期市博览-沪镍：国内7月制造业PMI回落,沪镍承压震荡

期市博览 沪镍 2015年8月 广州期货 研究所 2015-08-07 (8620)22139800 │ www.gzf2010.com.cn 2 国内7月制造业PMI回落，沪镍承压震荡 一、市场回顾 受7月中国官方制造业PMI及财新制造业PMI双双回落影响，国际市场上对下半年中国经济下行忧虑增加，外盘再度下挫寻求支撑，整体下跌2.39%，收报10800美元/吨，最高11090美元/吨，最低达10660美元/吨，持仓量上升、成交量小幅下降。技术上，伦镍周K线继续沿5日均线下方运行，MACD指标绿柱持续伸长，上方均线组空头排列，镍价面临下行压力增加。 本周，沪镍主力1509合约多次考验下方8万/吨整数关口的支撑情况，整体下跌1.32%，收报80700元/吨，最高83180元/吨，最低达79800元/吨，持仓量、成交量双双下降，市场空头氛围浓厚。 本周内外盘波动比较一致，沪伦比值处于合理区间，整体围绕7.5波动。 图一：LmeS_镍3日K线图 资料来源：文华财经 图二：沪镍主力1509合约周K线图 资料来源：文华财经 3 表一：一周市场数据概览 指标 2015.08.03 2015.08.07 变化（周） 期货市场价格 Ni1508 80010 80300 290 Ni1509 80340 80700 360 Ni1601 80900 81410 510 LmeS_镍3 10760 10800 40 现货市场价格 金川镍出厂价 81500 81200 -300 上海金属网1#镍 81400 80550 -850 长江有色1#镍 81800 80700 -1100 菲律宾镍矿（Ni1.5-1.6） 305 295 -10 镍铁（含镍6-8%） 865 845 -20 基 差 上海1#镍-Ni1508 1390 250 -1140 Ni1508-Ni1509 -330 -400 -70 Ni1509-Ni1601 -560 -710 -150 仓 单 SHFE仓单 9239 9118 -121 LME注册仓单 306804 304326 -2478 库 存 国内港口镍矿 1663 1674 11 SHFE镍库存 14818 16383 1565 LME镍库存 458838 456678 -2160 无锡+佛山不锈钢 296458 296458 0 数据来源：SMM/Wind 图三：沪伦比值 资料来源：Wind/广州期货 4 二、市场供求与产业政策 1. 镍矿消化减速 据钛合金在线统计，本周镍矿港口库存由1663万吨上升至1674万吨，环比增加11万吨，镍矿库存下滑趋势企稳，库存消化速度下降；与此相对应的是，华东地区印尼镍矿与菲律宾镍矿价格均进一步下跌；以华东地区为例，印尼镍矿（含2%NI）由6110元/吨降至600元/吨，菲律宾镍矿（含1.5-1.6%NI）由305元/吨降至295元/吨。整体来看，上游呈现库存增加，价格下降趋势。 分析来看，为迎接国庆，环保部限停北京周边钢厂生产排放，河北唐山、廊坊、太原等地众多不锈钢企业均受此影响下调生产计划，部分工厂进入检修期，停产应对，内蒙古等地 镍铁企业减产情况也有所增加，镍矿需求下降，导致港口库存增加在所难免；同时，菲律宾镍矿产量不断增加，企业对供给担忧情绪有所缓解，在镍价长期低迷且跌破成本价位大背景下，对镍矿及精炼镍进口相对谨慎也是部分原因。 图五：镍矿砂及精矿进口数量增加，增速下滑 资料来源：Wind/广州期货 图四：本周港口镍矿库存增加 资料来源：Wind/广州期货 图六：华东地区菲律宾镍矿价格 资料来源：Wind、广州期货 图七：华东地区印尼镍矿价格 资料来源：Wind、广州期货 5 2. 精炼镍仍处于供过于求格局 世界金属统计局（WBMS）数据显示，2015年1-5月全球镍市供应过剩1.9万吨，2014年全年供应过剩19.61万吨。其中，今年5月，镍产量为15.75万吨，消费量为16.70万吨。