宏观研究周报：中观行业观察-内生需求偏冷，稳增长预期强劲

请务必阅读正文后的免责声明部分 民族特色 精深实用 内生需求偏冷，稳增长预期强劲——中观行业观察 宏观研究周报 (09.14-09.20) 投资要点：  上周高频数据中，下游房地产市场成交量出现走弱，同时8月房地产投资再度放缓成为拖累投资增长的主因；猪肉价格环比走弱带动农产品价格下行；汽车产销量在经过7月的急跌后有所反弹，同比降幅收窄；中游方面走势丌一，钢铁价格在前期冲高后仍在持续回落调整，而水泥价格出现分化，局部地区出现价格上涨；上游金属及铁矿石走势强劲，而煤炭、石油等依然偏弱，BDI指数持续下行。整体来看，下游整体依然偏弱，但中游已在基建带动下出现积极变化，上游大宗商品走势对稳增长的预期较为强劲，未来经济在基建拉动下弱势企稳将是大概率事件。 分析师：高谦 执业证书编号：S0050512060001 Tel：010-59355995 Email：gaoqian@chinans.com.cn 分析师：朱启兵 执业证书编号：S0050514080001 Tel：010-59355979 Email：zhuqb@chinans.com.cn 联系人：胡瑜 Tel：010-59355469 Email：huy @chinans.com.cn 相关研究 《美国通胀小幅下滑对阻止联储加息影响有限》 2015-08-31 《农产品价格小幅上行，钢铁水泥持续弱势——中观行业观察》 2015-08-31 《美国经济数据向好难挡加息阻力， 希腊政局丌稳仍将掣肘欧元区经济》 2015-08-24 《内生需求仍弱，静待基建发力——中观行业观察》 2015-08-17 《美国数据向好支撑加息，欧元区复苏基础仍然较弱》 2015-08-17 《上下游未见好转，中游回暖预期强劲——中观行业观察》 2015-08-03 证券研究报告 宏观研究周报 2015年09月14日 宏观研究周报 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第2页 正文目录 1、下游：汽车产销反弹，房地产成交量上行乏力....................................................................................................................... 3 2、中游：钢材价格延续弱势，水泥价格局部回暖....................................................................................................................... 3 3、上游：大宗商品迎来反弹............................................................................................................................................................... 3 图表目录 图1：原油期货价格......................................................................................................................................................................................... 4 图2：LM E基本金属指数 .............................................................................................................................................................................. 4 图3：中国铁矿石价格指数 ........................................................................................................................................................................... 4 图4：钢材综合价格指数 ................................................................................................................................................................................ 4 图5：环渤海动力煤价格走势 ....................................................................................................................................................................... 4 图6：日均耗煤量：6大发电集团合计 ...................................................................................................................................................... 4 图7：BDI指数.................................................................................................................................................................................................. 5 图8：全国水泥价格指数 ................................................................................................................................................................................ 5 图9：30大中城市商品房成交套数 ............................................................................................................................................................. 5 图10：土地成交量 ........................................................................................................................................................................................... 5 图11：农产品批发价格总指数 ..................................................................................................................................................................... 5 图12：食品价格走势....................................................................................................................................................................................... 5 宏观研究周报 敬请阅读正文之后的免责声明 民族证券 第3页 上周高频数据中，下游房地产市场成交量出现走弱，同时8月房地产投资再度放缓成为拖累投资增长的主因；猪肉价格环比走弱带动农产品价格下行；汽车产销量在经过7月的急跌后有所反弹，同比降幅收窄；中游方面走势不一，钢铁价格在前期冲高后仍在持续回落调整，而水泥价格出现分化，局部地区出现价格上涨；上游金属及铁矿石走势强劲，而煤炭、石油等依然偏弱，BDI指数持续下行。整体来看，下游整体依然偏弱，但中游已在基建带动下出现积极变化，上游大宗商品走势对稳增长的预期较为强劲，未来经济在基建拉动下弱势企稳将是大概率事件。 1、下游：汽车产销反弹，房地产成交量上行乏力 8月汽车产销量数据环比回暖，其中汽车产量环比增3.4%，汽车销量环比增10.7%；但同比依然维持负增长，汽车产量同比减少8.4%，销量同比减少3%。 9月中旬，房地产成交量上行乏力。30大中城市商品房成交套数在9月初小幅上行后开始出现回落迹象，截至上周五，日成交套数已逐步回落至5000套以下。而土地市场成交在9月第一周大幅回落至46套，土地溢价率为34.72%，保持平稳。8月固定资产投资中，房地产投资同比下降1.1%，再度出现单月负增长，成为拖累投资增速下行的主要原因。 上周农产品价格出现下行。前海农产品批发价格指数（白条猪）上周五收至126.81，环比下行0.82%，前海农产皮批发价格指数（蔬菜）上周五收至119.74，环比上行0.34%；农产品批发价格总指数收至211.34，环比下行0.85%，已连续两周下行。 2、中游：钢材价格延续弱势，水泥价格局部回暖 上周国内钢材市场延续弱势，价格持续下行，跌幅有所收窄。钢材综合价格指数收至62.28，环比下降0.83%，各品种价格指数全线走低。上周高炉开工率为81.77%，环比小幅上行1.71%，全国盈利钢厂回落至19.63%。期货方面，螺纹钢主力合约1601维持弱势，截至上周五收盘价收至1946元/吨，环比下行9元/吨。 水泥价格走势分化，局部回暖。全国水泥价格指数仍在下行，上周五收至81.19，环比下行0.18%。六大区域中，东北、华北、西北环比持平，其余地区小幅下跌。PO42.5水泥平均价格走势出现分化，华北、华东地区环比分别上涨1元/吨，1.43元/吨，东北、东南以及西北地区持平，西南、中南区域环比分别下行2.5元/吨、4.17元/吨。 3、上游：大宗商品迎来反弹 上周国际原油价格弱势平稳，截至上周五，布伦特原油期货价格收至48.14美元/桶，环比下行2.96%，WTI原油期货价格收至44.63美元/桶，环比下行3.08%。 金属价格低位反弹，上周五LME基本金属指数收至2457.80，环比上行3.70%，LME现货价格全线上涨，其中铜现货价格收至5390美元/吨，环比上行5.04%；国内金属现货价格多数走强，其中铜现货价格收至41150元/吨，环比上行5%。 上周铁矿石价格维持强势，铁矿石价格指数上周五收至213.38，环比下行3.65%，其中，国产铁矿石价格指数收至207.37，环比上行0.7%，进口铁矿石