纺织服装行业：短期主题活跃，中线依然看好蓝筹

HeaderTable_User 5017243 5017316 5017372 HeaderTable_Industry 13020700 中性 investRatingChange.same 173833610 行业周报 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 【行业·证券研究报告】 核心观点 行情回顾：上周大小指数表现相近，沪深300指数上涨4.26%，创业板指数上涨3.77%，纺织服装行业全周上涨12.34%，表现强于沪深300指数，其中纺织制造与服装家纺板块分别上涨10.84%与13.31%。个股方面，上周行业内多数个股股价持续上涨，涨幅居前的主要是涉及投资转型与国企改革的部分公司，前期跌幅较大的公司股价回升显著。我们覆盖的公司中，上周际华集团取得了不错的正收益。 A股行业与公司重要信息：（1）2015年7月全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比下降2.6%，各类服装零售量同比增长5.8%。（2）海澜之家：2015年上半年公司实现营业收入79.33亿元，同比增长39.58%，归属母公司净利润16.66亿元，同比增长35.68%。（3）凯撒股份：2015年上半年公司实现营业收入2.85亿元，同比增长27.72%，归属母公司净利润0.16亿元，同比增长85.08%。（4）际华集团：2015年上半年公司实现营业收入114.83亿元，同比下降14.94%，归属母公司净利润8.91亿元，同比增长68.93%。（5）红豆股份：2015年上半年公司实现营业收入10.91亿元，同比增长19.45%，归属母公司净利润0.29亿元，同比增长26.59%。（6）探路者：2015年上半年公司实现营业收入6.76亿元，同比增长8.61%，归属母公司净利润1.24亿元，同比增长1.17%。（7）搜于特：公司以4500万元认缴拉拉米新增注册资本15万元，占本次增资完成后拉拉米注册资本的18.00%；公司决定通过受让股权及认购新增注册资本相结合的方式，以自有资金1600 万元人民币入股时间胶囊，占时间胶囊注册资本13.51%；公司拟以不低于18.91元/股的价格非公开发行股票数量不超过1.85亿股，募集资金总额不超过35亿元，扣除发行费用后的净额拟全部用于“时尚产业供应链管理项目”、“时尚产业品牌管理项目”、“时尚产业商业保理项目” 、“仓储物流基地建设项目”和“补充公司流动资金”。 上周主要研究报告：（1）海澜之家：业绩保持快速增长，单店效益不断提升。 本周建议板块组合：海澜之家、森马服饰、富安娜、际华集团和奥康国际。上周板块组合表现：海澜之家2%、森马服饰2%、富安娜13%、九牧王9%和奥康国际5%。 投资建议与投资标的 上周纺织服装板块走势明显强于大盘，从人民币贬值预期引发部分个股活跃到板块“转型重组预期+国企改革预期+迪斯尼”主题全面开花，我们认为在目前大盘投资主线并不明朗的阶段，板块内的主题个股仍将相对活跃。但后续市场如果逐步回到健康有序的常态化发展轨道，行业蓝筹的可预期收益将更有把握。在投资策略上，如果以中期（半年为维度）看，我们仍然首选行业蓝筹（业绩有确定性增长，同时在新经济和互联网快速发展背景下积极进行商业模式创新升级的行业龙头），如海澜之家(600398，买入)、森马服饰（002563，买入）、雅戈尔(600177，增持)、罗莱家纺(002293，买入)、富安娜(002327，买入)、奥康国际(603001，买入)、九牧王(601566，买入)、鲁泰A(000726，买入)和华孚色纺(002042，买入)等；如果考虑短期的弹性，建议也要把握各种主题和转型预期股票，比如际华集团(601718，买入)、贵人鸟(603555，未评级)、探路者（300005，买入）、七匹狼(002029，增持)、朗姿股份(002612，买入)、报喜鸟(002154，未评级)、大杨创世(600233，未评级)、梦洁家纺(002397，未评级)、希努尔(002485，未评级)和棒杰股份(002634，未评级)等。 风险提示 行业投资风险主要来自于国内零售终端复苏进度慢于预期、个股并购投资的不确定性等。 短期主题活跃，中线依然看好蓝筹 纺织服装行业 行业评级 看好 中性 看淡 (维持) 国家/地区 中国/A股 行业 纺织服装 报告发布日期 2015年08月17日 行业表现 资料来源：WIND 证券分析师 施红梅 021-63325888*6076 shihongmei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860511010001 糜韩杰 021-63325888*6119 mihanjie@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860512030002 赵越峰 021-63325888*7507 zhaoyuefeng@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860513060001 相关报告 重点布局行业蓝筹，适度关注次新股和转型股 2015-08-10 坚定看好蓝筹 适度关注主题个股 2015-08-03 看好行业蓝筹 短期关注国企改革和体育主题 2015-07-27 -70%0%70%140%210%280%14/0814/0914/1014/1114/1215/0115/0215/0315/0415/0515/0615/07纺织服装沪深300 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 短期主题活跃，中线依然看好蓝筹 2 行情回顾 指数方面，上周大小指数表现相近，沪深300指数上涨4.26%，创业板指数上涨3.77%，纺织服装行业全周上涨12.34%，表现强于沪深300指数，其中纺织制造与服装家纺板块分别上涨10.84%与13.31%。 