新三板周报：新三板挂牌企业激增 超赶A股主板

新三板/定期报告 1 2015年7月27日     主要观点 7月21日，新三板市场挂牌企业数量达到2794家，新三板挂牌企业数量首次超过沪深A 股上市公司数量总和。新三板企业数量超过主板是一件标志性的事件，代表着中国多层次资本市场体系更加成熟，新三板名副其实的成为多层次资本市场建设的基石。而同样令主板公司难以企及的另一事件则是新三板频现“霸气”高送转。今年初，新三板挂牌公司金正食品率先创下每10股转增90股的高送转记录。7月23日，同创伟业也发布了“10转90”的高送转预案，这无疑是继上周同创伟业正式登陆新三板，四大创投齐聚事件后的又一市场关注焦点。7月来新三板公司发布的利润分配方案中，“10转20”、“10转40”等预案也并不鲜见。 上周新三板新增挂牌企业112家，环比前一周继续以较大幅上升，涨幅为49.33%。目前，新三板总挂牌企业家数达到2876家，其中做市转让企业数达到628家，另有待挂牌企业187家，在审企业506(截至24号)家，总体挂牌企业数量仍处于扩张过程中。上周没有企业终止挂牌。新增做市企业23家，分别为寰烁股份、保丽洁、海泰斯、新宁股份、吉福新材、惠尔顿等。新增做市企业环比前一周略有下降。 从成交情况看，上周协议转让企业和做市转让企业分别成交4070.36万股和2004.72万股，协议转让环比上升降12.84%，做市转让环比下降13.60%；协议转让企业和做市转让企业分别成交金额1.74亿元和1.64亿元，协议转让环比下降55.38%，做市转让环比下降12.77%；换手率分别为0.44%和0.20%。对应2014年的业绩来看，协议转让企业、做市转让企业、创业板企业和中小板企业以整体法计算的PE分别为39.68倍、48.54倍、113.58和72.98倍，总体上看，新三板企业流动性上仍和上市企业存在一定差距，新三板企业的PE估值水平低于创业板和中小板企业，且是否做市，对流动性的影响不大。 上周共有46家公司披露了定向增发预案，环比前一周有所上升，预计共募集资金1.65亿元，环比前一周大幅上升，上升幅度为76.88%。认购形式都是现金的形式，资金用途主要是补充公司流动资金，涵盖增发对象为股东、机构投资者和境内自然人三类。 日期：2015年7月27日 行业： 曾小勇 021-53519888-1957 zengxy@shzq.com 执业证书编号： S0870510120014 中小市值研究组： 曾小勇（S0870510120014） 报告编号： 报告日期：2015年7月27日 相关报告： 新三板挂牌企业激增 超赶A股主板 —新三板周报（2015.7.20.-7.26.） 证券研究报告/新三板/定期报告 新三板/定期报告 2 2015年7月27日 一、重要新闻回顾 1、新三板挂牌企业激增：超越主板上市公司规模 上周末，新三板市场挂牌企业数为2775家，与同期A股主板上市的2780家仅一步之遥。而本周7月21日，新三板市场挂牌企业数量达到2794家，新三板挂牌企业数量首次超过沪深A 股上市公司数量总和。新三板企业数量超过主板是一件标志性的事件，代表着中国多层次资本市场体系更加成熟。而新三板名副其实的成为多层次资本市场建设的基石。根据全国股转系统数据显示，上周(7月20日至24日)共新挂牌112家企业，其中新增23家做市企业。至此，新三板挂牌企业累计2876家，其中协议企业2248家，做市企业628家。周成交量3.36亿股，同比上升25.18%；周成交金额19.41亿元，同比下降12.68%；据此，经过两年来的发展，新三板俨然已经做大，成了一个颇具规模，并且也有相应影响力的场外证券交易市场。 新三板最终目标不仅局限于做大，更要做强，而要做强关键因素在于流动性问题。统计显示，从2015年年初至今，新三板还有超过1400家挂牌企业毫无成交记录，占比已超过新三板企业总数的一半以上。且4月上旬以来，新三板持续大幅调整。上周新三板成交额更是仅有19.41亿元，接近3月初水平，考虑到目前新三板挂牌企业已达2876家，该成交量意味着新三板已经陷入了流动性困境，严峻的流动性问题已在倒逼市场体系的完善；流动性困境出现的主要有两大原因，一是对制度红利的政策预期观望情绪渐浓：新三板3月份开始启动的快速上涨行情很大程度是基于政策预期，然而经过长达三个月的回调期后，投资者对分层制度、竞价交易、降低投资者门槛、转板等制度红利的政策预期的观望情绪渐浓。二是：新三板二级市场股票供求失衡，新三板二级市场股票的供给超过了需求且流通性欠佳，机构从二级市场交易时难以获得足够筹码，于是大量的资金热衷参与定增，然而定增股票不仅价格上有折扣且没有限售期，定增上市后抛售又给二级市场造成了冲击，进一步加剧二级市场股票的供求失衡。 目前来看，可通过企业、政策和供需这三条途径助力新三板市场走出当前的流动性困境。首先，企业可通过集体增持或承诺不减持来维护市场信心。自6月28日新三板指数大幅下跌以来，大股东纷纷出手护盘。据不完全统计，期间共54家企业股东增持，17家企业承诺不减持，67家企业停牌，而企业增持和不减持等措施也的确起到一定效果，并向市场传递了积极信号，提振了投资者信心。其次，分层制度、转板制度、竞价交易制度、引入非券商专业机构 新三板/定期报告 3 2015年7月27日 参与做市及降低投资者门槛等一揽子的政策亟待加速推进。此外，改革现有的做市商制度的呼声也愈发强烈。