电气设备新能源行业周报：电改配套方案将出，看好第一批售电公司

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 电气设备新能源行业 行业研究/周报  市场回顾 经过之前的调整，上周电力设备行业表现优异，涨幅达16.26%，在所有行业中排名第五，跑赢沪深300指数15个百分点。  核心观点 第一，售电侧改革等电改配套文件即将出台，电力可自由交易，看好能够提供差异化售电服务的企业。第二，特高压输电通道建设运行有利于新能源消纳空间提升，带动新能源设备需求。推荐关注有望首批拿到售电牌照的公司和新能源设备龙头企业：内蒙华电（设立售电公司），阳光电源（逆变器行业龙头），金风科技（风电设备行业龙头+新疆本地企业）。  行业动态 电改：电改配套方案即将出台 重点关注第一批售电公司 据悉，售电侧改革等电改配套文件有望近期出台，电网或可参与竞争性售电业务。 我们认为：1）分布式电源可将业务延伸至售电领域，装机容量迎来高速增长，带动逆变器等相关产品需求。2)重点关注能够获得区域首批售电牌照的公司。3）无论未来电网企业是否参与竞争性售电业务，有产品创新优势的售电公司将更具竞争力。4）售电侧一旦成为竞争性环节，用户信息获取与分析管理水平将成为售电公司运营的关键，看好信息技术服务供应企业以及拥有信息平台支撑的发电商。推荐关注阳光电源、林洋电子、科陆电子、内蒙华电。 输配：疆电外送第二条直流输电通道增1200万千瓦输电容量 “疆电外送”战略的第二条新疆特高压直流外送输电通道准东—华东(皖南)±1100千伏特高压直流输电工程初步设计启动会已在京召开。该工程将使得新疆外送输电容量提升1200万千瓦，疆电外送的“五直流、三交流”布局进一步形成。 我们认为，疆电外送网络的建设运行将带动新疆本地风电等新能源装机容量的持续增长。外送能力的增强能够解决新疆当地电力资源丰富与负荷需求薄弱的矛盾，为风电等新能源提供更多的上网消纳空间，降低弃风/光率，提高新能源项目投资收益，激励风电等资源的开发利用，推荐关注金风科技。 光伏：“领跑者”名录发布 优质产品市场份额将扩大 日前，工业和信息化部、国家能源局、国家认监委联合印发《关于促进先进光伏技术产品应用和产业升级的意见》，提出实施“领跑者”计划的意见。为落实文件的指示精神，鉴衡认证中心公布了第一批光伏并网逆变器“领跑者”名录。 我们认为，对“领跑者”先进技术产品指标的要求能够起到去伪存真的功能，真正具备技术实力的企业将在市场竞争中胜出。名录中包含阳光电源三个型号的逆变器产品，产品技术水平和质量得到肯定，行业龙头优势显现，推荐关注阳光电源。  风险提示 1）中国宏观经济政策变化2）政策效果不如预期 盈利预测与投资评级 重点公司 现价 EPS PE 评级 2015/7/17 2014A 2015E 2016E 2014A 2015E 2016E 中利科技 33.39 0.5 0.91 1.23 67 37 27 强烈推荐 阳光电源 31.10 0.43 0.76 1.04 58 41 30 强烈推荐 爱康科技 13.30 0.25 0.39 0.47 39 34 28 强烈推荐 森源电气 18.89 0.66 1.74 2.59 29 11 7 强烈推荐 积成电子 28.22 0.34 0.49 0.66 69 58 43 强烈推荐 天顺风能 11.53 0.43 0.73 0.96 20 16 12 强烈推荐 林洋电子 36.16 1.15 1.58 1.99 22 23 18 强烈推荐 金风科技 20.20 0.68 1.09 1.32 21 19 15 强烈推荐 电改配套方案将出，看好第一批售电公司 2015年7月20日 民生精品---周报/电气设备新能源行业 推 荐 维持评级 行业与沪深300走势 分析师 分析师：黄彤 执业证书编号：S0100513080003 电话：（021）60876721 Email：huangtong@mszq.com 研究助理：杨睿 Email：y angrui_y jy @mszq.com 地址：上海浦东新区银城中路488号3903 200120 相关研究 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 一、行业动态每周热评 （一）电改：电改配套方案即将出台 重点关注首批售电公司 据悉，发改委近日已密集召开了四次电改配套文件征求意见座谈会，涉及输配电价、电力市场建设、电力交易机构、发用电计划、售电侧改革等方面的电改“9号文”的五个配套实施意见和一个指导意见有望近期出台，电网企业或可参与竞争性售电业务。 我们认为：1）分布式电源可将业务延伸至售电领域，装机容量迎来高速增长，带动逆变器等相关产品需求。2)重点关注能够获得区域首批售电牌照的公司。3）无论未来电网企业是否参与竞争性售电业务，具备服务品种与模式创新优势的售电公司都将会在市场竞争中脱颖而出。4）售电侧一旦成为竞争性环节，用户信息获取与分析管理水平将成为售电公司运营的关键，看好信息技术服务供应企业以及拥有信息平台支撑的发电商。 推荐关注：阳光电源、林洋电子、科陆电子、内蒙华电 （二）输配：疆电外送第二条直流输电通道增1200万千瓦输电容量 从新疆发改委获悉，全世界输电容量最大、输电距离最长、技术创新最多的首个±1100千伏特高压直流输电工程——准东—华东(皖南)±1100千伏特高压直流输电工程初步设计启动会已在京召开。