证券内参

【特别关注】 资本大佬在市场恐慌中逆势加仓 “接力式举牌”A股 【开利综合观察】8月27日消息，近期A股再次启动巨震模式，散户中或有不少人再次纠结，有消息显示，产业资本已经在巨震中借机入市，另据上海证券报消息，各路资本大佬逆势加仓。 在分析人士看来，市场不断下行使得各路资本举牌成本下降，无论是基于基本面的考虑，还是谋求投资收益，举牌潮将会持续。事实上，目前A股市场的举牌力量已经囊括了保险资金、私募资金、产业资本和个人资金等多方力量，而一些举牌大户则沿着纵深方向将“举牌进行到底”。 越跌越举牌。这是近两个月来，A股市场除了增持行动之外，另一个亮眼的积极信号。 昨日，在超预期"降准降息"的作用下，沪指盘中一度大举反击逼近3100点关口，但无奈市场人气积重难返，尾盘快速回落使得大盘最终收绿。不过，面对跌跌不休的行情，手握重金的资本大佬依然在不断加仓。今日，万科A发布股东权益变动公告，此前举牌了万科的前海人寿及钜盛华对公司股票进行了增持。同日，*ST金路亦发布公告，刘江东在此前举牌的情况下，继续增持至8.17%，成为公司第一大股东。 同日，前期已获举牌的天宸股份及威尔泰也宣布了再获"野蛮人"增持举牌的消息。一时间，接力举牌浪潮涌起。 自然人"上位"*ST金路 同样是增持，自然人刘江东则直接加仓成为*ST金路的第一大股东。*ST金路今日公告称，刘江东8月25日下午收市后通知公司，已买入公司股票1929.41万股，占公司总股本的3.17%。此次增持后，刘江东持有*ST金路股份4975.41万股，占公司总股本的8.17%，从而成为公司第一大股东。 公司原第一大股东德阳国投、宏达集团合计持有公司股份4689.27万股，占公司总股本7.7%。目前，公司董事会未发生变化，公司实际控制人为德阳市国资委。 此前公司曾发布公告披露，刘江东购买公司股票是认可并看好*ST金路未来发展前景，其希望通过增持股份，拟获取公司股权以带来投资收益。并不排除在未来12个月内增减持*ST金路的可能。 值得一提的是，*ST金路目前正在进行重大资产重组，新光集团将估值111.77亿元借壳，新光集团实际控制人周晓光虞云新夫妇将成为上市公司新的实际控制 人。目前，公司的重大资产重组申请获得了证监会的行政许可受理。 国华人寿、盛稷股权同加仓 国华人寿也在近日对天宸股份进行了加仓并达到举牌线。公告显示，刘益谦旗下国华人寿于8月19日至26日期间通过二级市场累计增持公司股份2288.92万股，占公司总股本的5%，增持均价为每股17.19元。 增持完成后，国华人寿合计持有公司股份6866.78万股，占公司总股本的15%。同时国华人寿表示，其不排除未来6个月内继续增持公司股份。 无独有偶，盛稷股权也在近期对威尔泰进行了加仓。威尔泰今日公告称，公司股东盛稷股权于8月18日至26日通过集中竞价交易合计增持公司股份717.21万股，占公司总股本的4.9836%，增持均价为每股22.3元。 上述增持后，盛稷股权合计持有威尔泰1435.13万股，持股比例增至10.004%。实现二次举牌。同时，盛稷股权还表示，不排除在未来12个月内继续增持公司股份的可能。 公告显示，此前盛稷股权投资基金于7月15日至8月13日期间通过集中竞价交易方式增持公司717.92万股，占公司总股本的5.02%，增持均价为17.76元。 举牌成本下降引来各路资本 与7月初的暴跌中举牌不断类似，近期A股持续下挫也引得各路资本频频加仓。 在分析人士看来，市场不断下行使得相关公司举牌成本下降，无论是基于基本面的考虑，还是谋求投资收益，各路资本举牌潮仍将持续。 此轮暴跌中连续举牌的中科招商也在8月26日拿出了最新的举牌成果。旗下中科汇通8月21日至24日增持绵世股份1492.98万股，占公司总股本的5.01%，触及举牌。借此，绵世股份也成为中科招商举牌阵营之一。 