电气设备新能源行业周报：电改配套文件将出，利好地方电力平台

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电气设备新能源行业 行业研究/周报  市场回顾 上周电力设备行业继续上涨，周涨幅达9.68%，在所有行业中涨幅排名第十二，跑赢沪深300指数5.41个百分点。  投资策略 第一，近期电改配套文件将发布，利好地方电力企业，售电侧放开创造新的市场空间，建议关注内蒙华电（设立售电公司）。第二，新能源汽车高增长，电池行业市场空间扩大，建议关注东源电器（行业龙头+唯一稀缺标的）、南都电源（动力电池有望放量）。  行业动态 电改：推进输配电价改革 地方电力企业将受益 8月10日，国家发改委发布《价格改革攻坚全面提速 不断向纵深推进》，提出要认真落实九号文要求，加快推进输配电价改革，扩大试点范围到安徽、湖北、宁夏、云南、贵州五省区电网，放开跨区跨省电能交易价格。 我们认为：1）输配电价独立是实现售电侧放开的前提，也是本次电力体制改革的一项关键任务。2）放开跨区跨省电能交易价格有利于各省电能资源的优化配置。3）地方电力企业将享受电改红利，特别是对于具有售电资源的地方电力企业来说，市场空间可期。推荐关注内蒙华电（设立售电公司） 储能：按比例建设充电桩 看好电池行业发展 近日，国家发改委、财政部、国土资源部等七部委发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》，提出鼓励建设集约化的停车设施，并按照一定比例配建电动汽车充电设施。 我们认为：1）充电设施配备完善能够有效解决新能源汽车充电难题，更利于新能源汽车的推广普及，带动新能源汽车的市场需求和后续增长。2）新能源汽车产业发展将直接利好电池行业。目前，广泛应用的锂电池具有一定的技术壁垒，是新能源汽车产业链中的关键环节。在新能源汽车需求上涨的情况下，电池行业龙头将明显受益。建议关注: 东源电器（行业龙头+唯一稀缺标的），南都电源（动力电池有望放量） 风电：质保期外风机数量高增长 运维市场空间可期 我国风电装机容量增长迅速，截止到今年上半年，全国风电累计并网容量10553万千瓦。近些年，风电迎来了高速增长期，未来出质保期的风机数量将会激增。 我们认为，过去风电的爆发式增长带来了运维市场的显著利好。随着越来越多的风机走出质保期，运维市场空间将被打开。风电运维服务将为风机企业创造新的利润增长点，利好具备运维服务能力的风机行业龙头企业。建议关注金风科技（风机行业龙头+运维服务）  风险提示 1）中国宏观经济政策变化 2）政策效果不如预期 盈利预测与投资评级 重点公司 现价 EPS PE 评级 2015/8/14 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 中利科技 23.69 0.5 0.91 1.23 67 26 19 强烈推荐 阳光电源 29.42 0.43 0.76 1.04 58 39 28 强烈推荐 爱康科技 14.1 0.25 0.39 0.47 39 36 30 强烈推荐 森源电气 18.89 0.66 1.74 2.59 29 11 7 强烈推荐 积成电子 26.16 0.34 0.49 0.66 69 53 40 强烈推荐 天顺风能 13.81 0.43 0.38 0.46 20 36 30 强烈推荐 林洋电子 36.18 1.15 1.58 1.99 22 23 18 强烈推荐 金风科技 18.51 0.68 1.09 1.32 21 17 14 强烈推荐 电改配套文件将出，利好地方电力平台 2015年8月17日 民生精品---周报/电气设备新能源行业 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势 分析师 分析师：黄彤 执业证书编号：S0100513080003 电话：（021）60876721 Email：huangtong@mszq.com 研究助理：杨睿 电话：（010）85127957 Email：y angrui_y jy @mszq.com 地址：上海浦东新区银城中路488号3903 200120 相关研究 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、行业动态每周热评 （一）电改：推进输配电价改革 地方电力企业将受益 8月10日，国家发改委发布《价格改革攻坚全面提速 不断向纵深推进》，提出要认真落实九号文要求，加快推进输配电价改革，扩大试点范围到安徽、湖北、宁夏、云南、贵州五省区电网，放开跨区跨省电能交易价格。 我们认为：1）输配电价独立是实现售电侧放开的前提，也是本次电力体制改革的一项关键任务，输配电价改革进程与程度将直接影响后续改革进程。2）放开跨区跨省电能交易价格，有利于各省电能资源的优化配置。3）推进输配电价改革，形成独立输配电价，地方电力企业将享受电改红利，特别是对于具有售电资源的地方电力企业来说，市场空间可期。 推荐关注：内蒙华电（设立售电公司） （二）储能：按比例建设充电桩 看好电池行业发展 近日，国家发改委、财政部、国土资源部等七部委发布《关于加强城市停车设施建设的指导意见》，提出鼓励建设集约化的停车设施，并按照一定比例配建电动汽车充电设施。 