金融期货策略日报（股指）：关注汇率波动的连锁反应，期指谨慎观望

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 金融期货： 研究员： 张革 021-61017300-811 zhangge@citicsf.com 从业资格号 F3004355 投资咨询资格号 Z0010982 研究员： 朱润宇 0571-28898750 zry@citicsf.com 从业资格号 F0275216 投资咨询资格号 Z0003006 研究助理： 姜沁 021-61017300-819 jiangqin@cit icsf.com 从业资格号 F3005640 研究助理： 府华 021-61017300-811 fuhua@citicsf.com 从业资格号 F3011859 中信期货研究|金融期货策略日报（股指） 2015-08-13 关注汇率波动的连锁反应，期指谨慎观望 策略摘要 昨日股指期现市场均有下跌，IF1508合约收于3966.8点，下跌0.86%。IC1508合约收于8082.2点，下跌1.44%。IH1508合约收于2548点，下跌0.56%。三大期指基差涨跌不一，昨日IF1508基差上涨16.1点至-49.3点。昨日IC1508合约基差收于-254.1点，较前日下跌19.4点。昨日IH1508合约基差上涨15.2点至-13.1点。 昨日央行继续进行正逆回购和央票询量，预计公开市场仍将有所动作，用以稳定资金利率水平。在当前人民币汇率大幅贬值的背景下，流动性政策宽松将继续。 昨日人民币汇率继续大幅贬值，人民币兑美元中间价报6.3306；贬值1.62%。人民币大幅贬值已对内外盘汇市、商品、股市和债市产生连锁影响，在美联储加息之前我国汇率政策反客为主，将贬值预期提前释放，且一次性动作给市场带来的震动较大。美联储加息进程是否延后尚未可知，但可以明确的是，下半年中国汇率的波动将成为全球关注的中心。同时人民币加入SDR的进程影响也将凸显。人民币贬值对于出口经济的改善预计将有立竿见影的效果，可将资金外流压力提前释放，后期影响将有所式微。对于股市来讲，在当前震荡寻底阶段，本身较为宽松的资金环境将对冲掉部分资金外流压力，后期加上各方措施的相机抉择，后期流动性压力引发市场大跌的风险将会减弱。 昨日经济数据整体表现疲弱，仅商品房销售面积同比增长幅度提高，然而需求回暖并未拉动投资上涨，房地产投资低迷进一步现值工业品市场投资增速，进而使得整体情势依然严峻。不过，从住宅投资增速回升中也能看到些许安慰，房市投资增速下半年止跌企稳可能存在。 昨日沪深两市成交额表现震荡，而亮眼的是两融余额连续第二日大幅走高。不过在当前市场氛围中，人民币波动是短期重点风险，在该风险充分释放之前，股市将持续受到影响维持震荡寻底之路，从中长期来看股市慢牛逻辑未改。昨日各国股市继续整体下挫，短期多单贸然入场的风险仍较大。基于稳健考虑，建议期指多单继续观望，关注资金入市热情和汇率波动。 策略建议： 慢牛格局未改，关注两融和成交额和汇率，期指多单暂时谨慎观望。 重要监测点： 1.人民币汇率波动； 2. IPO暂停和大股东增持情况； 3. 流动性和公开市场操作情况； 4. 成交额和两融余额能否放大； 5.美联储加息时间点预期。 策略风险点： 1.“老经济”继续恶化引发国内流动性波动； 2.全球市场流动性波动； 3.地产债务违约升级； 4.市场突发的“黑天鹅事件”。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-08-13 2/13 一、股指期货基本面跟踪 1.期现价格表现：昨日股指期现市场均有下跌，IF1508合约收于3966.8点，下跌0.86%。IC1508合约收于8082.2点，下跌1.44%。IH1508合约收于2548点，下跌0.56%。三大期指基差涨跌不一，昨日IF1508基差上涨16.1点至-49.3点。昨日IC1508合约基差收于-254.1点，较前日下跌19.4点。昨日IH1508合约基差上涨15.2点至-13.1点。 2.期货量仓表现：昨日IF1508合约持仓上涨0.76%至6.22万手。昨日IF1508前10大多头持仓增加5006手，空头 持仓持平。昨日IC1508合约持仓下跌4.11%至1.06万手。昨日IH1508合约持仓下跌5.67%至1.41万手。 3.现货指数和权重股表现：昨日国内A股市场整体弱势下跌，其中创业板指数和中证500指数跌幅最大，上涨50指数跌幅相对较小。昨日沪深300指数前十大权重股集体下跌，其中万科跌幅最大，其次为中国平安，券商股跌幅最小，银行股跌幅居中。 4.行业表现：昨日沪深300指数中各行业集体下跌，其中电信、公用跌幅最小，医药、信息跌幅最大。昨日主要概念指数中，食品安全、移动支付指数跌幅最大，国资改革指数、迪士尼指数、上海自贸区指数领涨。 5.估值：昨日沪深300指数市盈率下跌1.2%至14.71，创业板指数市盈率下跌至86.66，中证500市盈率下跌至57.48。 6.流动性和汇率：前一交易日融资融券余额上涨1.04%至1.35万亿，融资偿还额上涨13.99%至1463.44亿元，融资买入额上涨5.9%至1602.83亿元。昨日人民币即期汇率中间价大幅上涨1.62%至6.3306，即期汇率上涨1.011%。美元指数下跌0.9%至96.319。昨日SHIBOR利率水平各期限涨跌不一，其中7天期利率水平微涨0.37%至2.472%。 7.相关指数表现：昨日AH股溢价指数下跌1.14%至135.93。昨日全球股市多以下跌为主，其中德国DAX指数、恒生指数分别下跌3.27%、2.38%，跌幅居前。 二、股指期货信息资讯跟踪 1. 经济数据继续低迷： 中国7月规模以上工业增加值同比6.0%，预期6.6%，前值6.8%。