投资咨询业务资格 证监许可【2012】669号 黑色建材组 高级研究员： 刘洁（黑色金属） 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号T120846 投资咨询号TZ001756 研究助理： 王雨蒙（黑色金属） 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号F3007155 研究员： 陈逍遥（煤炭） 0571-85375813 cxy@citicsf.com 从业资格号F0266056 投资咨询号Z0010135 研究助理： 崔春光（煤炭） 0755-82537903 cuichunguang@citicsf.com 从业资格号F3007097 研究员： 张骏（建材） 0571-28898751 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号F0257735 近期相关报告： 硅铁现货市场有好转 2015-06-01 套利机会增加 2015-05-25 交投较清淡 有套利机会 2015-05-18 中信期货研究|黑色建材策略日报（铁合金） 2015-06-11 套利离场 策略摘要 1-5月固定资产投资（不含农户）增速比1-4月份回落0.6个百分点，资金和新开工项目不足仍是制约投资增长的主要因素。5月规模以上工业增加值同比增长6.1%，比上月回升0.2个百分点。尽管连续2个月回升，但由于国内外市场的需求偏弱，回升的基础并不牢靠，下行压力犹存。 1-5月全国房地产开发投资同比名义增长5.1%，增速比1-4月份回落0.9个百分点；1-5月房屋新开工面积下降16.0%，降幅收窄1.3个百分点；1-5月商品房销售面积同比下降0.2%，降幅比1-4月份收窄4.6个百分点；5月国房景气指数环比回落0.13点至92.43。房地产开发投资有向好迹象，商品房销售明显回暖，但回升的基础并不稳固。 硅铁：套利离场 期货市场：硅铁1509合约没有成交。 现货市场：主产区现货价格持平，内蒙、宁夏为4900元/吨，甘肃兰州为5000元/吨，白银为4950元/吨，青海西宁为4950元/吨，海东为4900元/吨。近日随着硅铁价格的上涨，现货仍然紧张，企业复产积极性有所提升。据了解，宁夏地区已有两家企业于近日开炉复产，月增产约1.2万吨。 期现价差：09合约与内蒙、宁夏、青海西宁和甘肃兰州地区现货价格价差分别为96、96、46、-4，期现价差处于正常范围内。 替代品价差：内蒙地区硅铁75A和75B价差目前为300元/吨，处于相对高位，硅铁75A上涨100元/吨至5200元/吨。6月河钢75B采购价格为5250元/吨，涨150元/吨。 成本：兰炭价格持平为450元/吨。 品种间价差：硅铁与焦炭、焦煤期货比价回升。 观点与操作：期货市场交投极为清淡，卖硅铁期货买焦炭、焦煤期货套利先行离场观望。 重要监测点： 1. 高炉开工率；硅铁厂家开工率； 硅锰：现货量趋紧 期货市场：硅锰1601、1509合约均没有成交。 现货市场：主产区现货价格持平，广西5525，贵州5600，云南5500，湖南5800，内蒙5300。出厂均价持平，广西5500，贵州5550，云南5550， 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年6月11日 2 / 16 湖南5650，内蒙5300。6月河钢硅锰6517采购价格继续下调50元/吨至5500元/吨，硅锰厂家低价现货不多，钢厂再次下调采购价格进一步压缩厂家利润。 期现价差：01合约与广西、贵州、云南、湖南、内蒙地区现货价格价差分别为35、-40、60、-240、260。01合约相对湖南地区现货价格贴水幅度较大。 成本：港口锰矿价格持平。 品种间价差：主力合约不对应，期货市场上价差变化不稳定。 观点与操作：关注期现价差的变化。 重要监测点： 2. 高炉开工率；硅锰厂家开工率； 行业要闻及监测指标变化 铁合金市场要闻及监测指标变化： （1）6月11日，内蒙古鄂尔多斯FeSi75-B硅铁市场价为4900元/吨，FeSi75-A硅铁市场价为5200元/吨，兰炭价格为450元/吨；6月河北钢铁硅铁75B采购价格为5250元/吨。 （2）6月11日，贵州FeMn68Sil8硅锰市场价为5600元/吨，内蒙FeMn68Sil8市场价为5300元/吨；贵州FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5550元/吨，内蒙FeMn68Sil8硅锰出厂均价为5300元/吨；6月河钢FeMn68Sil8硅锰采购价为5500元/吨。 （3）6月11日，天津港澳矿Mn44块报25元/吨度，钦州港澳矿Mn44块报25元/吨度。 （4）6月国内主要产区电价情况： 甘肃 青海 宁夏 陕西 内蒙古 山西 贵州 四川 云南 广西 湖南 0.45 0.39 0.45 0.43 0.43 0.55 0.56 0.48 0.48 0.61 0.56 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年6月11日 3 / 16 一些重要变化： 图 1： 硅铁与硅锰主力合约不对应 图 2： 硅铁与焦炭期货比价回升 -1100-1000-900-800-700-600-500-400-300-2002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/08SF-SM指数 4.805.005.205.405.602014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/08SF/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 3： 硅铁与焦煤期货比价回升 图 4： 硅锰与焦炭主力合约不对应 6.606.807.007.207.407.602014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/08SF/JM指数 5.205.405.605.806.006.206.402014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/08SM/J指数 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 图 5： 硅锰与焦煤主力合约不对应 图 6： 主要产区硅锰现货价格持续低位 7.407.607.808.008.208.408.608.802014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/08SM/JM指数 5000 7000 9000 11000 13000 15000 2007/04/232008/04/232009/04/232010/04/232011/04/232012/04/232013/04/232014/04/232015/04/23价格:硅锰:FeMn65Si17:广西价格:硅锰:FeMn65Si17:贵州价格:硅锰:FeMn65Si17:云南昆明价格:硅锰:FeMn65Si17:湖南价格:硅锰:FeMn65Si17:内蒙 数据来源：文华财经 中信期货研究部 数据来源：文华财经 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年6月11日 4 / 16 黑色金属（铁合金）产业链数据跟踪 期货市场价格最新收盘价日涨跌日涨跌幅持仓量成交量SF1601588600.00%00SF1505485000.00%00SF1509499600.00%240SM1601556000.00%20SM1505533200.00%00SM1509545000.00%40 期货市场价差/比价最新价差/比价SF05-01-1036SF09-05146SF01-09890SM05-01-228SM09-05118SM01-09110SF/RB2.1134SF/HC2.0276SF/I11.0531SF/J5.4452SF/JM7.2144SM/RB2.4061SM/HC2.3084SM/I12.5841SM/J6.1995SM/JM8.2137 图 7： 硅铁01合约量价 单位：元/吨，手 图 8： 硅铁05合约量价 单位：元/吨，手 520054005600580060000500001000001500002000002500002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/0801成交量01持仓量SF01 44004600480050005200540056005800600001002003004005006007008009002014/08/082014/09/082014/10/082014/11/082014/12/082015/01/082015/02/082015/03/082015/04/082015/05/082015/06/0805成交量05持仓量SF05 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（铁合金） 2015年6月11日