事实上，面对不断下探的行情，目前A股市场的举牌力量已经囊括了保险资金、私募资金、产业资本和个人资金等多方资本。除了"新晋"的举牌力量之外，一些既有举牌方正沿着纵深方向将"举牌进行到底"。 近期举牌明星刘益谦称，"我们的牛市开始就是2000多点，现在已经到了2000多点，投资者没有必要更多的恐慌。"从基本面、央行降准降息以及指数点位看，投资者没必要更多的恐慌，他认为，"当前资本市场主要(问题)还是恐慌。" 在分析人士看来，财务投资获利、低价增持获得话语权、押注公司重组预期等是此前举牌方的主要意图，但随着多方举牌力量的加入，举牌目的正在向多元化方向发展。另一方面，从客观效果来看，举牌潮意味着多路资本对目前点位价值投资的认同，将有利于市场趋向稳定。 中金所严控违法违规行为 限制164名客户开仓1个月 【开利综合报道】8月26日，中国金融期货交易所发布通知，对152名单日开仓量超过600手、13名日内撤单次数达到400次、1名自成交次数达到5次，共计164名（去除重复）客户采取限制开仓1个月的监管措施。 中金所称，为抑制市场过度投机，防范和控制市场风险，促进股指期货市场规范运行，中金所于8月25日发布《关于股指期货异常交易监管标准及处理程序的通知》，进一步加强对股指期货市场异常交易行为的监管。上述客户在8月26日交易行为违反了通知的相关规定，中金所对其及时采取了监管措施。 纳斯达克高管敦促中国当局实施熔断机制 防恐慌 【开利综合报道】纳斯达克OMX集团的全球交易主管表示，中国股价创二十年来最大跌幅，表明中国需要效仿欧洲和美国，在股价大跌时中止交易。 纳斯达克全球交易和市场服务总裁Hans-Ole Jochumsen周二在哥本哈根接受采访时表示，中国官员应考虑在股价下跌或上涨幅度过大时，实施熔断机制。他说，这类触发机制有助于避免本周攫取了中国股市的恐慌性抛售。 “在欧洲，每个交易所都能够有而且有自己系统的触发机制，”Jochumsen表示。“这是起作用的。欧洲还没有发生过闪电崩盘。” 中国股市延续了1996年以来的五天最大跌幅，在人民币贬值之后，周二中国央行降息未能成功遏制股市大跌。上证综指收跌1.3%，周二重挫7.6%。 【开利内参】 余永定：对股价进行价值重估 【开利综合观察】余永定强调，如果把干预目标设定在一定的股指水平，只能鼓励投机，不断向股市投钱，必将对经济造成全面的不良影响。陷入越深，退出越困难。我们是否设计好了退出的路径?现在股市发生的已经不是恐慌性抛售，而是对股价进行价值重估。在这个过程中超调是难以避免的，政府不应该取代市场对股票定价。政府已经做了最大努力，应该让市场发挥询价和定价的作用了。 “股票暴跌，一般情况下不会对经济造成致命的打击。当然，也有例外，如亚洲金融危机期间的香港。当时香港受到国际炒家的攻击，政府不直接干预，买进股票，逼退国际炒家，股市就会崩溃，而股市崩溃意味着香港经济的崩溃。中国2007年股市跌得更厉害，但金融体系和实体经济因此而受到的伤害是有限的 。”8月24日，中国社科院学部委员、央行货币政策委员会原委员余永定表示，中国的经济增长潜力在7%左右，只要稳住实体经济，假以时日，中国经济就会更上一层楼。在中国目前的发展阶段，股市对银行体系的影响有限，对实体经济影响更有限。在他看来，目前中国股市的暴涨暴跌主要是财产和收入分配问题。政府政策的着力点应该是防范、打击违法、违规，使中小投资者得到充分保护。对股市的干预应该主要限于提供必要流动性。 中国可能已处通缩之中 数据显示，7月份PPI季调环比下降0.5%，在6月份季调后环比下降0.1%的基础上进一步下跌。至此，PPI涨幅已连续41个月为负，创本轮PPI通缩周期的最低水平。 尽管CPI通胀率在最近数月有所回升，整体CPI通胀率仍然远低于政府公布 3%的目标水平，如果扣除猪肉价格和服务业价格上升等因素，CPI恐怕比现在还要低。