贵金属(黄金白银)策略日报：多空激烈争夺，关注本周议息会议

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观组： 研究员 朱润宇 0571-28898750 zry@citicsf.com 从业资格号F0275216 投资咨询号Z0003006 近期相关报告： 美经济再起航，金银再度受压 2015-06-01 继续买入 2015-05-17 资金显著流出，行情陷入胶着 2015-05-10 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报2015-09-01 多空激烈争夺，关注本周议息会议 策略摘要 观点及操作建议： 外盘：周一，中国股指再现大幅下滑，本周将有美联储议息会议，市场多空争夺剧烈，目前我们认为10月、12月加息概率高：1、前期支持加息的美联储官员态度有所模糊（参考《美联储加息跟踪报告：加，还是不加？不妨以史为鉴》）；2、8月通胀尚未见好转，8月PPI同比零增长，原油价格低迷；黄金呈现增仓下行的态势，因此我们认为贵金属最后一跌的机会或将来临，维持做空的判断，外盘黄金1169.8美元/盎司止损，1078.7美元/盎司止盈；外盘白银已经修复前期背离，15.7美元/盎司止损，14美元/盎司止盈。 中长期来看，美联储加息完成，贵金属完成最后一跌后，将出现抄底机会，因此中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。 内盘：周一，中国股指再现大幅下滑，本周将有美联储议息会议，市场多空争夺剧烈，目前我们认为10月、12月加息概率高：1、前期支持加息的美联储官员态度有所模糊（参考《美联储加息跟踪报告：加，还是不加？不妨以史为鉴》）；2、8月通胀尚未见好转，8月PPI同比零增长，原油价格低迷；黄金呈现增仓下行的态势，因此我们认为贵金属最后一跌的机会或将来临，维持做空的判断，内盘黄金244.2元/克止损，216.8元/克止盈；白银3563元/千克止损，3150元/千克止盈。 中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。 重点关注： 1.美联储议息会议； 2.欧美通胀回升； 3.欧美经济回升力度。 风险因子： 1.欧美通胀回升力度不及预期； 2.美联储意外加速加息行动。 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年9月15日2/ 6 宏观要闻和检测指标变化 时间 内容 周报前瞻预测 实际数据和事件影响点评 9.15 法国8月HICP 偏多 9.15 美国8月零售销售 偏空 9.16 欧元区8月HICP 偏多 9.16 美国8月CPI 偏空 9.17 美国8月新屋开工 偏空 9.17 美联储利率决议 偏空 重要数据图表： 1、上期所贵金属市场运行概况 合约 最新收盘价 涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 AU1512.SHF 229.85 1.25 0.55 231990 3860 AG1512.SHF 3294.00 -5.00 -0.15 431228 4360 2、金交所贵金属市场运行情况 合约 最新收盘价 涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 AU(T+D).SGE 228.19 0.80 0.35 159584 -3002 AG(T+D).SGE 3260.00 -4.00 -0.12 5472734 39068 3、金银期货 图1: SHFE黄金主力合约 图2: SHFE白银主力合约 数据来源：博易大师中信期货研究部数据来源：博易大师中信期货研究部 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年9月15日3/ 6 图3: COMEX黄金连续合约 图4: COMEX白银连续合约 数据来源：博易大师中信期货研究部数据来源：博易大师中信期货研究部 4、金银现货 图5: 金交所黄金(T+D)单位：元/克&千克 图6: 金交所白银(T+D)单位：元/千克&千克 020000400006000080000100000120000140000160000050100150200250300Dec/14Feb/15Apr/15Jun/15Aug/15上海金交所黄金现货:成交量:AuT+D 0200000040000006000000800000010000000250027002900310033003500370039004100Dec/ 14Feb/15Apr/15Jun/15Aug/15上海金交所白银现货:成交量:Ag(T+D) 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 图7: 伦敦现货黄金单位：美元/盎司 图8: 伦敦现货白银单位：美元/盎司 95010001050110011501200125013001350Dec/ 14Feb/15Apr/15Jun/15Aug/15伦敦现货黄金:以美元计价 101316192225Dec/14Feb/15Apr/15Jun/15Aug/15伦敦现货白银:以美元计价 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年9月15日4/ 6 5、金银比价和期现价差 图9: 上交所金银期货比价 图10: 伦敦现货金银比价 12131415161718Oct/13Feb/14Jun/14Oct/14Feb/15Jun/15GOLD/SILVER（SHFE） 5055606570758085Oct/13Feb/14Jun/14Oct/14Feb/15Jun/15GOLD/SILVER（LONDON） 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 图11: 国内黄金期现货价差单位：元/克 图12: 国内白银期现货价差元/千克 012345Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15Aug/15GOLD（SHFE-SGE） -40-20020406080100120140160May/15Jun/15Jul/15Aug/15Sep/15SILVER（SHFE-SGE） 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 6、金银库存 图13: 上交所黄金库存单位：千克 图14: 上交所白银库存单位：千克 0100020003000400050006000Jul/13Jan/14Jul/ 14Jan/15Jul/15库存期货:黄金 0100000200000300000400000500000600000700000Jul/ 13Jan/14Jul/14Jan/15Jul/ 15库存期货:白银 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年9月15日5/ 6 图15: COMEX黄金库存单位：千克 图16: COMEX白银库存单位：千克 600000065000007000000750000080000008500000900000095000001000000010500000COMEX:黄金:库存 150000000155000000160000000165000000170000000175000000180000000185000000190000000Feb/14Jun/14Oct/14Feb/15Jun/15COMEX:银:库存 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 7、金银ETF 图17: SPDR黄金ETF日变动单位：吨&% 图18: SLV白银ETF日变动单位：吨&% -15-10-5051015206006507007508008509009501000Oct/13Feb/14Jun/14Oct/14Feb/15Jun/15日变动（右）SPDR黄金持仓(吨) -250-200-150-100-5005010015020090009500100001050011000Oct/13Feb/14Jun/14Oct/14Feb/15Jun/15日变动（右）SLV:白银ETF:持仓量(吨) 数据来源：Bloomberg中信期货研究部数据来源：Bloomberg中信期货研究部 8、COMEX金银周持仓 图19: COMEX黄金持仓头寸单位：%&张 图20: COMEX白银持仓头寸单位：%&张 050000100000150000200000-50-30-10103050709/Dec9/Feb9/ Apr9/ Jun9/AugW%WBBG CFTC CME 黄金非商业期货净头寸 0100002000030000400005000060000-100-500501002/ Dec2/ Feb2/ Apr2/JunW%WBBG CFTC CME 白银非商业期货净头寸 数据来源：Bloomberg中信期货研究部数据来源：Bloomberg中信期货研究部 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年9月15日6/ 6 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使中信期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信期货有限公司认为可靠，但中信期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而中信期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中信期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有。保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期14层 邮编：518048 电话：(0755)83200909 400-6789-819 传真：(0755)83217421 网址：http://www.citicsf.com