纺织服装行业周报：存量博弈阶段，推荐业绩题材兼具标的

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Ta1le_Main] [Table_Title] 纺织服装 存量博弈阶段，推荐业绩题材兼具标的 [Table_InvestRank] 评级： 增持 前次: 增持 分析师 联系人 吴骁宇 王雨丝 S0740515030001 021-20315169 wuxy@r.qlzq.com.cn wangys@r.qlzq.com.cn 2015年8月3日 [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 79 行业总市值(百万元) 831405.51 行业流通市值(百万元) 553027.09 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 -50.00%0.00%50.00%100.00%150.00%200.00%250.00%纺织服装(申万)沪深300 八月组合基本情况 20142015E2016E2017E2015E2016E2017E600987航民股份12.400.700.871.041.1214.2511.9211.0725%002563森马服饰23.620.821.071.301.4722.0718.1716.0725%002293罗莱家纺17.340.540.660.780.9126.2722.2319.0525%002042华孚色纺10.400.200.350.430.5229.7124.1920.0025%代码公司股价（元）权重EPSPE [Table_Summary] 投资要点  8月投资策略：根据流通市值加权平均计算，7月纺服板块下跌10.71%，领先大盘指数3.96个百分点。7月组合收益率为-23.89%，跑输行业指数13.71个百分点。7月行业内分化很大，纺织制造板块期间下滑11%，品牌服装板块下滑1%，其中家纺子行业表现最好。在此背景下，我们8月策略和7月的不同点在于舍弃题材弹性最大化标的，在震荡市存量资金博弈阶段建议根据业绩、题材兼具来选择标的，推荐有估值底（中报业绩不错）、子行业龙头以及有一定想象空间的标的：航民股份（15-17EPS为0.87、1.04、1.12元，对应PE14、12、11倍，16年PEG0.54，印染子行业龙头，成本挖潜带动盈利能力不断提升）、森马服饰（15-17EPS为1.07、1.30、1.47元，对应PE22、18、16倍，16年PEG0.70，中报业绩预告净利润增长0%-30%，休闲业务复苏、童装快速增长、参股布局跨境电商）、罗莱家纺（15-17EPS为0.66、0.78、0.91元，对应PE26、22、19倍，16年PEG1.10，中报业绩预告净利润增长0%-20%，合伙人制度逐步确定后，二次创业氛围浓厚，各个项目只要有前景就投资，多点开花，后期空间巨大）、华孚色纺（15-17EPS为0.35、0.43、0.52元，对应PE30、24、20倍，16年PEG0.52，中报业绩超预期，归属净利润同比增长59.97%，高杠杆员工持股计划增强投资信心，后期有供应链投资预期）。  一周公告：【搜于特】公布半年报，实现营业收入864,126,209.09元，同比增长52.02%，归属净利润109,096,324.67元，同比增长47.39%。每股收益0.11元，同比增长57.14%。【浔兴股份】发布半年度业绩快报，实现营业收入5.41亿元，同比怎张0.04%；归属净利润45,285,347.31元，同比下降14.61%。【奥康国际】实现营业收入162,676.16万元，较上年同期增长12.12% ;实现归属于上市公司股东的净利润21,817.54万元，较上年同期增长37.95%。【华孚色纺】发布半年度业绩快报，实现营业收入38.3亿元，同比增长5.01%；归属母公司净利润2.26亿元，同比增长59.93%。  风险提示：行业公司转型、并购进程低于预期等。  不[Table_Industry] 证券研究报告 行业周报 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 内容目录 一、行业策略观点与个股推荐 ............................................................................. - 3 - 1、本周观点 ................................................................................................ - 3 - 3、行情回顾 ................................................................................................ - 5 - 二、一周行业新闻 ............................................................................................... - 6 - 1、中国棉花进口大减 美国期棉惊异上涨之旅近尾声................................. - 6 - 2、工信部明确实施智慧产业集群建设 ........................................................ - 7 - 3、美国纺服零售渠道观察：闪购PK传统零售 .......................................... - 8 - 三、行业关键数据 ............................................................................................... - 9 - 图表目录 图表1：纺织服装行业各公司一季度增速及中报业绩预告 .................................. - 3 - 图表3：上周一级行业涨跌幅.............................................................................. - 6 - 图表4：上周纺织服装行业上市公司涨跌幅前五名 ............................................. - 6 - 图表5：纺织服装PPI ....................................................................................... - 10 - 图表6：纺织服装行业景气度............................................................................ - 10 - 图表7：我国纺织服装月度出口当月同比数据 .................................................. - 10 - 图表8：我国纺织服装月度出口当月累计同比数据 ........................................... - 10 - 图表9：零售终端销售情况有所改善 ................................................................. - 10 - 图表10：城镇居民人均收支累计同比增速放缓 ................................................ - 10 - 图表11：我国居民消费信心指数 ...................................................................... - 10 - 图表12：我国居民消费意愿下降 ...................................................................... - 10 - 图表13：内外棉差价扩大，内棉价格维稳，外棉价格下降明显 ...................... - 11 - 图表14：黏胶价格上涨，涤纶短纤下降 ........................................................... - 11 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 一、行业策略观点与个股推荐 1、本周观点  7月行业内分化很大，纺织制造板块期间下滑11%，品牌服装板块下滑1%，其中家纺子行业表现最好。在此背景下，我们8月策略和7月的不同点在于舍弃题材弹性最大化的标的，在震荡市存量资金博弈阶段建议根据业绩、题材兼具来选择标的，推荐有估值底（中报业绩不错）、子行业龙头以及有一定想象空间的标的。 航民股份（15-17EPS为0.87、1.04、1.12元，对应PE14、12、11倍，16年PEG0.54）印染子行业龙头，受益于行业整合以及环保要求提高，份额有望不断提升；成本挖潜能力极强，历史以来毛利率及净利率持续提升。 森马服饰（15-17EPS为1.07、1.30、1.47元，对应PE22、18、16倍，16年PEG0.70）休闲服经过近两三年的大力调整后，复苏势头有望加快；童装受益于这两年行业的高速发展，内生外延齐头并进，高增长有望维持；参股布局跨境电商，有望成为未来新的利润增长点。 罗莱家纺（15-17EPS为0.66、0.78、0.91元，对应PE26、22、19倍，16年PEG1.10，中报业绩预告净利润增长0%-20%）合伙人制度今年下半年基本确立，届时Lovo，罗莱儿童，尚玛可、乐优佳和罗莱高端五个事业部有望成为独立法人子公司，相当于二次创业，有利于极大提升员工工作激情；传统渠道方面，降低倍率，减少促销，未来一年内实现真正线上线下同价的O2O；另外智能家居、大健康领域的投资为后期业绩爆发打好基础。 华孚色纺（15-17EPS为0.35、0.43、0.52元，对应PE30、24、20倍，16年PEG0.52）棉花价格已到底部，公司业绩已走出最差时期，今年预计30%+的业绩增长；推出1:9高杠杆员工持股计划，彰显管理层发展信心，有员工持股价格托底，下行风险较小；新董秘上任后预计公司在供应链金融领域会有所拓展。 图表1：纺织服装行业各公司一季度增速及中报业绩预告 代码 公司 一季报增速 中报业绩预告 002239.SZ 金飞达 44.15% 增长1430%~1530% 002036.SZ 汉麻产业 -128.79% 增长1400%~1450% 600061.SH 中纺投资 534.11% 增长715%~765% 002640.SZ 跨境通 1184.74% 增长548.00%~598.00% 000850.SZ 华茂股份 361.75% 增长344.30%~392.43% 002034.SZ 美欣达 -42.04% 增长69.16%~153.74% 002425.SZ 凯撒股份 -30.39% 增长60%~110% 601718.SH 际华集团 -18.89% 增长70%左右 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业周报 002699.SZ 美盛文化 112.54% 增长50.00%~100.00% 002042.SZ 华孚色纺 67.74% 增长40%~65% 600177.SH 雅戈尔 82.79% 增长50%左右 603558.SH 健盛集团 21.86% 增长40%-60% 002503.SZ 搜于特 48.04% 增长30.00%~60.00% 600398.SH 海澜之家 34.56% 增长30%~40% 002154.SZ 报喜鸟 26.74% 增长10.00%~40.00