中国1-7月规模以上工业增加值同比6.3%，预期6.4%，前值6.3%。中国7月社会消费品零售总额同比10.5%，预期10.6%，前值10.6%。中国1-7月社会消费品零售总额同比10.4%，预期10.4%，前值10.4%。中国1-7月城镇固定资产投资同比11.2%，预期11.5%，前值11.4%。 1-7月份，全国房地产开发投资52562亿元，同比名义增长4.3%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。1-7月份，房屋新开工面积81731万平方米，同比下降16.8%，降幅扩大1个百分点。1-7月份，商品房销售面积59914万平方米，同比增长6.1%，增速比1-6月份提高2.2个百分点。1-7月份，商品房销售额41171亿元，同比增长13.4%，增速提高3.4个百分点。1-7月份房地产开发投资中，住宅投资同比增长3.0%，增速比1-6月份回升0.2个百分点，为2014年以来的首次回升。 中国7月发电量同比-2.0%；前值+0.5%。中国1-7月发电量同比+0.4%；前值+0.6%。 统计局称，7月工业生产增速回落的主要原因包括：① 外需低迷，出口下降。② 受投资、房地产需求减弱影响，部分投资品生产进一步下滑。③ 部分消费品生产下降。④ 去年7月工业增长基数较高；部分地区受台风等天气原因影响，工业生产增速回落幅度较大。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-08-13 3/13 2．人民币汇率： IMF：人民币中间价新机制是受欢迎的举措。人民币中间价新机制应会允许市场发挥更大作用。已经宣布的调整对货币篮子没有直接影响。市场决定的汇率有助于SDR运作。中国可以并且应该致力于在2-3年里实现浮动汇率。 中国央行：在有管理的浮动汇率制度下，人民币汇率中间价的波动是正常的。未来人民币汇率中间价将主要参考市场均衡汇率形成，同时继续发挥基准汇率指导市场汇率的作用。从国际国内经济金融形势看，当前不存在人民币汇率持续贬值的基础。外汇储备充裕为人民币汇率保持稳定提供了有力支撑。将保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。 中国央行：完善人民币汇率中间价报价后，可能会临时性加大人民币汇率中间价的波动。中国央行：此次调整做市商报价，使中间价形成更加参考外汇市场总体供求关系，从机制上防止中间价与市场汇率持续大幅偏离，提高了中间价报价的合理性。 3．一带一路： 陕西省拟设立规模500亿的丝绸之路经济带产业发展基金，以“母基金+子基金”模式运作，投资形式灵活，有望撬动社会资本5000亿元，可充分实现政府资金杠杆放大效应，吸引大量金融机构资金和社会资本投入“一带一路”建设工作。 4．国企改革： 消息称，国企改革顶层设计方案已经进入正式出台前的倒计时，目前国务院已经正式通过，有望在近期推出。国企将界定为公益性和竞争性两类，后者将进一步向社会资本开放。国企的并购重组会进入一个新的阶段，不仅国内市场上的兼并重组加速，海外布局也将循序推进。 5．监管： 消息称，监管层正计划对《证券期货经营机构落实资产管理“八条底线”禁止行为细则》进行重修，8月初已向部分机构进行了小范围的内部意见征询。“八条底线”的禁止行为或将增加“利用资管计划开展场外配资活动”一项。除在禁止行为中增加配资活动外，《细则》的重修也对资管计划的杠杆进行分类化要求。将会把资管计划区分为权益类、固定收益类、非标类和混合类四种。其中权益类产品的杠杆倍数最高被限定为3倍，而混合类杠杆倍数则被限定为5倍，固定收益类和非标类则仍然维持最高10倍杠杆倍数不变。 6．科创板与战略新兴板： 上海股交中心表示，“科创板”开板将会早于战略新兴板，目前各项准备工作已基本成熟，只待发令枪响，国庆节前应就会推出。上股交致力于把“科创板”打造成为战略新兴板的孵化板。战略新兴板目前已有200多家企业在排队审核当中，初步判断100多家符合挂牌标准。市场预期战略新兴板与注册制有望同步推出。注册制出台后，审核权将下放到交易所，对于战略新兴板，上交所将进行独立审核，审核周期初定大概为6个月左右。 7．深港通： 港交所行政总裁李小加：中国市场开放步伐短期内可能会推迟。市场开放力度长期内应加强。中国救市措施给市场带来不确定性。香港交易所正等待监管部门批准深港通。深港通技术工作7月已完成。港交所密切关注人民币走势及市场影响。港交所可能会推出更多外汇产品。 中信期货研究|策略日报（股指） 2015-08-13 4/13 三、市场数据跟踪 1.期货市场 图 1： 股指期货各合约走势 3200370042004700520057002015/06/152015/06/222015/06/292015/07/062015/07/132015/07/202015/07/272015/08/032015/08/10IF1507.CFEIF1508.CFEIF1509.CFEIF1512.CFE沪深300 最新值单日涨跌幅滚动5日涨跌幅沪深3004016.13-1.24%3.86%IF当月3966.80-0.86%5.43%IF次月3922.40-1.08%6.97%IF当季3843.20-1.33%8.25%IF下季3834.00-0.83%8.28% 数据来源：Wind中信期货研究部 图 2： 主力合约成交量、持仓量 0501001502002500123456782015/07/132015/07/152015/07/172015/07/192015/07/212015/07/232015/07/252015/07/272015/07/292015/07/312015/08/022015/08/042015/08/062015/08/08201