7月中观产业经济数据研究：出口不振人民币放宽中间价，经济下行行业分化加大

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 汪毅021-61680675 Email:yiw@cgws.com 执业证书编号:S1070512120003 钱思韵021-61680675 Email:qiansy@cgws.com 从业证书编号:S1070115070010 相关报告 <<经济企稳迹象增强>> 2015-07-15 <<经济筑底之中，宽松尚未变化>> 2015-06-11 <<星光不会黯淡>> 2015-05-04 出口不振人民币放宽中间价， 经济下行行业分化加大 ——7月中观产业经济数据研究 中国实体经济下行压力继续，上半年出口走低，人民币放开中间价定价空间走向国际化引发大宗商品暴跌：中游基建投资拉动效应明显。下游分化，猪肉价格上涨持续，旅游服务业前景较好，其余传统行业运行乏力，煤炭、房地产、车市、纺织等持续低迷。 下半年美联储加息时点和力度值得关注。  月度中观产业数据显示经济总体下行压力依然较大：其中，上游大宗商品价格受美联储关于加息的言论和人民币放宽中间价的影响暴跌，而国内经济生产需求持续疲弱致大宗产品上行乏力，铜价尤其暴跌；中游的工程制造和基建行业持续升温，但钢材水泥需求缓慢回落。下游行业中，传统行业汽车、家电下滑幅度加大，纺织景气度下行。而猪肉领涨食品价格，猪周期继续走强；国务院出台2.5天假期的意见利好旅游业。经济总体的下行压力依然较大。  上游：受人民币放宽汇率和美元加息预期综合影响，大宗波动强烈，新兴经济体需求不振导致铜价镍价创新低。经济下行导致出口受阻，货运行业景气度不佳。  中游：受下游需求不振影响，中游的水泥价格和销量双双低迷，地区分化加重；钢材制造稳定，铁矿石销售不佳但价格平稳，而钢材主要产品价格有所分化。工程制造业运行平稳上升，基建替代房地产成为投资驱动力，景气度较好。  下游：行业分化加大，纺织、家电、车辆等传统行业供过于求继续下行，供给不足的猪肉引领食品价格继续上涨，景气度上行；而受国务院放假意见影响，旅游业长期看好，或带动相关服务业。 要点 结论 联系人 分析师 证券研究报告 2015年08月20日 宏观经济研究| 专题报告 专题报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 上游美元走强，人民币放松汇率，大宗价格大跌 ........................................................... 4 1.1 美元升值预期持续，人民币放松汇率短期大幅贬值 .............................................. 4 1.2 人民币松动影响大宗商品，新兴经济不振铜镍创新低 .......................................... 5 1.3 煤炭价格小幅下跌，市场持续低迷 .......................................................................... 6 1.4 夏日临近结束，用电量有所回落 .............................................................................. 6 2. 中游价格下滑，下游疲软库存压力大 ............................................................................... 7 2.1 航运景气度下滑，中国优于国际 .............................................................................. 7 2.2 钢材需求稳定，铁矿石价格平稳 .............................................................................. 7 2.3 基建投资带动水泥行业，地区分化业内整合加速 .................................................. 8 2.4 7月房地产成交升温，一线城市涨幅居前 ................................................................ 9 2.5 密集外交拉动出口贸易，工程机械旺季表现甚佳 ................................................ 10 3. 下游市场结构分化加大 ..................................................................................................... 11 3.1 猪肉持续上涨，供应继续收缩 ................................................................................ 11 3.2 受房地产销售带动，家电销量有所分化 ................................................................ 13 3.3 汽车零售和批发淡季继续下行，厂家减产收缩 .................................................... 14 3.4 纺织行业景气度有所下行，柯桥指数小幅下跌 .................................................... 14 3.5 国务院鼓励周五放半天假，利好旅游行业 ............................................................ 15 专题报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：美元兑人民币中间价（日） ........................................................................................... 4 图2：WTI与BRENT价差（日）............................................................................................... 5 图3：LME 3月期货价格 ............................................................................................................ 5 图4：中国煤炭价格指数 ........................................................................................................... 6 图5：秦皇岛港库存 ................................................................................................................... 6 图6：全社会用电量（万千瓦时/月） ..................................................................................... 6 图7：BDI（周） ......................................................................................................................... 7 图8：CCFI（周） ........................................................................................................................ 7 图9：铁矿石价格指数（周） ................................................................................................... 7 图10：全国钢材主要产品均价（日） ..................................................................................... 8 图11：中国水泥价格指数（日） ............................................................................................. 9 图12：房地产开发投资（月） ................................................................................................. 9 图13：房屋新开工面积（月） ................................................................................................. 9 图14：基建投资完成增速（月） ............................................................................................. 9 图15：百城住宅价格指数（月） ........................................................................................... 10 图16：30个大中城市成交量（套） ...................................................................................... 10 图17：工程机械行业销售收入（月） ................................................................................... 11 图18：50个城市食品平均价（周） ...................................................................................... 12 图19：猪粮比（周） ............................................................................................................... 12 图20：存栏量（万头） ........................................................................................................... 13 图21：家电销量（月） .........................................................................