债券舆情日报：钢企难抵行业寒冬：宝钢大降价武钢小调整

1 重要提示：请务必阅读尾页分析师承诺和重要声明。  投资提示： 土地财政遭遇最严峻形势 或影响财政稳增长 钢企难抵行业寒冬：宝钢大降价武钢小调整 国内油价24时起上调 地炼或仍难摆脱亏损之痛 15新城建CP001：新疆城建总经理季为涉嫌严重违纪接受组织调查 15神华能源SCP001、15神华能源SCP002、15神华能源SCP003、14神华能源MTN001、14神华能源MTN002、13神华能源MTN001：中国神华8月煤炭销量同比下降33.9% 15宝金属CP001、15宝金属CP002：宝钢降价“水很深” 微众银行行长离职 互联网银行陷窘境 联华超市预计今年继续亏损 表1昨日债券评级变化（只，亿元） 昨日更新 上月累计 发行人个数 债券个数 发行人个数 债券个数 债项评级下调 1 3 2 2 主体评级下调 1 12 6 13 数据来源：Wind、上海证券研究所 日期：2015年9月17日 胡月晓 S0870510120021 李晓娟 S0870514070002 陈彦利 S0870115080012 021-53519888-1957 chenyanli@shzq.com 报告编号： 相关报告： 钢企难抵行业寒冬：宝钢大降价武钢小调整 ——09月17日债券舆情日报 证券研究报告/债券研究/市场动态 市场动态 2 2015年09月17日 一、市场公告 无。 二、债券评级下调情况 1．债项评级下调 9月16日，无债券被下调债项评级。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新债项评级 上次评级日期 上次债项评级 债券类型 最新主体评级 评级机构 101458004.IB 14山水MTN001 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 一般中期票据 AA 中诚信 1382028.IB 13山水MTN1 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 一般中期票据 AA 中诚信 101458016.IB 14山水MTN002 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 一般中期票据 AA 中诚信 2．主体评级下调 9月16日，无发行人被下调主体评级或评级展望。 债券代码 债券简称 发行人 最新评级日期 最新主体评级 评级展望 上次评级日期 上次主体评级 债券类型 最新债项评级 评级机构 041362043.IB 13山水CP002 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 一般短期融资券 A-1 中诚信 1082178.IB 10山水MTN1 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 一般中期票据 AA+ 中诚信 041362027.IB 13山水CP001 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 一般短期融资券 A-1 中诚信 011499002.IB 14山水SCP001 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 超短期融资债券 中诚信 011499073.IB 14山水SCP002 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 超短期融资债券 中诚信 101458004.IB 14山水MTN001 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 一般中期票据 AA 中诚信 011599179.IB 15山水SCP001 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 超短期融资债券 中诚信 011599252.IB 15山水SCP002 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 超短期融资债券 中诚信 1182095.IB 11山水MTN1 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 一般中期票据 AA+ 中诚信 101458016.IB 14山水MTN002 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 一般中期票据 AA 中诚信 1382028.IB 13山水MTN1 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 一般中期票据 AA 中诚信 031490208.IB 14山水PPN001 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 定向工具 中诚信 市场动态 3 2015年09月17日 q15032001.IB 15山水MTN001 山东山水水泥集团有限公司 2015/9/15 AA 2015/5/27 AA+ 一般中期票据 AA+ 中诚信 三、国内经济 1.土地财政遭遇最严峻形势 或影响财政稳增长 9月16日，21世纪经济报道，财政部数据显示，1-8月份国有土地使用权出让收入为约1.76万亿，同比减少了约1.1万亿，下降38.4%。土地出让收入同比下降30%以上。若按这个趋势变化，2015年土地出让金可能为2010年以来的最低值。土地出让金收入大幅缩水，除近两个月稍有好转外，土地财政亦颓势明显。但是积极财政政策的力度仍在加大。1-8月份，全国一般公共预算支出实现10.3万亿，同口径增长13.5%，进度同比加快1.4个百分点。而“土地财政”作为地方政府重要收入来源，与地方债的偿还、地方经济建设密切相关。