一方面，参考台湾兴柜市场做法，凡做市股票，挂牌公司必须给予做市商至少总股本5%的库存股，同时强制做市商增加买卖挂单数量，以增加做市交易的流动性；另一方面，建议扩容做市商阵营的同时择机建立“竞争性做市+竞价”的混合交易制度。该模式对解决新三板流动性不足、做市商数量瓶颈和道德风险等问题具有重要意义。最后，在做市数量已有较大规模增长后建议尽快引进公募基金入市，加大资金的供给，以增量资金入市吸引市场存量资金加大买入力度。 2、同创伟业“霸气”高送转 本周，新三板市场挂牌企业数量一跃赶超A股主板。而新三板频现“霸气”高送转，也同样让主板公司难以企及。今年初，新三板挂牌公司金正食品率先创下每10股转增90股的高送转记录。7月23日，同创伟业也发布了“10转90”的高送转预案，这无疑是继上周同创伟业正式登陆新三板，四大创投齐聚事件后的又一市场关注焦点。7月来新三板公司发布的利润分配方案中，“10转20”、“10转40”等预案也并不鲜见。 23日晚，同创伟业发布高送转预案，拟以资本公积向全体股东每10股转增90股。这并不是新三板公司高送转的新纪录。在此之前，金正食品于今年2月披露了“10转90”的利润分配方案。统计7月以来新三板公司的送转公告，超过“10转10”的高送转预案早已不足为奇。万人调查、国瑞升本月就拟以资本公积金向全体股东每10股转增40股。科列技术向全体股东每10股转增30股;而英康科技、华恒生物、瑞柯科技、恒瑞能源、益通股份、海魄科技、网虫股份都推出了超过“10转20”的高送转方案。华宿电气拟向全体股东每10股送5红股，再以资本公积向全体股东每10股转增13股。中景设计、卡特股份、银音科技，分别向全体股东每 10 股转增16股、15股和14.5股。另外，上海亿格、麟龙股份、银科金典、卓华信息、北方跃龙等，均向全体股东每 10 股转增 10股。 但值得注意的是，如此“霸气”的高送转也并非普遍现象。据不完全统计，在年内发布利润分配方案的新三板公司中，超过一半公司仍仅以现金红利为主;资本公积转增的情况里，也有超过一半公司推出不足“10转增10”的送转方案。 新三板频现惊人的高送转，与挂牌企业发展阶段密切相关。就在本周7月22日，新三板挂牌企业家数达到2811家，已经超过全部A股2780家的规模;此外，新三板的总市值已达8192.33亿元;总股本达到1355.69亿股，已十分接近创业板1568.43亿股的水平。尽 新三板/定期报告 4 2015年7月27日 管发展势头迅猛，但挂牌企业的分化也在同时加剧。东方证券根据2014年年报测算，企业平均值排名前100名、后100名已出现巨大差异;在营业收入、净资产总额、市值以及股东户数的相差倍数分别达到273倍、 225倍、189倍和207倍。精选质地优良的个股公司，成为市场在参与新三板市场上达成的共识。 二、新三板挂牌情况概览 2.1新三板挂牌公司突破2876家 上周新三板新增挂牌企业112家，环比前一周继续有所上升，涨幅为49.33%。目前，新三板总挂牌企业家数达到2876家，其中做市转让企业数达到628家，另有待挂牌企业187家，在审企业506(截至24号)家，总体挂牌企业数量仍处于扩张过程中。 图 1上周新增挂牌企业环比前一周略有上升 挂牌总数量达到2876家 数据来源：Wind 上海证券研究所 从行业分布来看，工业、信息技术、和材料三个行业仍位居前三甲，分别拥有887家、854家和443家挂牌企业，占企业挂牌总数的比例分别达到30.84%、29.69%和15.40%，环比上周基本持平。 新三板/定期报告 5 2015年7月27日 图 2挂牌公司行业分布 数据来源：Wind 上海证券研究所 2.2新增挂牌公司工业板块居首 上周新增挂牌的公司，主要集中在工业、信息技术、日常消费、材料和医疗保健五大板块，分别达到29家、26家、14家、13家和12家，占比分别达到25.89%、23.21%、12.50%、11.61%和10.71。此外、可选消费、金融、公用事业以及能源板块分别有8家、5家、3家和2家企业挂牌，占比也分别达到了7.14%、4.46%、2.68%和1.79%。电信服务板块没有新企业挂牌。 图 3上周新挂牌公司行业分布 数据来源：Wind 上海证券研究所 从上周新挂牌的公司来看，其收入和净利润的中值分别达到6712.56万元和235.56万元，收入中值和净利润中值环比前一周大 新三板/定期报告 6 2015年7月27日 幅上升。净利润率和ROE的中值分别达到3.91%和8.91%，环比前一周有所下降。 表 1 新增挂牌公司情况一览 代码 公司简称 收入(万元） 净利润(万元） 净利润率(%) ROE(%) 832832.OC 禹鼎电子 289.87 4.469591 1.5419 8.28 832919.OC 世纪龙文 10400.03 2034.266 19.6136 35.33 832916.OC 京东检测 62.55 -296.287 -473.68 0 832984.OC 埃森普特 1208.005 18.84015 1.5596 0 832901.OC 山东孔圣 5706.854 267.6454 4.6899 4.78 832846.OC 山东开泰 14864.73 570.0443 3.8033 29.64 832891.OC 广陆科技 25525.56 3649.252 14.2965 25.88 832813.OC 瑞博检测 1423.847