我们认为：1）充电设施配备完善能够有效解决新能源汽车充电难题，更利于新能源汽车的推广普及，带动新能源汽车的市场需求和后续增长。2）新能源汽车产业发展将直接利好电池行业。目前，广泛应用的锂电池，具有一定的技术壁垒，是新能源汽车产业链中的关键环节。在新能源汽车需求上涨的情况下，电池行业龙头将明显受益。 建议关注: 东源电器（行业龙头+唯一稀缺标的），南都电源（动力电池有望放量） （三）风电：质保期外风机数量高增长 运维市场空间可期 我国风电装机容量增长迅速，截止到今年上半年，全国风电累计并网容量10553万千瓦。近些年，风电迎来了高速增长期，未来出质保期的风机数量将会激增。 我们认为，过去风电的爆发式增长带来了运维市场的显著利好。随着越来越多的风机走出质保期，运维市场空间将被打开。风电运维服务将为风机企业创造新的利润增长点，利好具备运维服务能力的风机行业龙头企业。 建议关注: 金风科技（风机行业龙头+运维服务） 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 二、电气设备新能源行业上周表现 上周电力设备行业继续上涨，周涨幅达9.68%，在所有行业中涨幅排名第十二，跑赢沪深300指数5.41个百分点。电力设备细分行业中，光伏涨幅最高，达15.34%；其次为一次设备，周涨幅为8.38%；二次设备周涨幅为8.27%；电站设备II周涨幅为7.84%，风电周涨幅为7.11%；核电周涨幅最低，为5.72%。 图表1. 近一年电力设备指数与大盘比较 图表2. 上周电气设备、新能源各子行业与上证指数表现 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图表3. 上周各大行业涨跌比较 资料来源：wind，民生证券研究院 根据统计，上周光伏级多晶硅价格下跌0.52%，次级多晶硅周价格下跌0.38%；多晶硅片(156mm×156mm) 周价格下跌0.25%，单晶硅片(156mm×156mm)周价格下跌0.42%，单晶硅片(125mm×125mm)周价格下跌0.16%；多晶硅电池(156mm×156mm)周 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 价格下跌0.30%，单晶硅电池(156mm×156mm)和单晶硅电池(125mm×125mm)周价格分别下跌0.92%和0.91%；薄膜光伏组件价格水平基本保持不变，而晶硅光伏组件周价格下跌0.36%。 图表4. 多晶硅价格走势（美元/Kg） 图表5. 硅片价格走势（美元/片） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图表6. 电池价格走势（美元/片） 图表7. 组件价格走势（美元/瓦） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 三、电气设备新能源行业公司表现 电力设备行业上周涨幅前五的上市公司分别为协鑫集成（1214.75%）、佳电股份（41.90%）、英威腾（31.78%）、启源装备（30.18%）、恒顺众昇（29.84%）。 电力设备行业上周跌幅前五的上市公司分别为智慧能源（-11.65%）、东源电器（-8.52%）、四方股份（-5.59%）、宝光股份（-5.13%）、宏发股份（-3.69%）。 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图表8. 上周涨幅前5的上市公司 图表9. 上周跌幅前5的上市公司 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 分析师与联系人简介 黄彤，2011年加入民生证券，新能源及节能行业研究员。复旦大学金融学硕士，2012年新财富团队成员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 7 民生证券研究院： 北京：北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座17层；100005 上海：浦东新区浦东南路588号（浦发大厦）31楼F室； 200120 深圳：深圳市福田区深南大道7888号东海国际中心A座； 518040 评级说明 公司评级标准 投资评级 说明 以报告发布日后的12个月内公司股价的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 强烈推荐 相对沪深300指数涨幅20%以上 谨慎推荐 相对沪深300指数涨幅介于10%～20%之间 中性 相对沪深300指数涨幅介于-10%～10%之间 回避 相对沪深300指数下跌10%以上 行业评级标准 以报告发布日后的12个月内行业指数的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 推荐 相对沪深300指数涨幅5%以上 中性 相对沪深300指数涨幅介于-5%～5%之间 回避 相对沪深300指数下跌5%以上 免责声明 本报告仅供民生证券股