有地市级财政官员对21世纪经济报道记者表示，今年的地卖不动，基金收入完成情况很不好，基金预算年初安排的一些支出没法完成。中国社科院财经战略研究院财政研究室主任杨志勇对21世纪经济报道记者分析，因为财政资金不到位，一些既定项目没有按期推进，一些预期收入会推迟进账，可能会带来未来债务风险。 四、区域经济 无。 五、产业经济 1.钢企难抵行业寒冬：宝钢大降价武钢小调整 9月16日，《北京商报》报道，钢铁行业深陷寒冬，钢企开始频繁调整产品价格。昨日，北京商报记者了解到，宝钢股份对主流产品进行了价格调整，武钢股份虽然保持主流产品价格不变，但也对镀锌钢铁和酸洗钢进行了价格下调。业内人士认为，出于对钢铁行业前景的看淡，钢企才做出了价格上的频频让步。事实上，随着国内需求减弱，钢材价格一路下跌，钢铁行业正处于低迷期。有业内人士认为，目前钢铁行业整体环境还不理想，不管是保价还是微幅下调对于钢企扭亏为盈来说意义不大。 2.国内油价24时起上调 地炼或仍难摆脱亏损之痛 9月16日，中国新闻网报道，今日24时起，国内油价迎来下半年的首次上调，汽柴油分别上调90元/吨。据悉，由于上调预期早已显现，早在国家发改委发出通知前，国内汽柴油批发价就已经走高。不过，分析认为，此次价格上涨对帮助地炼企业摆脱亏损影响不大。据卓创资讯分析师王能介绍，由于其他炼油产品未出现较大上涨，使得炼油在强大利好下仍未盈利。“本周期内，山东地炼炼制胜利原油利润为 市场动态 4 2015年09月17日 -209元/吨，环比减亏80元/吨。因此风光背后的地炼仍在承受亏损之苦。” 六、公司新闻 1.15新城建CP001：新疆城建总经理季为涉嫌严重违纪接受组织调查 9月16日，中国证券网报道，新疆城建9月16日晚间公告，近日，公司接到中共乌鲁木齐市纪检委通知，公司总经理季为因个人涉嫌严重违纪正接受组织调查。新疆城建表示，该事项不会对公司的正常生产经营活动与管理产生重大影响，公司生产经营活动一切正常。 2.15神华能源SCP001、15神华能源SCP002、15神华能源SCP003、14神华能源MTN001、14神华能源MTN002、13神华能源MTN001：中国神华8月煤炭销量同比下降33.9% 9月16日，全景网报道，中国神华周二盘后公告称，2015年8月份，公司煤炭销量为3530万吨，同比下降33.9%。8月份，中国神华商品煤产量为2470万吨，同比下降9.2%。今年前8个月，中国神华煤炭销售量为2.48亿吨，同比下滑18.4%；商品煤产量为1.88亿吨，同比下滑9.9%。8月份，中国神华总发电量为186.9亿千瓦时，同比增长2.6%；1-8月总发电量1373.5亿千瓦时，同比下降5.0%。 3.15宝金属CP001、15宝金属CP002：宝钢降价“水很深” 9月16日，中钢网报道，宝钢股份将公司10月碳钢板价格在9月价格基础上做了微幅下调，各类产品基本都下调了100-200元/吨。事实上，随着国内需求减弱，钢材价格一路下跌，钢铁行业正处于低迷期。有业内人士认为，目前钢铁行业整体环境还不理想，不管是保价还是微幅下调对于钢企扭亏为盈来说意义不大。另外，宝钢在旺季全面下调产品出厂价格，也折射出当前国内经济下行压力依然较大。在制造业持续萎缩的情况下，宝钢对后市预期态度谨慎在所难免。受此影响，后市主流钢厂很可能会跟进下调，市场价格很难获得支撑。 4.微众银行行长离职 互联网银行陷窘境 9月16日，《新京报》报道，首任行长曹彤的骤然离职将获批开业尚不满一年的微众银行推向舆论风口。曹彤的离职、招行关闭入口风波等事件引发业界对互联网银行未来之路的讨论，更折射了互联网银行当前的发展困境。事实上，随着最初的“千呼万唤始出来”，到现在的少量几款产品，曾经笼罩在互联网银行头顶的光环早已黯然失色。因为远程开户功能迟迟无法实现，互联网银行目前只能依靠其他银行的银行卡给用户做身份验证，开立的账户为弱实名账户。根据监管要求，弱实名账户不能吸收存款。分析认为，尤其是近期招商银行关闭对微众银行的入口事件，充分暴露出互联网银行不能自己开户的弱点， 市场动态 5 2015年09月17日 有一种“命运掌握在别人手中”之感。 5.联华超市预计今年继续亏损 9月16日，《北京商报》报道，即使有永辉超市团队的加持，联华超市的颓势在短期内也无法改善。联华超市发布公告称，截至今年9月30日的9个月业绩将同比转盈为亏，预计2015年业绩将出现亏损。联华超市将预期亏损归因于中国经济增长放缓、集团所从事传统零售业受到电子商务的冲击及消费者消费习惯的变化。截至2015年6月30日，联华超市营业额140.78亿元，同比下降6.3%，同店销售下降6.31%。数据显示，联华超市收入已连续下降三年。 6 2015年09月17日 分析师承诺 分析师 胡月晓、李晓娟、陈彦利 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格。 投资评级体系与评级定义 债券投资评级： 从安全性、收益性、流动性的三个角度，我们对债券投资价值的分类评级如下： 附表： 上海证券债券投资价值评级分类 类型 内容 两全级 配置级 投资级 回避级 安全性 高 高 全分布 低 收益性 高 高 高 低 流动性 高 低 高 全分布 资料来源：上海证券研究所整理 按照我们的投资评级定义，由于机构投资特性的差异，不同债券的投资评级是适应不同机构需求的，对应关系通常有： 两全级——全序列机构：银行、保险、基金、券商、专业投资者； 配置级——配置主需求型机构：银行、保险； 投资级——收益主需求型机构：基金、券商、专业投资者。 投资评级基准： 安全性判断——主体评级+债项评级，经营、财务前景前瞻 收益性判断——市价与中债估值差距、STW。 流动性判断——融资适当性、交易规模（市场深度和广度）。 投资评级说明： 不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准，投资者应区分不同机构在相同评级名称下的定义差异。本评级体系采用的是相对评级体系。投资者买卖证券的决定