期权交易周报：本周大盘现V形，后市情况仍不乐观

致 富 研 究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2015年8月28日 华夏ETF50期权一周速览 本周大盘现V形,后市情况仍不乐观 —— 期权交易周报 今日观点： ⚫ 本周成交量继续攀升,八月合约行权退市，十月合约登场。本周大盘总体波动较大,新增较多合约,周三八月合约行权,新挂十月合约，目前共有期权合约186只。周内共交易期权1,050,241张，日均成交量210,048张，较上周日均成交量增加18.14%。认沽认购比本周持续走低，值得注意的是，周五认沽认购比再次出现小幅回升，目前大盘波动较大，市场情绪较为矛盾。目前未平仓认购合约共246，673张，未平仓认沽合约共113，921张。本周做市商认沽合约持仓比例虽有所下降，但总体看来做市商认沽合约交易及持仓比例，仍大于认购合约。 ⚫ ETF50基金份额略有回升,本周大盘出现小V。本周三行权日前，ETF50仍每日大幅下跌，周三开始止跌回升，出现小幅反转，ETF50周跌幅-4.66%，跌幅明显缩小。目前基金份额151.93亿，较上周五增加0.68%。 ⚫ 隐含波动率整体较高,VIX指数与历史波动率均处历史高位。周前期，期权合约隐含波动率出现跳跃性的增长，周后期虽然略有下降，但仍远远高于上周隐含波动率水平。目前认购合约平均隐含波动率0.3255，认沽合约平均隐含波动率0.7306，隐含波动率整体位于历史高位。ivix指数(上交所发布的vix恐慌指数指标)目前61.1636，更是较上周翻了近一倍，而历史波动率目前65.5276，也同处高位。未来一段时间市场或仍将产生较大动荡，大盘预期不容乐观。而在大盘大幅震荡之下，本周套利机会相对较多，其中箱体套利及滚动套利相对较为分散，主要以反向转换套利机会为主。 ⚫ 本周投资建议。目前大盘仍处于调整，接下来或仍将继续大幅波动,预计波动率仍将保持高位，建议配备十月合约在行权价为2.10的位置，购入跨式策略 ,不管是应对短期快速反弹或大幅下跌均产生盈利。香港致富证券北京研究院 研究员 王辰晨 010-66555831-8007 chenchen_wang@chiefgroup.com 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 2 图表1：期权合约一周交易量 资料来源：wind、致富研究院 图表2：期权合约一周持仓量变化 资料来源：wind、致富研究院 00.10.20.30.40.50.60.70.80.910500001000001500002000002500008月24日8月25日8月26日8月27日8月28日总交易量认购合约认沽合约认沽认购比0500001000001500002000002500003000003500004000004500005000008月24日8月25日8月26日8月27日8月28日总持仓量认购合约认沽合约 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 3 图表3：前五大做市商交易信息披露及ETF50每日基金份额 做市商认购交易 做市商认沽交易 做市商认购持仓 做市商认沽持仓 ETF50基金总份额 8月24日 55.41% 56.93% 45.60% 52.26% 151.93亿 8月25日 54.31% 60.84% 44.31% 51.62% 151.81亿 8月26日 56.68% 61.23% 46.97% 49.11% 152.43亿 8月27日 56.18% 67.26% 45.99% 49.63% 152.19亿 8月28日 54.90% 63.12% 46.98% 47.56% 151.22亿 资料来源：上交所、致富研究院 图表4：ETF50走势与ivix指数 资料来源：wind、致富研究院 00.511.522.533.5401020304050607080IVIX指数历史波动率50ETF 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 4 图表5：本周认购期权合约平均涨跌幅 资料来源：wind、致富研究院 图表6：本周认沽期权合约平均涨跌幅 资料来源：上交所、致富研究院 1.71.751.81.851.91.9522.052.12.152.2-50-40-30-20-100102030408月24日8月25日8月26日8月27日8月28日整体八月九月十月十二月三月ETF501.71.751.81.851.91.9522.052.12.152.2-60-40-200204060801001208月24日8月25日8月26日8月27日8月28日整体八月九月十月十二月三月ETF50 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 5 图表7：认购期权的隐含波动率平均值变化 资料来源：wind、致富研究院 图表8：认沽期权的隐含波动率平均值变化 资料来源：上交所、致富研究院 00.10.20.30.40.50.60.70.88月24日8月25日8月26日8月27日8月28日认购合约平均隐含波动率八月九月十月十二月三月00.20.40.60.811.21.41.61.828月24日8月25日8月26日8月27日8月28日认沽合约平均隐含波动率八月九月十月十二月三月 致富研究 请认真阅读本报告最后的声明部分 6 研究员声明 主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析员在此声明：（1）该研究员以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告，本报告清晰准确地反映了该研究员的研究观点；（2）该研究员所得报酬的任何组成部分无论是在过去、现在还是将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系。 一般声明 本报告由香港致富证券有限公司（以下简称“致富证券”）制作，报告中的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价和征价。本公司及本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告为作出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本报告版权归致富证券所有。未经本公司的明确书面特别授权或协议约定，除法律规定的情况外，任何人不得对本报告的任何内容进行发布、复制、编辑、改编、转载、播放、展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容，否则均构成对本公司版权的侵害，本公司有权依法追究其法律责任。 本报告内的所有意见均可在不作另行通知之下作出更改。本报告的作用纯粹为提供信息，并不应视为对本报告内提及的任何产品买卖或交易的专业推介、建议、邀请或要约。 香港 北京 上海 深圳 香港致富证券有限公司 香港致富证券有限公司北京代表处 香港致富证券有限公司上海代表处 香港致富证券有限公司深圳代表处 香港中环德辅道中68号 万宜大厦14楼 北京市西城区金融大街5号新盛大厦B座5层D单元 上海市陆家嘴东路161号招商局大厦1309室 深圳福田区福华路399号中海大厦6楼 电话：(852) 25009228 电话：(8610) 66555862 电话：(8621) 38870772 电话：(86755) 33339666 传真：(852) 25216893 传真：(8610) 66555831 传真：(8621) 58799185 传真：(86755) 33339665 网址：www.chiefgroup.com.hk