纺织服装行业行业周报：板块存量博弈特征明显，确定性为先，重视强势主题-体育与产业互联网

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 [table_research] 行业周报●纺织服装行业 2016年05月27日 [table_main] 行业点评报告模板 板块存量博弈特征明显，确定性为先，重视强势主题——体育与产业互联网 纺织服装行业 谨慎推荐 维持评级 核心观点： 1． 六月核心观点。 板块上周涨幅前十与后十个股均为转型或小市值个股，结合上证50的一字型走势，存量博弈的特征明显，因此建议板块内关注具备价值支撑的个股，同时兼顾产业互联网与体育两个强势主线。产业互联网投资主线沿流量-运营-供应链的脉络展开，流量与运营关注多喜爱、南极电商，供应链平台关注华孚色纺，具备全产业链改造能力关注森马服饰：华孚色纺对应16年的市盈率均已低于20倍，从上游棉花（与新棉集团成立合资公司）、下游电商产业园（金华）再到与产业互联网改造先驱磁云科技成立服人网链，其产业互联网生态圈的打造战略正在稳步推进；南极电商停牌收购大数据公司、仍然走在不断补强的道路上、未来凭借自身优势不断在品牌与品类上外延仍是其有力的业绩保障；多喜爱在目前的环境下由于缺乏基本面支撑较为吃亏，但董事长对未来趋势有独到理解并且新业务的推进一直保持非常稳健的节奏，从业务前景与风险收益比角度，值得密切关注。体育产业目前处于政策逐步放开、市场的力量逐步发挥左右的过程中，研究框架方面我们仍围绕优质IP与流量变现角度搭建，欢迎关注下周发布的体育主题投资框架深度报告，此外重点提示未来3个月的体育主题投资黄金时间窗口——6.11-7.11欧洲杯、8.05-8.21奥运会。 2． 板块及推荐组合上周表现回顾。 纺织服装板块单周涨0.91%，其中纺织制造涨0.27%，服装家纺涨1.37%。5月组合本周表现平平，华孚色纺下跌1.51% , 森马服饰下跌0.56%，多喜爱上涨0.34%，组合单周收益-0.67%，跑输行业1.58pp。 3． 行业重要数据。 原料：内外棉价：328级现货周均价12,559.40元/吨(0.30%)；Cotlook A：71.17美分/磅(2.29%)。内外价差：内外棉价差均值 -1,426.80元/吨(上周-1,341.40)。长绒棉(137级)：21,600元/吨(-0.46%)。进口长绒棉(美国 PIMA 2级)：23,030.00元/吨(0.00%)。美元兑人民币汇率：6.5597 (0.12%)。化纤：粘短13,425.00元/吨(0.71%)，涤短6,650.00元/吨(-0.67%);氨纶20D 36,300元/吨(-1.47%)，氨纶40D 28,700元/吨(-1.03%)。棉纱线：32支纯棉普梳纱19,336.00元/吨(0.35%)。坯布：32支纯棉斜纹布5.35元/米(0.11%)。染料：分散染料出口均价5,647.68美元/吨(-1.18%)，活性染料出口均价6,685.53美元/吨(17.36%)。黄金：上金所Au100g 260.94元/g (-2.30%)，伦敦现货1,228.69美元/盎司(-3.04%)。牛皮：重量无烙印眼牛皮芝加哥离岸价 73.00美分/磅(上周72.00)。零售数据：50家零售企业服装类零售额四月份同比增长1.70%。出口数据：纺织品、服装、鞋类四月分别同比增加2.59%、7.07%、6.82%，一季度累计数据为-2.20%、-7.30%、-12.80%。 分析师 马莉 ：（8610）6656 8489 ：mali_yj@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130511020012 特此鸣谢 陈腾曦：（8621）2025 2682 （chentengxi@chinastock.com.cn） 林骥川：（8621）6859 7610 （linjichuan@chinastock.com.cn） 对本报告的编制提供信息。 相对上证指数表现图 资料来源：中国银河证券研究部 相关研究 [table_report] 行业周报/纺织服装行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、核心观点：板块存量博弈特征明显，确定性为先，重视强势主题——体育与产业互联网 ............................... 1 二、上周复盘：板块涨幅前十与后十均为转型股，存量博弈氛围浓重 ....................................................................... 5 （一）纺织服装板块5月表现：板块领涨领跌个股均为转型股，存量博弈明显 ................................................................. 5 （二）月度组合回顾与推荐：五月产业互联网组合略跑输行业............................................................................................. 6 （三）本周研究回顾 .................................................................................................................................................................... 6 三、重要行业资讯 .............................................................................................................................................................. 