8月CPI略超预期，PPI显示通缩再度加剧 【事件】 今日统计局公布8月通胀数据，8月CPI同比上涨2.0%，涨幅较上月攀升0.4个百分点;而PPI同比下跌5.9%，跌幅较上月再度扩大0.5个百分点。 【交银施罗德观点】 交银施罗德分析，整体来看，今日统计局公布的8月通胀数据显示消费品通胀略超预期，而工业品通缩再度加剧。8月CPI同比上涨2.0%，略高于之前市场1.9%的预期，涨幅较上月攀升0.4个百分点。而PPI同比下跌5.9%，跌幅较上月再度扩大0.5个百分点，继续创下金融危机以来新低。 分项结构看，猪肉、鲜菜价格上涨推动消费品通胀攀升，未来进一步上涨空间或有限。8月CPI环比上涨0.5%，主要受食品价格环比上涨1.6%推动。其中猪肉、鲜菜价格分别环比上涨7.7%和6.8%，贡献CPI环比涨幅的0.25%和0.21%。猪肉价格上涨是近几个月消费品通胀攀升的主要动力，然而从8月中旬开始，22个省市猪肉价格开始环比回落，而作为猪肉价格先导指标的仔猪与生猪价格比从7月初即开始回落，显示未来猪肉价格上涨空间或有限，CPI或将继续维持相对弱势格局。 此外，8月PPI环比下跌0.8%，较去年同期扩大0.6个百分点。大宗商品价格再度下跌带动PPI跌幅加深，石油和天然气开采业、石油加工、黑色金属冶炼和延压加工、煤炭等工业品价格环比分别下跌5.7%、6.1%、1.3%和1.7%，带动PPI环比下跌约0.5个百分点。随着大宗商品价格企稳以及去年低基数效应推动，PPI跌幅或有望在未来几个月逐步收窄。 交银施罗德分析认为，通胀上行不改货币政策宽松基调，经济下行压力之下全面宽松政策或持续加码。虽然消费品通胀有所上行，但不影响货币政策宽松基调。一方面，猪肉价格到达高位情况下通胀再度上行压力有限;另一方面，央行在2季度货币政策执行报告中明确表示不针对单一商品调整货币政策。而工业品价格通缩加剧等指标显示当前经济或依然面临较大下行压力，未来全面宽松的货币政策或将持续加码，可能将通过多种方式引导资金进入实体经济，扩大社会融资规模，推动经济企稳回升。