2016年业绩超预期 单晶龙头地位稳固

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 [Table_Title] 电气设备 电源设备 2016年业绩超预期 单晶龙头地位稳固—隆基股份（601012）公司点评 [Table_Summary] 事件：1月19日，公司发布了2018年业绩预增公告，经财务部门初步测算，预计西安隆基硅材料股份有限公司（以下简称“公司”）2016 年度累计实现归属于上市公司股东的净利润为 14 亿元-16 亿元，同比增加169%-208%。 点评： 市场高效单晶需求增加迅速。光伏行业在2016年市场转换明显，市场对单晶的认可和需求加速，单晶的市场占比在2016年有显著的提升。据统计，2016 年上半年国内单晶市场份额已超过25%。领跑者计划中单晶项目的占比已经达到80%。需求端旺盛促使公司主要产品太阳能组件和硅片的销量快速增长，营业收入大幅增加。 技术工艺改进提升产品毛利率。公司在2016年通过技术工艺的改进和设备改良，生产效率大幅提升，产品成本进一步降低，毛利率水平同比提高。据公开资料显示，公司在2016年上半年实现综合毛利率达到 25.89%，同比提高了 5.02个百分点。通过将创新工艺技术快速转入量产，推动拉晶和切片成本的快速下降，实现单晶硅片非硅成本同比降低33%。 产能扩张加速。2016年硅片、电池和组件的产能分别是7.5GW，1.5GW和4.5GW。根据规划，2017年产能将分别达到12GW，2.5GW和6GW。2020年硅片产能将达到20GW，电站在2019年将达到2GW。产能扩张加速促使公司迅速发展，市场占有率进一步提升。公司之前发起成立的合资公司联合光伏上游和下游的光伏龙头，共同建设丽江年产 5GW单晶硅棒项目。强强结合将大大提升行业的产业水平和生产效率，利用各自分别在各产业链条的技术和成本优势，促进行业的健康发展。 盈利预测与投资建议: 在光伏行业支持性政策不断释放和技术进步的背景下，单晶市场占比持续提高的情况下，公司单晶组件规模规模不断扩大，有望迎来爆发式增长。预测公司2016-2018年EPS分别为0.80、0.91和1.18，给予“买入”评级。  走势比较 (100%)(75%)(50%)(26%)(1%)24%16/1/1916/2/1916/4/116/4/2816/5/2516/6/2216/7/1816/8/1716/9/1216/10/1716/11/1016/12/616/12/30隆基股份沪深300 [Table_Info]  股票数据 总股本/流通(百万股) 1,996/1,750 总市值/流通(百万元) 28,342/24,847 12 个月最高/最低(元) 15.98/9.95 [Table_ReportInfo] 相关研究报告： 《合营行业龙头，力推单晶促增长—隆基股份（601012）公司点评》--2017/01/09 [Table_Author] 证券分析师：张学 电话：01088321528 E-MAIL：zhangx@tpyzq.com 执业资格证书编码：S1190511030001 联系人：雷强 Certified ERP FRM 执业资格证书编码：S1190115090028 证券分析师：刘晶敏 电话：01088321616 执业资格证书编码：S1190516050001 [Table_Message] 2017-01-19 公司点评报告 买入/维持 隆基股份(601012) 昨收盘：14.1 公司研究报告 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 公司点评报告 P2 2016年业绩超预期 单晶龙头地位稳固—隆基股份（601012）公司点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 风险提示 光伏硅片和组件的销量不达预期，光伏行业政策有所变化。 2015 2016E 2017E 2018E 营业收入(百万元) 5947.03 14,821.63 16,297.08 20,960.64 净利润(百万元） 520.32 1,466.77 1,617.64 2,063.34 摊薄每股收益(元) 0.31 0.80 0.91 1.18 注：WIND一致性预期 公司点评报告 P3 2016年业绩超预期 单晶龙头地位稳固—隆基股份（601012）公司点评 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 投资评级说明 1、行业评级 看好：我们预计未来6个月内，行业整体回报高于市场整体水平5%以上； 中性：我们预计未来6个月内，行业整体回报介于市场整体水平－5%与5%之间； 看淡：我们预计未来6个月内，行业整体回报低于市场整体水平5%以下。 2、公司评级 买入：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅在15%以上； 增持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间； 持有：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间； 减持：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：我们预计未来6个月内，个股相对大盘涨幅低于-15%。 研究院/机构业务部 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号D座 电话： (8610)88321761/88321717 传真： (8610) 88321566 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，经营证券业务许可证编号 13480000。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。