农产品策略日报（菜粕）：豆菜粕价差收窄，料菜粕期价反弹幅度有限

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2015-08-05 豆菜粕价差收窄，料菜粕期价反弹幅度有限 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕1601合约低开震荡上行，日K线收阳，成交量和持仓量小幅增加，后期关注菜粕01合约能否有效下破60日均线。现货方面，昨日全国粕类价格稳中偏强，沿海菜粕销量增加，豆菜粕价差收窄，菜粕与DDGS价差处于相对较高水平，二者对菜粕的影响较大。综上分析，预计近期菜粕期价反弹幅度有限。 操作建议： 菜粕1509合约空单持有(7月27日2230空单入场，止盈2210)； 菜粕1601合约空单持有(7月27日2150空单入场，止盈2140）。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月5日 2 / 9 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1)文华财经数据，昨日郑州RM1509合约收盘于2167点，涨跌0.32%，持仓涨跌-17452手；郑州RM1601合约收盘于2104点，涨跌0%，持仓涨跌6926手；大连M1601合约收盘于2707点，涨跌0.97%，持仓涨跌28826手，豆菜粕价差为603，菜粕期现价差为-81.88元/吨，日涨跌-19.50%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2185.88元/吨，环比涨跌0.05%；豆粕现货均价为2792.73元/吨，环比涨跌-0.35%；DDGS现货均价为1634.44元/吨，环比涨跌0%；豆菜粕价差为606.85，环比涨跌-1.76%；菜粕与DDGS价差为551.44，环比涨跌0.21%。 (3) 天下粮仓数据，8月04日沿海菜粕成交量为4500吨，环比涨跌125%，平均成交价为2205元/吨，环比涨跌0%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为-23.15元，环比涨跌0%，国产大豆压榨利润平均为-679.05元，环比涨跌3.69%，进口大豆压榨利润平均为79.98元，环比涨跌-23.19%. 菜粕市场要闻： 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月5日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002014/07/082014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/08菜籽菜粕大豆豆粕 0%1%1%2%2%3%3%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕合约价差 单位：元/吨 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%60%成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/03/142013/05/142013/07/142013/09/142013/11/142014/01/142014/03/142014/05/142014/07/142014/09/142014/11/142015/01/142015/03/142015/05/142015/07/14豆粕-菜粕豆粕菜粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜粕合约间价差走势 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -600-400-200020040060080010002012/12/282013/02/282013/04/282013/06/282013/08/282013/10/282013/12/282014/02/282014/04/282014/06/282014/08/282014/10/282014/12/282015/02/282015/04/28RM(09-05)RM(09-01) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月5日 4 / 9 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 02000400060008000100001200014000菜籽菜粕菜油 2000250030003500400045005000大豆豆粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -60-40-20020406080菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -1.00%-0.50%0.00%0.50%1.00%1.50%2.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月5日 5 / 9 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-500050010001500200001000200030004000500060007000内外价差现货均价进口成本 -1500-1000-5000500100015002012/6/202013/6/202014/6/202015/6/20内-美豆内-南美豆 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 粕类价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002011/7/52012/7/52013/7/52014/7/52015/7/5豆粕-菜粕豆粕均价菜粕均价 0200400600800100012000500100015002000250030003500菜粕-DDGSDDGS均价菜粕均价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 15： 价差日涨跌 图 16： 价差日涨跌幅 -20020406080价差日涨跌 -500%0%500%价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年8月5日 6 / 9 图 17： 菜籽月进口量 单位：千克 图 18： 大豆月进口量 单位：万吨 -2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%12000%14000%16000%18000%0100000002000000030000000400000005000000060000000700000002010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/072012/102013/012013/042013/072013/102014/012014/042014/072014/102015/012015/04菜籽月进口量（千克）环比同比 -80%-60%-40%-20%0%20%40%60%80%100%010