【黑产掘金】周度报告RB1601:2015/8/17煤焦钢周报 黑色趋势尚不明朗，震荡等待阅兵限产 版权为国投期货所有 转载观点必注明出处 ● 上周行情描述：上周黑色系期货集体上扬，其中螺纹01收涨1.07%，焦炭01收涨2.48%，焦煤01收涨4.36%，铁矿01收涨3.63%。 ●总体上，季节性终端需求回暖已基本在期现货市场上得到充分体现，黑色仍缺乏进一步反弹向上的驱动；而阅兵限产的影响当前仍不明显，仅阅兵期间数天尚值得期待。因此总体而言，黑色当前趋势方向不明，整体震荡，其中螺纹及焦炭期价预计震荡偏中性，焦煤则震荡偏弱。操作上，继续持有螺纹10多单及焦炭09多单。 ● 终端需求方面， 钢材现货价格涨势放缓。沪上周沪螺报价上涨50元/吨至2200元，全国螺纹均价上涨5元/吨至2302元，南方涨幅依然领先，全国涨势有明显放缓。同时唐山普方坯报价累计回落40元/吨至1830元，钢坯库存则继续大降5.64%至77万吨，因此当前钢坯销售以维稳且保证销量为主。另一方面，上海线螺采购量继续小幅回升，上周采购量为1.61万吨，周环比小增0.17%。总的来看，虽然钢材下游采购需求出现季节性回暖，但回暖的程度仍有限，此前现货市场的涨价基本上对此情形已经充分体现。所以钢材价格下一步能否续涨或者回落，关键点仍在供给。 ● 钢铁供给方面， 唐山及全国高炉开工率均回升。上周唐山高炉开工率上升3.05个百分点至86.59%，全国高炉开工率也小幅回升了0.13个百分点至79.83%，可见阅兵前夕的环保限产并未在高炉开工率上得以体现。另一方面，现货价格计算的炼钢毛利继续缓慢收缩，当前已缩至-68元/吨，故钢厂自主减产的动力极小。而从河北省政府下发的《空气质量保障方案》来看，强制停产限产的实施强度并不及市场预期，而且主要的停产限产时间集中于9月1日-4日阅兵期间，但阅兵期数日的限产力度仍值得期待。结合回暖已基本得到体现的终端需求，我们预计螺纹期价走势将偏震荡，等待阅兵期突发多头行情的可能性。 ● 焦炭方面，高炉开工率反弹利好焦炭需求，而独立焦炉开工率则继续走低。上周大型独立焦化厂开工率再次下降2个百分点至73%，再刷新低；小型独立焦化厂开工率下降1个百分点至60%，独立焦化厂开工率一降再降，体现出下游采购的疲弱。库存方面，上周焦炭港口库存小增0.65%至244万吨，钢厂的焦炭库存可用天数维持8天，而炼焦煤库存可用天数自17天降至16天，可见钢厂的自有焦化厂开工仍在加大，因此焦炭整体基本面驱动仍偏弱，但考虑到贸易库存低位，因此焦炭期价看震荡中性。 ● 焦煤方面， 独立焦化厂开工下行，但钢厂高炉开工率回升，因此焦煤需求持稳。另一方面，美元汇率大升对进口焦煤的成本影响有限，澳洲进口主焦煤价格再次回落0.25-1个美金。总体来看，焦煤市场维持供需松平衡，再加上进口焦煤的冲击，因此期价仍将震荡走弱。 20002020204020602080210021202140相关报告： 1、20150810《钢材供需仍偏紧平衡，关注多成材空原材料》 2、20150803《钢材局部供应趋紧，除焦煤外空单皆避让》 3、20150727《北京阅兵周边限产，原材料反弹继续空》 国投煤焦钢策略团队 郭建权 010-58747619 guojianquan@zgqh.com.cn 曹颖 010-58747637 caoying@zgqh.com.cn 第 1 页，共 8 页 一、期货行情周收盘价周涨跌周涨跌幅螺纹16012085221.07%焦炭1601825.520.002.48%焦煤1601622.026.004.36%铁矿1601385.013.503.63%铁矿石掉期55.251.502.79%第二部分 行情概览图1：8/14日黑色系期货集体反弹 0.11% 0.70% 1.07% 1.40% 2.35% 2.48% 3.37% 3.63% 4.00% 4.36% 0.00%1.00%2.00%3.00%4.00%5.00%玻璃 豆粕 螺纹 橡胶 动煤 焦炭 沪铜 铁矿 股指 焦煤 表1：8/14日当周铁矿引领黑色齐涨 注：铁矿石掉期周收盘价为当月合约，单位为美元/公吨。 版权所有 翻版必究 图2：截至8月14日，螺纹1601收于2085 图3：截至8月14日，焦炭1601收于825.5 图4：截至8月14日，焦煤1601收于622.0 图5：截至8月14日，铁矿1601收于385.0 1700180019002000210022002015-07-172015-07-192015-07-212015-07-232015-07-252015-07-272015-07-292015-07-312015-08-022015-08-042015-08-062015-08-082015-08-102015-08-122015-08-147707807908008108208308408502015-07-172015-07-192015-07-212015-07-232015-07-252015-07-272015-07-292015-07-312015-08-022015-08-042015-08-062015-08-082015-08-102015-08-122015-08-145805906006106206306402015-07-172015-07-192015-07-212015-07-232015-07-252015-07-272015-07-292015-07-312015-08-022015-08-042015-08-062015-08-082015-08-102015-08-122015-08-143003203403603804004204404602015-07-172015-07-192015-07-212015-07-232015-07-252015-07-272015-07-292015-07-312015-08-022015-08-042015-08-062015-08-082015-08-102015-08-122015-08-14注：所有数据均为主力合约周涨跌幅。 