250.330.5212.99.86.2永泰地产369港币NR港币港币7460.24.31不适用不适用不适用不适用0.340.300.2412.714.418.0朗廷酒店业邀请总体平均1270 HK NR港币HKD 722 0.62.74不适用不适用NA NA-45%0.230.170.1711.916.116.113.313.613.1资料来源：德意志银行（Deutsche Bank）估计，公司数据，彭博财经（Bloomberg Finance LP）对公司NR的共识估计图11：香港房地产