上半年，供过于求差距增速放缓。 据国家统计局数据显示，6 月份，国内电解镍产量为33862.58吨，同比增加 14.27%，1~6 月份累计产量为176274.35吨，同比增长 21.19%；在需求低迷背景下，产量的过快增长导致库存不断增加，增加了后期镍价上升难度。 本周，上期所镍库存升至16383吨，较前一周增加1565吨，LME镍库存456678吨，较前一周下降3420吨。整体来看，电解镍消化速度加快。 图八：WBMS镍全球供需差距缩小 资料来源：Wind/广州期货 图九：国内电解镍产量稳步上升 资料来源：Wind/广州期货 图十：LME镍库存维持高位 资料来源：Wind/广州期货 图十一：精炼镍进口增速呈增加趋势 资料来源：Wind/广州期货 6 3. 镍铁进口量增加，产能高位运行 受印尼原矿出口禁令限制，国内企业开始在当地投资建厂，海外镍矿项目逐渐向国内输送镍铁，填补镍矿供给减少。截止6月份，镍铁进口量累计321146.69吨，与去年同期相比累计增加129.2%。 4. 不锈钢库存增速放缓 据工商业联合会统计，本周指数从83.98点小幅上升至84.01点，处于年内低位运行状态，显示不锈钢材料的消费情况仍不理想；同时，国内不锈钢库存量上升趋势放缓，截止7月末，无锡与佛山库存总量达296458吨，较前一次下降2084吨。8月份为不锈钢企业传统淡季，外加欧盟对华出口部分不锈钢产品增加关税，库存高位势头或将继续维持，但总体有转好迹象。 总体来看，产业面格局有所改善，上游镍矿消化速度下滑，有利于减少电解镍产能，下游不锈钢库存消化加速，加速电解镍去库存趋势，镍市正逐步走出困境。 图十三：不锈钢材料价格指数下滑 资料来源：Wind/广州期货 图十四：不锈钢库存呈上升趋势 资料来源：Wind/广州期货 图十二：镍铁进口量持续上升 资料来源：Wind/广州期货 7 三、观点总结 本周国内最大焦点在于7月制造业PMI数据，国内7月官方制造业PMI50、财新制造业PMI值47.8，双双下滑，均不及预期，显示国内制造业扩张速度大幅放缓，并呈现紧缩迹象。下半年，中国经济下行压力增加，市场对经济需求忧虑再度增加，大力打击镍价。国外方面，美国经济数据及国际宏观信息均支持美指偏强走势，使得金属承压较重。镍价表现还算坚挺，虽弱势震荡，但在8万关口受到强烈支撑。分析来看，主要有两个方面的原因：一是电解镍与镍铁的倒挂效应支撑镍价；二是产业面供求格局正逐步改善，市场看好中长期镍价。 基于此，我们认为镍价在低价位徘徊得更久一点是大概率事件，低镍价有利于继续减少电解镍供给，加速下游的消化速度，盘活产业链运行状况。因此，短期沪镍走势预计仍维持区间震荡，波动区间在80000-85000之间。操作上，建议投资者前期空单逐步离场，短线可高抛低吸，日内交易为主。仅供参考 8 研究所 公司研究所具有一批丰富实战经验的期货产业研究员及专业的优秀分析师，致力于为客户提供中国资本市场前瞻性、可操作性的投资方案及各类型市场的研究报告，通过对市场进行深度挖掘，提示投资机会和市场风险，完成对资本市场现象、规律的研究探索。 研究范围涉及目前所有商品期货以及金融衍生品；我们推崇产业链的研究；我们看重数量分析法；我们提倡独立性，鼓励分析师在纷繁复杂的环境下保持清醒。 我们将积极依托股东单位--广州证券在宏观经济、产业领域的高端研究资源优势，以“宏观、产业和行情策略分析”为核心，大力推进市场化和标准化运作，逐步完善研究产品体系，打造具有特色品牌影响力的现代产业与金融研究部。 核心理念：研究创造价值，深入带来远见 联系方式 金融研究 农产品研究 金属研究 能源化工 020-22139858 020-22139813 020-22139817 020-22139824 地址：广州市天河区临江大道5号保利中心第21层04-06单元 邮编：510623 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。