第 2 页，共 8 页 图7：焦炭01相对09的贴水震荡上行 图8：焦煤01相对09的贴水迅速缩小 图9：铁矿01相对09的贴水继续下行 图6：螺纹01相对10的贴水震荡上调 版权所有 翻版必究 图10：螺纹/铁矿比价继续下行态势 图11：螺纹/焦炭远月比价震荡下行 图13：热卷-螺纹主力价差几乎震荡持平 图12：焦炭/焦煤远月比价大幅下行 4.64.855.25.45.65.86RB1510/I1509RB1601/I16012.22.32.42.52.62.7RB1510/J1509RB1501/J15011.261.281.31.321.341.36J1509/JM1509J1501/JM1501-80-60-40-2002040HC1510-RB1510HC1501-RB1501-100-50050100RB1-10价差 RB5-1价差 -30-20-10010203040J1-9价差 J5-1价差 -30-20-100102030JM1-9价差 JM5-1价差 -80-60-40-200I1-9价差 I5-1价差 第 3 页，共 8 页 持仓量沉淀资金资金净变动螺纹钢2321784242046-5.81%焦炭6448237193.2264.08%焦煤6057015746.9945.87%铁矿石1482020399404.429.64% 二、现货行情品种周涨跌螺纹钢70冶金焦0炼焦煤-20铁矿石5普氏指数-0.75 三、期现价差(对应盘面)现货报价2200913660434.856.50周涨跌幅3.29%0.00%-2.94%1.27%-1.31%注：1、螺纹钢价格为沪螺HRB400 20mm报价；2、冶金焦价格为焦炭交割港口最低报价（已折算为标准交割品）；3、炼焦煤价格为焦煤交割港口最低报价（已折算为标准交割品）；4、铁矿石价格为粉矿交割港口最低报价（已折算为标准交割品）5；除普氏指数单位为美元/干吨外，其余价格单位均为元/吨。 -150-100-50050100-300-100100300500螺纹近月基差 焦炭近月基差 焦煤近月基差(右) 铁矿近月基差(右) 图15：螺纹与铁矿近月基差缩窄 050100150-300-200-1000100200螺纹主力基差 焦炭主力基差 焦煤主力基差(右) 铁矿主力基差(右) 图16：焦煤与铁矿主力基差均明显下行 版权所有 翻版必究 图14：8/14日当周除螺纹外黑色主力资金净入 表2：主力合约沉淀资金及净变动 注：持仓量单位为手，按双边统计；沉淀资金=主力合约持仓量*结算价*最低保证金，单位为万元。 表3：8/14日当周，螺纹和铁矿现货价格反弹，炼焦煤回落 注：1、近月基差=对应盘面的现货报价-近月连续合约收盘价；2、主力基差=对应盘面的现货报价-主力连续合约收盘价。 0100000200000300000400000500000螺纹主力 焦炭主力 焦煤主力 铁矿主力 本周沉淀资金 上周沉淀资金 第 4 页，共 8 页 一、终端需求 二、钢铁供给第三部分 基本面数据版权所有 翻版必究 05000100001500020000沪螺采购量 单位： 吨（每周） 77.00 050100150唐山钢坯库存 单位： 万吨 图17：8/14日当周沪螺采购量小增至1.61万吨 图18：唐山钢坯库存上周环比大降5.64% 图19：8/14日当周唐山方坯价回落40元/吨 图20：7月下旬重点钢企粗钢日产环比减2.7% 图21：8/14日当周钢材社会库存环比降2.39% -60-40-200200500100015002000钢材社会库存 螺纹社会库存 螺纹:同比 钢材:同比 单位： 万吨 % 16001700180019002000唐山方坯汇总价 120014001600180020002014/09/102014/09/302014/10/202014/11/092014/11/292014/12/192015/01/082015/01/282015/02/172015/03/092015/03/292015/04/182015/05/082015/05/282015/06/172015/07/072015/07/27重点钢厂钢材库存 重点钢企粗钢产量(旬) 单位： 万吨 第 5 页，共 8 页 三、原材料需求可用天数周增减焦炭80炼焦煤16-1进口铁矿21-1四、煤焦矿供给版权所有 翻版必究 图22：现货炼钢毛利反弹至-54元/吨 图23：8/14当周唐山高炉开工率升3.05% -600-400-2000200400600（现货价格计算）炼钢毛利 （期货价格计算）炼钢毛利 0102030焦炭平均库存可用天数 炼焦煤平均库存可用天数 进口铁矿平均可用天数 图24：钢厂的进口铁矿及炼焦煤库存下降 表4：钢厂的原材料库存可用天数变动 注：所有数据均为国内大中型钢厂的原材料可用天数。 图25：炼焦煤港口库存持平总库存增1.7% -40-30-20-100100500100015002000库存:样本钢厂 库存:独立焦化厂 炼焦煤库存:港口 总库存环比(右) 总库存同比(右) 单位： 万吨 单位： % 图26：焦煤进口盈利继续回落 7080901002015-01-232015-02-022015-02-122015-02-222015-03-042015-03-142015-03-242015-04-032015-04-132015-04-232015-05-032015-05-132015-05-232015-06-022015-06-122015-06-222015-07-022015-07-122015-07-222015-08-012015-08-11