余永定认为，按通常的定义，因为CPI依然在上升，中国并未处于通货收缩状态。但是，从通货收缩导致企业实际债务上升，从而对经济形成下行压力的角度来看，作为一个制造业大国，中国经济可以说已经处在通缩中。因此，中国的问题是如何克服通货收缩-债务上升的恶性循环。 “经济可能还要再下滑一段时间才可能变好。尽管今年上半年一些经济指标出现好转，但很难说中国经济已经走出自2012年以来的下行调整阶段。1997年开始的通货收缩持续到2002年，经过5年的去产能和经济结构调整(关停并转)，中国经济才最终走出通缩。2012年之后，中国的产能过剩比1997年-2002年期间更为严重。当年有房地产投资和出口的高速增长作为经济增长引擎。现在，虽然可以寄希望于创新产业。但按定义，创新产业是否能够成为经济增长的新引擎，具有高度的不确定性。同当年相比，银行不良债权状况要好许多(但可能加速恶化)，但企业债务问题却严重的多。企业杠杆率过高，就会出现银行惜贷、企业息借的现象，融资贵、融资难问题就难以解决。发展股市是缓解企业债务问题的一个重要途径。但不能操之过急，否则会欲速不达。”余永定称，对本轮经济调整的长期性应该有足够思想准备。他同时认为，股市本身有很多制度性的问题需要解决。若这些问题还没有解决，就希望股市能发挥很大的融资作用是不现实的。中国股市的现状最好不过的证明了这一点。 经济基本面与股价不符 8月24日，上证综合指数的跌幅远超预期，中国股市似乎到了最艰难的时刻。基准上证综合指数8.5%，至3209.91点，击破3500点“政策底”，并抹去今年以来的全部涨幅。两市2100只个股跌停，甚至养老金入市的利好消息也未能构成提振。8月25日，上证综指继续大跌。 “经济的基本面和现在股市价是不相符的，这几年是中国经济相当困难的一个时期，经济增长速度下滑、企业盈利状况不佳，然而此前股市价格反倒暴涨了。”当然，股价在实体经济表现欠佳时强劲上升可能反映了投资者对中国经济向好的预期。但就中国目前的股市来看，很难说投资者是基于对中国和相关企业状况的发展前景作出投资决策的。除股价涨跌外，中国有多少投资者关心企业的分红和未来的分红前景?余永定表示，最然不能排除存在“恶意”做空、制度安排缺陷和政策失误的作用，目前股市调整，股价回落基本上是一个自然的过程。证监会发言人曾表示“股市出现大幅度下跌系市场前期过快上涨的调整，是市场自身运行规律的结果”。他表示认同这种说法。 理性对待股市震荡 本轮股价暴跌令市场期盼政府出手救市。不少市场人士认为，如果政府不救，中国就会发生系统性风险。而余永定表示，对于这种看法，要有分析。首先，必须搞清什么是系统性风险。股市暴跌是否会引起系统性危机是可以进一步讨论的。其次，救市的含义也有所不同。 他认为，系统性危险是涉及整个金融体系，特别是银行体系的风险。并没有 证据证明，银行体系受到股市暴跌的严重影响，更遑论实体经济。这次股灾涉及场外配置、两融等问题，因而对银行体系肯定是有影响的。但没有确凿证据可以证明，股价的下跌会通过这些渠道会导致银行危机。银监会在此期间也并未发声，似乎也说明银监会并不认为银行体系安全受到威胁。 一些市场人士认为，由于恐慌、去杠杆等等，中国一度出现流动性危机。这种说法不无道理，但这种流动性危机大概局限于证券公司等与股市密切相关的非银金融机构。有意思的是，在股市暴跌的同时，中国银行间市场的利息率并没有出现明显上升。这同香港当年银行间拆借利息率一度上升到300%不同，同美国次贷危机出现时短期资金市场冻结也有很大不同。 流动性紧张肯定不利于股市稳定。向金融体系注入流动性是必要的。而央行确实放松了银根，给市场注入了流动性。政府限制高杠杆融资和投机活动的措施也是正确的。但政府能做和应该做的事情是有限的。过度干预只能适得其反。发展股市的目的是减少企业对债务融资的依赖，为风险企业的创新提供资金。但“国家队”入市买股票，停止IPO等措施至少暂时使股市