黑色建材策略周报（铁合金）：硅锰面临的压力更大

黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号T186722 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 铁合金期现市场均承压 2015-03-30 套利逐渐止盈 2015-03-23 硅锰期现市场变动大 2015-03-16 中信期货研究|黑色建材策略周报（铁合金） 2015-04-05 硅锰面临的压力更大 策略摘要 3月官方制造业PMI为50.1，环比回升0.2个百分点，仍处于历史同期低点，汇丰制造业PMI终值为49.6，为4个月来最低，经济下行压力仍然存在。环保部对京津冀进行大气污染专项检查，检查不定时间、不打招呼、直奔现场。河北省新增限制和淘汰类产业目录印发，将在全省范围内淘汰450立方米及以下炼铁高炉、淘汰40吨及以下炼钢转炉，严控钢铁产能。江苏环保部门近期已经出台文件，对前阶段环保不合格的个别钢厂定向上调电费，增加吨钢成本。经济下行压力与钢厂减产预期压制铁合金价格。 硅铁：期现市场均承压 1． 现货价格大幅下调 2． 下周行情预测：上方有压制。 3． 下周投资策略：观望。 4． 监测信号点：高炉开工率。 硅锰：期现价格、成本均下跌 1. 内蒙供应压力大 2. 下周行情预测：硅锰面临的压力更大。 3. 下周投资策略：观望。 4. 监测信号点：高炉开工率。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2015年4月5日 2 / 9 一周要闻及市场表现 期货市场一周表现： 图 1： 铁合金期货市场最近一周涨跌幅 元/吨 0.00%0.70%0.00%0.00%-1.35%0.00%-1.50%-1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%SF1601SF1505SF1509SM1601SM1505SM1509铁合金期货市场最近一周涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2015年4月5日 3 / 9 一、 市场解析 3月官方制造业PMI为50.1，环比回升0.2个百分点，仍处于历史同期低点，汇丰制造业PMI终值为49.6，为4个月来最低，经济下行压力仍然存在。环保部对京津冀进行大气污染专项检查，检查不定时间、不打招呼、直奔现场。河北省新增限制和淘汰类产业目录印发，将在全省范围内淘汰450立方米及以下炼铁高炉、淘汰40吨及以下炼钢转炉，严控钢铁产能。江苏环保部门近期已经出台文件，对前阶段环保不合格的个别钢厂定向上调电费，增加吨钢成本。经济下行压力与钢厂减产预期压制铁合金价格。 硅铁：期现市场均承压 1. 现货价格大幅下调 期货市场：上周硅铁05合约连续3日没有成交，2日上涨至4922点，持仓变化不大，为116手。 现货市场：上周主要产区现货价格均下跌100元/吨，内蒙、宁夏跌至4700元/吨，甘肃跌至4750元/吨，青海跌至4650元/吨。兰炭价格维持在450元/吨。 期现价差：4月3日05合约与内蒙、宁夏现货价格价差为222元/吨，与青海价差为272元/吨，与甘肃价差为172元/吨。期现价差正常。 替代品价差：今年内蒙地区硅铁75B和75A价差一直维持在300元/吨，处于相对高位。3月河北钢铁硅铁75B采购价格继续下调100元/吨至5450元/吨，采购价与现货价格价差为750元/吨。 供应：3月硅铁主产区产量均出现不同程度的下降，内蒙减少2.05万吨至9万吨，甘肃减少0.66万吨至2.86万吨，青海减少0.07万吨至8.46万吨，宁夏减少2.62万吨至8万吨。宁夏地区降幅最大。 相关商品价格强弱：硅铁与硅锰、焦煤、焦炭套利已止盈离场。 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2015年4月5日 4 / 9 图 2： 3月硅铁主产区产量、开工率均下降 数据来源：Wind 中信期货研究部 2. 下周行情预测 上方有压制。 3. 下周投资策略 观望。 4. 监测信号点 高炉开工率。 硅锰：期现价格、成本均下跌 1. 内蒙供应压力大 期货市场：上周1505合约价格承压，持仓量大幅减少至3616手。 现货市场：上周内蒙地区现货价格下调175元/吨至5450元/吨，其它产区现货价格持平，广西5950，云南5900，贵州6025，湖南6050；内蒙地区出厂均价下调100元/吨至5500元/吨，其它地区持平，广西5850，云南6000，贵州5850，湖南6050。3月河北钢铁硅锰6517采购价格继续下调100元/吨至5900元/吨。4月3日锰矿港口库存有所回落。 期现价差：4月3日05合约与湖南、贵州、广西、云南、内蒙地区现货价格价差为-630、-605、-530、-480、-30。除内蒙地区期现价差有所修复外，其它地区期现价差低位震荡后下跌。 2.004.006.008.0010.0012.0014.0016.002013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/04产量:硅铁:内蒙:当月值 月 产量:硅铁:甘肃:当月值 月 产量:硅铁:青海:当月值 月 产量:硅铁:宁夏:当月值 月 304050607080902013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/04开工率:硅铁:内蒙:当月值 开工率:硅铁:甘肃:当月值 开工率:硅铁:青海:当月值 开工率:硅铁:宁夏:当月值 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2015年4月5日 5 / 9 成本：上周天津港、钦州港锰矿价格下跌1-2.5元/吨度不等。 供应：广西地区产量减少0.41万吨至5.16万吨，湖南减少0.5万吨至0.36万吨，云南增加0.05万吨至0.75万吨，贵州增加0.57万吨至2.13万吨，宁夏增加0.7万吨至9.8万吨，内蒙增幅最大，增加0.83万吨至9.57万吨。内蒙地区供应压力大导致内蒙地区现货价格下调。 相关商品价格强弱：硅锰与硅铁、焦煤、焦炭套利已止盈离场。 图 3： 05合约与湖南地区现货价格价差低位震荡后下跌，与内蒙地区现货价格价差有所修复 数据来源：Wind 中信期货研究部 2. 下周行情预测 硅锰面临压力更大。 3. 下周投资策略 观望。 4. 监测信号点 高炉开工率。 -600-400-20002002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/08SM05-SM湖南 -300-200-10001002003002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/08SM05-SM内蒙 中信期货研究|策略周报（铁合金） 2015年4月5日 6 / 9 二、铁合金产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价周涨跌幅持仓量成交量SF160158860.00%00SF150549220.70%1160SF150953600.00%00SM160161600.00%00SM15055420-1.35%361618SM150959540.00%00 期货市场价差/比价最新价差SF05-01-964SF09-05438SF01-09526SM05-01-740SM09-05534SM01-09206SF/RB2.1007SF/HC2.0389SF/I12.9526SF/J5.2982SF/JM7.1749SM/RB2.3133SM/HC2.2452SM/I14.2632SM/J5.8342SM/JM7.9009 图 4： 硅铁产量 单位：万吨 图 5： 硅铁开工率 单位：% 2.00 4.00 6.00 8.00 10.00 12.00 14.00 16.00 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/04产量:硅铁:内蒙:当月值月产量:硅铁:甘肃:当月值月产量:硅铁:青海:当月值月产量:硅铁:宁夏:当月值月 30 40 50 60 70 80 90 2013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/04开工率:硅铁:内蒙:当月值开工率:硅铁:甘肃:当月值开工率:硅铁:青海:当月值开工率:硅铁:宁夏:当月值 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略周报（铁合金）