动力煤周度报告：检修行情预期偏低，动煤期货震荡偏弱

TC1601:2015/9/13动力煤 周度报告 检修行情预期偏低， 动煤期货震荡偏弱 上周动力煤期货增仓上涨、减仓回落，多头屡次尝试上攻，最终主力合约TC1601涨8.2（2.21%）至380，远月合约TC1605涨2.2（0.61%）至365。 当前电厂环节的煤耗、库存演绎与我们的季节性分析相符，十一之前煤耗仍将继续走弱，电厂库存仍有上行空间。往年大秦线检修之前，港口铁路调入量会维持高位，港口锚地船舶会出现激增，以备电厂提前补货，但今年这两个现象均未出现，一方面由于港口环节、电厂环节的库存均处相对高位，另一方面也反映出市场对检修行情、后市供需并不看好。行情判断上，上周TC1601最高点384，基本完成基差修复，本周走势震荡偏弱： 上周六大电厂日均煤耗54.21万吨，周度环比下降1.56%，较去年同期低8.17%；六大电厂库存周度增2.41%，库存可用天数降0.1天至24.65天，当前库存较去年同期低7.26%，库存可用天数较去年同期高0.68天。当前电厂环节的煤耗、库存演绎与我们的季节性分析相符，十一之前煤耗仍将继续走弱，电厂库存仍有上行空间，库存可用天数有望上涨至28天左右。 上周电厂在港口的备货热情依旧低迷：7月中以来沿海煤炭运费持续回落，上周又有0.5-1.2元/吨不等的跌幅。秦港锚地船舶降5艘至39艘，预到船舶增6艘至11艘，港口日均吞吐量降0.6%至59.83万吨，日均铁路煤炭调入量降9.87%至55.26万吨，调入量大降放大了供需缺口存在，上周秦港库存降32万吨（4.98%），环渤海五港库存总体下降93万吨（4.85%）。 操作上，前期空单继续持有。 版权所有 翻录必究 3653703753803853903954002015-07-312015-08-042015-08-082015-08-122015-08-162015-08-202015-08-242015-08-282015-09-012015-09-052015-09-09相关报告： 1、《20150907周度报告：煤耗如期下降，动煤期货震荡偏弱》 2、《20150908国投期货煤炭进出口点评报告：8月煤炭进口同比下降7.28%，年内进口颓势难改》 3、《20150818国投期货发电量点评报告：水电挤压影响有限，火电疲弱具有持续性》 国投动力煤策略团队 郭建权 010-58747619 guojianquan@zgqh.com.cn 高明宇 010-58747615 gaomingyu@zgqh.com.cn 国投期货动力煤部落微信服务号 周度报告1.期货行情概览图1：动力煤期货主力周度收盘380，涨2.21%图2：动力煤期货跨期结构-近月升水图3：上周近月升水(TC01-05）大幅拉升图4：动力煤期货增仓放量(单边,100手)图5：多空持仓排行榜（负值为卖持仓） 第一部分 行情回顾 65 36 50 45 19 58 78 34 49 142 142 147 143 147 143 149 150 149 050100150200成交量 持仓量 数据来源：WIND，国投期货 单位：100手 -4000-3000-2000-10000100020003000数据来源：WIND，国投期货 3653753853954054154254352015-06-262015-06-302015-07-042015-07-082015-07-122015-07-162015-07-202015-07-242015-07-282015-08-012015-08-052015-08-092015-08-132015-08-172015-08-212015-08-252015-08-292015-09-022015-09-062015-09-10上周收盘价周度涨跌周度涨跌幅单边持仓量/手持仓量变动/手单边成交量/手成交量变动/手TC1601380.08.22.21%132872552261210442ZC1605365.02.20.61%15713091067197ZC1609361.424244949TC指数378.47.82.10%1492058823739106881605-1601-15.0-6.01609-1605-3.62.21% 0.61% 380.0 365.0 361.4 0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%2.50%350355360365370375380385涨跌幅 收盘价 数据来源：WIND，国投期货 -15.0 -3.6 -20-15-10-501605-16011609-1605数据来源：WIND，国投期货 第2页，共7页 周度报告2.现货行情概览图6：现货周涨跌幅 图7：周一秦港/广州港高低热值煤价差上涨图8：上周港口/产地价差降1元/吨 图9：周一广州港/秦港Q5500价差降10元/吨地点当前价周涨跌周涨跌幅近两周涨跌幅澳大利亚纽卡斯尔港57.19-2.29-3.85%0.16%南非理查德港51.98-2.24-4.13%-1.12%欧洲ARA港53.40-2.13-3.84%-1.78%环渤海动力煤均价402.00-7.00-1.71%-1.71%秦皇岛港385.00-1.00-0.26%-0.26%广州港450.000.000.00%0.00%山西大同235.000.000.00%0.00%陕西榆林165.000.000.00%0.00%内蒙古东胜255.000.000.00%0.00%-5%-4%-3%-2%-1%0%1%周涨跌幅 近两周涨跌幅 数据来源：WIND，国投期货 55 50556065707580859095100数据来源：WIND，国投期货 150.0 220.0 130.0 050100150200250300350秦皇岛港-山西大同 秦皇岛港-陕西榆林 秦皇岛港-内蒙古东胜 数据来源：WIND，国投期货 46 25 01020304050607080秦皇岛港Q5500-Q5000（山西产） 广州港Q5500-Q5000（澳洲产） 数据来源：WIND，国投期货 周度报告 第3页，共7页 周度报告3.