投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号F3007155 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 套利持有 2015-07-20 硅铁期货价格变动大 2015-07-13 7月钢招价格出炉 2015-07-06 中信期货研究|黑色建材策略日报（铁合金） 2015-08-04 套利离场 策略摘要 硅铁：套利离场 期货市场：硅铁1601合约收于5006点，成交量为4手，持仓量为12手；1509合约收于4952点，成交量为2手，持仓量为16手。 现货市场：主产区现货价格跌100元/吨，内蒙、宁夏4950元/吨，甘肃兰州5050元/吨，白银5000元/吨，青海西宁5050元/吨，海东5000元/吨。受8月钢厂招标采购影响，市场成交积极性较差，贸易商观望气氛较浓。 期现价差：09合约与内蒙、宁夏、青海西宁和甘肃兰州地区现货价格价差分别为2、2、-98、-98，期现价差正常。 替代品价差：内蒙地区硅铁75A和75B价差目前为300元/吨，处于相对高位，硅铁75A为5250元/吨。7月河钢75B采购价格为5400元/吨。 成本：兰炭价格持平为450元/吨。 品种间价差：硅铁与焦炭、焦煤期货比价回落。 观点与操作：期货比价变化不稳定，套利先行离场。 重要监测点： 1. 高炉开工率；硅铁厂家开工率； 硅锰：关注价差变化 期货市场：硅锰1601、1509合约没有成交。 现货市场：主要产区现货价格持平，广西5300，贵州5375，云南5300，湖南5425，内蒙5125。出厂均价均下调100元/吨，广西5350，贵州5400，云南5400，湖南5500，内蒙5150。目前国内硅锰厂家出厂含税现款价跌破5000元/吨，南方开工率略有增加，供大于求格局加剧，厂家为回笼资金，不得不形成价格竞争，硅锰价格维持弱势。 期现价差：01合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区现货价格价差分别为120、45、120、-5、295。 成本：港口锰矿价格持平。 品种间价差：硅锰与黑色系品种期货比价回升。 观点与操作：关注期现价差和品种间价差变化。 重要监测点： 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年8月4日 2 / 16 2. 高炉开工率；硅锰厂家开工率； 行业要闻及监测指标变化 铁合金市场要闻及监测指标变化： （1）8月3日，内蒙古鄂尔多斯FeSi75-B硅铁市场价为4950元/吨，FeSi75-A硅铁市场价为5250元/吨，兰炭价格为450元/吨；7月河北钢铁硅铁75B采购价格为5400元/吨。 （2）8月3日，贵州FeMn68Sil8硅锰市场价为5375元/吨，内蒙FeMn68Sil8市场价为5125元/吨；贵州FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5400元/吨，内蒙FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5150元/吨；7月河钢FeMn68Sil8硅锰采购价为5450元/吨。 （3）8月3日，天津港澳矿Mn44块报25元/吨度，钦州港澳矿Mn44块报25元/吨度。 （4）8月国内主要产区电价情况： 甘肃 青海 宁夏 陕西 内蒙古 山西 贵州 四川 云南 广西 湖南 0.45 0.39 0.45 0.43 0.43 0.55 0.56 0.48 0.48 0.46 0.56 （5）7-9月广西南宁、柳州、桂林、贵港、百色、崇左执行0.46元/度大工业用电。 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年8月4日 3 / 16 一些重要变化： 图 1： 硅铁与硅锰期货价差正常 图 2： 硅铁与焦炭期货比价回落 -1200-1000-800-600-400-20002002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/08SF-SM指数 4.805.005.205.405.605.806.006.206.402014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/08SF/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3： 硅铁与焦煤期货比价回落 图 4： 硅锰与焦炭期货比价回升 6.606.807.007.207.407.607.808.008.208.402014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/08SF/JM指数 5.205.606.006.406.802014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/08SM/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5： 硅锰与焦煤期货比价回升 图 6： 主要产区硅锰现货价格持续低位 7.107.507.908.308.709.102014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/08SM/JM指数 5000 7000 9000 11000 13000 15000 2007/04/232008/04/232009/04/232010/04/232011/04/232012/04/232013/04/232014/04/232015/04/23价格:硅锰:FeMn65Si17:广西价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州价格:硅锰:FeMn65Si17:云南昆明价格:硅锰:FeMn65Si17:湖南价格:硅锰:FeMn65Si17:内蒙 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年8月4日 4 / 16 黑色金属（铁合金）产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量SF015006-44-0.87%124SF05485000.00%00SF094952-100-1.98%162SM01542000.00%20SM05533200.00%00SM09544000.00%20 期货市场价差/比价最新价差/比价SF05-01-156SF09-05102SF01-0954SM05-01-88SM09-05108SM01-09-20SF/RB2.3831SF/HC2.4050SF/I13.2870SF/J6.1018SF/JM8.1641SM/RB2.5307SM/HC2.5539SM/I14.1095SM/J6.4795SM/JM8.6694 图 7： 硅铁01合约量价 单位：元/吨，手 图 8： 硅铁05合约量价 单位：元/吨，手 46005000540058000500001000001500002000002500002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/0801成交量01持仓量SF01 44004600480050005200540056005800600001002003004005006007008009002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/082015/07/0805成交量05持仓量SF05 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年8月4日 5 / 16 图 9： 硅铁09合约量价 单位：元/吨，手 图 10： 硅铁指数量价 单位：元/吨，手 400042004400460048005000520054005600580060000501001502002502014/09/162014/10/162014/11/162014/12/162015/01/162015/02/162015/03