7 （一）行业新闻回顾 .................................................................................................................................................................... 7 （二）海外重要公司资讯 ............................................................................................................................................................ 8 （三）主题资讯及相关上市公司公告 ........................................................................................................................................ 9 （四）股东大会及下周调研安排 .............................................................................................................................................. 10 四、重要行业数据：四月内需中高端零售企稳，出口亦有所回升 ............................................................................. 10 （一）零售端: 中高端消费终端有所回升 ............................................................................................................................... 10 （二）出口：4月同比数据小幅增加 ....................................................................................................................................... 10 （三）上游主要原料:棉价出现短期异动，染料报价出现结构分化 ..................................................................................... 11 行业周报/纺织服装行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 1 一、核心观点：板块存量博弈特征明显，确定性为先，重视强势主题——体育与产业互联网 板块上周涨幅前十与后十个股均为转型或小市值个股，结合上证50的一字型走势，存量博弈的特征明显，很难判断短期的方向。因此在板块策略上，建议关注板块内具备价值支撑的个股（见最后），同时兼顾产业互联网与体育两个强势主线。 图：板块单周涨跌幅前十个股 资料来源：WIND，中国银河证券研究部 图：上证50指数日K线图 资料来源：WIND，中国银河证券研究部 16.77 15.46 11.00 10.45 9.68 9.46 8.74 8.21 6.87 6.73 -2.32 -2.38 -2.61 -2.62 -3.56 -4.45 -4.67 -5.87 -6.56 -11.27 -15-10-505101520 行业周报/纺织服装行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 2 产业互联网投资主线沿流量-运营-供应链的脉络展开，流量与运营关注多喜爱、南极电商，供应链平台关注华孚色纺，具备全产业链改造能力关注森马服饰。 在这个领域上，以网红为出发点，我们投入了大量的时间进行模式研究与深度调研：在前端流量与运营环节，微博借弱关系社交形成的流量平台孕育除了网红电商这样的商业模式，这个环节上，最大的特点就是变化速度极快（微博的沉浮就是典型案例），因此我们建议关注新的能够平台化的流量入口（比如具备类似属性但市场关注度极低的微信公众号群）以及根据新入口所衍生出来的商业模式；此外无论前端流量入口如何变化、商业模式如何更新，始终是围绕着数据与消费者的社交互动展开，这个前提下，对供应链的要求是不变的——小批量、多频次、快翻单，这种新的供应链组织体系的形成过程也会产生巨大体量的投资机会。这样的框架下，投资机会集中于流量平台（二级市场很难有这样的投资机会）、新的商业模式（多喜爱、南极电商）、供应链（华孚色纺、森马服饰）。 接下来，在这个主线上，我们还将对包括江苏国泰、柏堡龙、搜于特等系列标的以及一些一级市场的项目进行研究、跟踪，继续以深度研究来探索行业趋势、挖掘爆发性投资机会。 体育产业目前处于政策逐步放开、市场的力量逐步发挥左右的过程中，唯一的问题在于目前很少有细分领域形成闭环式的商业模式，需要我们以一种前瞻性的视角看待这个领域的投资机会，研究框架方面我们围绕优质IP与流量变现搭建，欢迎关注下周发布的主题投资框架深度报告，此外重点提示未来3个月的体育主题投资黄金时间窗口期——5.29欧冠决赛、6.11-7.11欧洲杯、8.05-8.21奥运会。 图：体育产业投资的几大领域 资料来源：中国银河证券研究部 行业周报/纺织服装行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 3 图：体育产业投资的几大领域示意图 资料来源：中国银河证券研究部 表：体育产业的几大标的 资料来源：中国银河证券研究部 对于行业内具备价值支撑