基差跟踪图10：上周动力煤基差走弱1.电厂环节图11：6大电厂日均煤耗54.21万吨，环比降1.56%图12：6大电厂煤耗同比下降8.17%图13:6大电厂库存环比增2.41%，可用天数降0.1天 图14:6大电厂库存同比下降7.26%5.0 20.0 -60-50-40-30-20-100102030TC1601基差 TC1605基差 数据来源：WIND，国投期货 第二部分 供需概览 30.035.040.045.050.055.060.065.070.075.080.0数据来源：WIND，国投期货 24.65 1520253005001,0001,500六大电厂库存（万吨） 六大电厂库存可用天数（天） 数据来源：WIND，国投期货 周度报告 2004006008001,0001,2001,4001,6001,8002,00020142013201120152012数据来源：WIND，国投期货 15.025.035.045.055.065.075.085.095.020142013201120152012数据来源：WIND，国投期货 第4页，共7页 周度报告2.港口环节图15：秦港锚地船舶降5艘，预到船舶增6艘图16：秦港吞吐环比降0.6%，铁路调入降9.87%图17：每船待装存煤数环比增7.19%，单位吞吐量锚地船舶数环比降13.85%39 11 0102030405060锚地船舶（艘） 预到船舶（艘） 数据来源：WIND，国投期货 59.83 55.26 (20)(10)0102030405060404550556065707580供需盈余 港口吞吐量（7日均值） 数据来源：WIND，国投期货 15.65 0.56 0.00.51.01.5020406080每船待装存煤数（左轴） 单位吞吐量锚地船舶数（右轴） 数据来源：WIND，国投期货 2015-09-13周增幅周增速月增幅月增速秦皇岛港610.50-32.00-4.98%-52.50-7.92%黄骅港205.0016.008.47%3.001.49%曹妃甸港259.00-9.00-3.36%-50.00-16.18%京唐港225.0035.0018.42%28.0014.21%天津港527.00-103.00-16.35%-57.00-9.76%环渤海五港1,826.50-93.00-4.85%-128.50-6.57%广州港259.5918.177.53%45.2521.11%总计2,086.09-74.83-3.46%-83.25-3.84%数据来源：WIND，煤炭资源网，国投期货港口库存 单位：万吨周度报告 第5页，共7页 周度报告图18：环渤海五港库存周度降93万吨(-4.85%) 图19：广州港库存周度增18.17万吨（+7.53%）3.产地环节图20：山西商品煤日均产量05001,0001,5002,0002,5003,00013-07-3113-09-3013-11-3014-01-3114-03-3114-05-3114-07-3114-09-3014-11-3015-01-3115-03-3115-05-3115-07-31黄骅港 曹妃甸港 天津港 京唐港 秦皇岛港 数据来源：WIND，煤炭资源网，国投期货 05010015020025030035040013-07-3113-09-3013-11-3014-01-3114-03-3114-05-3114-07-3114-09-3014-11-3015-01-3115-03-3115-05-3115-07-31数据来源：WIND，国投期货 0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0003,000,0003,500,0004,000,000地方矿 国有重点矿 数据来源：WIND，国投期货 3,962.99 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000数据来源：WIND，国投期货 图21：山西产地库存 周度报告 第6页，共7页 周度报告【研究员介绍 】 郭建权：中央财经大学金融硕士，国投期货黑色投研团队负责人。2010年-2012年期间，在中粮期货从事金属及宏观策略研究，主持完成上海期货交易所课题《钢铁生产企业套期保值策略研究》，担任中粮集团月度行情分析会大宗商品宏观策略主讲。2013年5月，加盟国投中谷期货资产管理部，从事黑色期货交易策略研究与资产管理业务，曾获2013年大连商品交易所首届焦煤焦炭研究员评选第1名。 高明宇：中国科学院研究生院经济学硕士，现任国投中谷期货研究部能源研究员，从业资格证号：F0302201，投资分析考试合格证号：TZ008682。专注原油、煤炭相关品种的基本面研发和策略设计，撰写原油、沥青、动力煤系列常规报告和专题报告，为客户设计投资和套期保值策略。 【公司介绍 】 国投中谷期货：公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询业务及资产管理业务。国投中谷期货一直以良好的信誉、安全快捷的交易通道及规范严格的风险管理竭诚为投资者提供专业化期货服务。多年来，公司牢牢把握“为产业和机构客户服务”的宗旨，通过差异化竞争策略，在为客户提供多元化研发产品、一站式交割服务、风险管控体系设计方面形成了核心竞争优势，树立了“期货理财和风险管控专家”的品牌形象。 【免责声明】 本研究报告由国投中谷期货有限公司撰写,研究报告中所提供的