该工程总投资约410亿元，工程线路全长3340公里，是“疆电外送”战略的第二条新疆特高压直流外送输电通道。 我们认为，该工程使得新疆外送输电容量提升1200万千瓦，疆电外送的“五直流、三交流”布局进一步形成，未来将带动新疆本地风电等新能源装机容量的持续增长。外送能力的增强能够解决新疆当地电力资源丰富与负荷需求薄弱的矛盾，为风电等新能源提供更多的上网消纳空间，降低弃风/光率，提高新能源项目投资收益，激励风电等资源的开发利用。因此，我们预计在外送能力增强的带动下，新疆风电、光伏等新能源设备需求将进一步提升。 推荐关注：金风科技（风电设备行业龙头+新疆本地优势） （三）光伏：“领跑者”名录发布 优质产品市场份额将扩大 日前，为促进先进光伏技术产品应用和产业升级、加强光伏产品和工程质量管理，工业和信息化部、国家能源局、国家认监委联合印发《关于促进先进光伏技术产品应用和产业升级的意见》，提出实施“领跑者”计划的意见。近日，为落实《关于促进先进光伏技术产品应用和产业升级的意见》的指示精神，鉴衡认证中心公布了第一批光伏并网逆变器“领跑者”名录。 我们认为，“领跑者”计划将筛选出质量优异的光伏产品，使其获得更大的市场份 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 额。“领跑者”计划能够提升光伏产品技术水平，规范光伏项目运行标准，对“领跑者”先进技术产品指标的要求起到去伪存真的功能，使真正具备技术实力的企业在市场竞争中胜出。鉴衡认证中心公布的第一批光伏并网逆变器“领跑者”名录中包含阳光电源三个型号的逆变器产品，阳光电源逆变器的技术水平和质量得到肯定，行业龙头优势显现。 推荐关注：阳光电源（国内逆变器行业龙头+入围光伏并网逆变器“领跑者”名录） 二、电气设备新能源行业上周表现 经过之前的调整，上周电力设备行业表现优异，涨幅达16.26%，在所有行业中排名第五，跑赢沪深300指数15个百分点。电力设备细分行业中，二次设备周涨幅最高，达17.72%，其次为一次设备，涨幅达17.12%，电站设备II周涨幅为17.11%，光伏周涨幅为16.20%，核电和风电涨幅相对较低，分别为11.38%和11.37%。 图表1. 近一年电力设备指数与大盘比较 图表2. 上周电气设备、新能源各子行业与上证指数表现 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图表3. 上周各大行业涨跌比较 资料来源：wind，民生证券研究院 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 根据统计，上周单晶硅片和单晶硅电池价格水平基本保持不变。光伏级多晶硅价格小幅上涨0.06%，次级多晶硅价格下跌-0.30%；多晶硅片(156mm×156mm) 价格上涨0.12%；多晶硅电池(156mm×156mm)价格上涨0.38%；组件价格上涨，晶硅光伏组件价格上涨0.18%，薄膜光伏组件价格上涨0.17%。 图表4. 多晶硅价格走势（美元/Kg） 图表5. 硅片价格走势（美元/片） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 图表6. 电池价格走势（美元/片） 图表7. 组件价格走势（美元/瓦） 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 三、电气设备新能源行业公司表现 电力设备行业上周涨幅前十的上市公司分别为三变科技（49.18%）、杭电股份（46.42%）、林洋电子（40.86%）圣阳股份（39.12%）创元科技（36.65%）、科泰电源（35.73%）、爱康科技（35.58%）、风范股份（35.34%）、卧龙电气（33.40%）、精达股份（33.26%）。 电力设备行业上周跌幅前十的上市公司分别为金利华电（-21.23%）、中电电机（-13.73%）、经纬电材（-11.27%）、良信电器（-5.16%）、华锐风电（-3.50%）、远程电缆（-1.39%）、露笑科技（-1.05%）、电光科技（-1.00%）、许继电气（-0.70%）、特锐德（-0.68%）。 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 5 图表8. 上周涨幅前10的上市公司 图表9. 跌幅前10的上市公司 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 6 分析师与联系人简介 黄彤，2011年加入民生证券，新能源及节能行业研究员。复旦大学金融学硕士，2012年新财富团队成员。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格和相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 周报/电气设备新能源行业 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责