个股方面，上周行业内多数个股股价持续上涨，涨幅居前的主要是涉及投资转型与国企改革的部分公司，前期跌幅较大的公司股价回升显著。我们覆盖的公司中，上周际华集团等取得了不错的正收益。 表1：覆盖个股涨跌前10名 涨幅前10名 际华集团 开开实业 泰亚股份 梦洁家纺 美邦服饰 华升股份 深纺织A 美欣达 龙头股份 申达股份 幅度(%) 55.78 38.35 35.13 34.97 31.37 27.12 25.93 22.40 21.75 20.98 跌幅前10名 步森股份 上海家化 鹿港科技 森马服饰 众和股份 海澜之家 汉麻产业 浔兴股份 嘉化能源 棒杰股份 幅度(%) -5.52 0.97 1.02 1.63 2.04 2.13 3.44 3.59 3.61 4.90 来源：Wind，东方证券研究所 A股行业与公司重要信息 根据中华全国商业信息中心的统计，2015年7月全国百家重点大型零售企业服装类商品零售额同比下降2.6%，增速较上月下降3.8个百分点，较上年同期低5.4个百分点。全国百家重点大型零售企业各类服装零售量同比增长5.8%，增速较上年同期低5.0个百分点，较上月低6.6个百分点。 海澜之家：公司发布2015半年度报告，报告期内公司实现营业收入79.33亿元，同比增长39.58%，归属母公司净利润16.66亿元，同比增长35.68%，EPS0.37元/股。 凯撒股份：公司发布2015半年度报告，报告期内公司实现营业收入2.85亿元，同比增长27.72%，归属母公司净利润0.16亿元，同比增长85.08%，EPS0.039元/股。 际华集团：公司发布2015半年度报告，报告期内公司实现营业收入114.83亿元，同比下降14.94%，归属母公司净利润8.91亿元，同比增长68.93%，EPS0.23元/股。 红豆股份：公司发布2015半年度报告，报告期内公司实现营业收入10.91亿元，同比增长19.45%，归属母公司净利润0.29亿元，同比增长26.59%，EPS0.05元/股。 探路者：公司发布2015半年度报告，报告期内公司实现营业收入6.76亿元，同比增长8.61%，归属母公司净利润1.24亿元，同比增长1.17%，EPS0.24元/股。 搜于特：2015年8月14日，东莞市搜于特服装股份有限公司、盛坤聚腾（上海）股权投资基金合伙企业（有限合伙）与广州市拉拉米信息科技有限公司、珠海拉拉米科技控股有限公司、广州蜕壳投资中心（有限合伙）、广州六朵云投资中心（有限合伙）、广州安建投资中心（有限合伙）、李天天签署《关于广州市拉拉米信息科技有限公司的增资协议》。因拉拉米拟将注册资本由 666,667 元人民币增至 833,334 元人民币，搜于特和盛坤聚腾决定以现金认缴拉拉米新增注册资本 166,667 元人民币，其中搜于特以 45,000,000 元人民币，认缴拉拉米新增注册资本 150,000 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 HeaderTable_TypeTitle 纺织服装行业周报 —— 短期主题活跃，中线依然看好蓝筹 3 元人民币，占本次增资完成后拉拉米注册资本的 18.00%；盛坤聚腾以 5,000,000 元人民币认缴拉拉米新增注册资本 16,667 元人民币，占本次增资完成后拉拉米注册资本的 2.00%。 搜于特：2015 年 8 月 14 日，东莞市搜于特服装股份有限公司与万军、朱颖、李雪松、北京乐搏世纪股权投资中心（有限合伙）、王欢、合之力泓远（上海）创业投资中心（有限合伙）、常州时间胶囊网络科技有限公司签署《关于常州时间胶囊网络科技有限公司股权转让及增资认购协议》。公司决定通过受让股权及认购新增注册资本相结合的方式，以自有资金 1,600 万元人民币入股时间胶囊。本次交易完成后，公司将持有时间胶囊注册资本 8.6067 万元人民币，占时间胶囊注册资本的 13.5111%。 搜于特：公司拟以不低于18.91元/股的价格非公开发行股票数量不超过18,508.72万股，募集资金总额不超过人民币350,000.00万元，扣除发行费用后的净额拟全部用于“时尚产业供应链管理项目”、“时尚产业品牌管理项目”、“时尚产业商业保理项目” 、“仓储物流基地建设项目”和“补充公司流动资金”。 上周主要研究报告 （1）海澜之家：业绩保持快速增长，单店效益不断提升。 公司上半年营收和净利润分别同比增长39.58%和35.68%。第二季度单季营收和净利润分别同比增长10.95%和36.93%。公司实现每股收益0.37元。 海澜之家主品牌上半年收入同比增长37.89%。收入增长主要由于海澜之家门店有效营业面积同比增加18.11%，同时单店效益保持快速增长，坪效预计增长20%以上。爱居兔和百衣百顺上半年分别增长7.60%和225.20%。 公司第二季度单季收入增速有所放缓，第三季度有望改善。除了淡旺季和一季度去年由于过年较早基数较低的原因之外，还和公司上半年主动调整门店结构，着力对不符合公司形象和战略的门店进行关店有关，海澜之家主品牌截止6月底门店总数3382家，仅比年初净增加34家，另外爱居兔去年由于品牌重新定位处理大量库存因此基数较高，圣凯诺今年上半年的交货主要集中在一季度，而去年则在二季度，也在一定程度上导致第二季度收入增速放缓，考虑到公