油脂油料周报：天气炒作暂歇 美豆调整未完

油脂油料周报 南华期货研究 NFR 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 2015年7月18星期日 南华期货研究所 刘冰欣 045-158896619 liubingxin@nawaa.com 摘 要 本周美豆11合约横盘收阴，市场上具有压倒性利多的天气炒作在本周回归平静，期价呈现滞涨，1050一线压力位测试失败后回落，但报告的撑底作用仍在，短期区间盘整概率较大。美豆粉与豆油的周线均收跌，明显豆粉较强，豆油周K线死叉将出，若下周美豆继续回落将削弱美豆粉强势，但豆油难有翻身，粕强油弱持续。 豆一1601本周周K线横盘收绿，在余粮趋少的支撑与抛储政策未明打压的此时，难有趋势性行情，MACD绿柱斜率有望继续增大，因此不建议此时抄底资金介入。豆粕1509周线站于布林通道中轨之上收阴，美豆供需报告的支撑与国内生猪价格暴涨的“双保险”为国内豆粕带来双重利好，但美豆的持续回调也在冲击支撑力度，下周关注20日线支撑。菜粕明显强于豆粕，因水产旺季到来对现货的支撑显强，多单可逢回调适度补仓。 油脂本周普遍承压回落，因季节性淡季影响整体的需求增速放缓。豆油MACD出现死叉，均线也纷纷拐头向下，周K线报收中阴线，技术上有头肩底做右肩的趋势，因此5590一线有望成为一个有力支撑点，下周日内波段思路操作。MPOB的数据尽管显示马来西亚库存降低，但7月出口数据并不乐观，连棕油1601合约周K线20日线之下收阴线，偏空思路操作。从菜油周K线上看，均线呈粘合，但60日线仍难以突破，目前仍无回暖的迹象，操作思路建议参考豆油。 天气炒作暂歇 美豆调整未完 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 一、 行情回顾 图1、油脂油料一周涨跌率 数据来源：WIND资讯 南华研究 本周油脂油料市场普遍飘绿，整体进入回调，其中大豆跌幅最深，只有菜粕独占鳌头因水产备货需求，现货再度发力，且颇受市场资金青睐。本周油脂板块为菜油领跌，整体由强到弱顺序为菜粕>豆粕>豆油>棕榈油>菜油>大豆。跟随美盘粕强油弱的节奏有望持续。 图2、美豆连豆粕均走弱 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 数据来源：WIND资讯 南华研究 内盘方面，本周连豆前三日在4300整数关口下沿盘整，周四跌至4200下方，周五整日先抑后扬V型反弹，但未能改变盘弱的现状，整周K线排列呈重心缓慢下移的态势，下周预计仍维持低位走势。 连豆粕周一受美豆因报告提振大涨影响站在均线之上收阴，周二美豆优良率未如预期的炒作对豆粕提振继续发力，到了周三略有回落，周四先抑后扬，减仓八万手报收阴线，周五下破十日线的中阴线基本吞噬一周的努力，技术上未见企稳。菜粕整周表现明显强于豆粕，周一周二强势上冲，到了周三破新高2401后，多头获利离场收上影阴线，周四的先抑后扬底部长下影阳线显示支撑，周五回踩十日线，整周的资金敏感度较强，大涨大跌让多空双方均有措手不及。 国内棕榈油周一1601横盘收阴，MACD绿柱斜率变小，周二周三却继续横盘未有大作为，周四周五重心下移测试4800整数关口，整周在5000关口下沿盘整。豆油前两日在20日线之下盘整，后三日横盘走低。菜油本周无太多亮点，但整体走势抗跌，6000一线震荡，均线也呈黏合状，操作思路跟随豆油。 二、国外大豆基本面影响因素 1、本周出台重要报告一览 1.1USDA七月供需报告及解读 华盛顿7月10日消息，美国农业部（USDA）周五公布的7月供需报告显示： 美国2015/16年度大豆种植面积预估为8510万英亩，6月预估为8460万英亩。 美国2015/16年度大豆单产预估为每英亩46蒲式耳，6月预估为每英亩46蒲式耳。 美国2015/16年度大豆产量预估为38.85亿蒲式耳，6月预估为38.5亿蒲式耳。 美国2015/16年度大豆压榨预估为18.4亿蒲式耳，6月预估为18.3亿蒲式耳。 美国2015/16年度大豆出口预估为17.75亿蒲式耳，6月预估为17.75亿蒲式耳。 美国2015/16年度大豆年末库存预估为4.25亿蒲式耳，6月预估为4.75亿蒲式耳。 美国2015/16年度豆粕产量预估为4372.5万吨，6月预估为4332.5万吨。 美国2015/16年度豆粕年末库存预估为30万吨，6月预估为30万吨。 美国2015/16年度豆粕出口预估为1175万短吨，6月预估为1175万短吨。 阿根廷2015/16年度大豆出口预估为870万吨，6月预估为850万吨。 阿根廷2015/16年度大豆产量预估为5700万吨，6月预估为5700万吨。 巴西2015/16年度大豆出口预估为5075万吨，6月预估为4975万吨。 巴西2015/16年度大豆产量预估为9700万吨，6月预估为9700万吨。 中国2015/16年度大豆进口预估为7750万吨，6月预估为7750万吨。 解读：USDA预计，旧作大豆结转库存为2.55亿蒲式耳，低于市场预计的2.87亿蒲式耳。USDA还预计，新作大豆结转库存为4.25亿蒲式耳，高于市场预期，因收成高于预估。从整个报告来看，播种面积和产量均调增，但美豆与全球大豆库存的调降对美豆构成支撑。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 1.2马来西亚棕榈油局(MPOB)报告解读 马来西亚棕榈油局(MPOB)周五发布的月度统计数据显示，2015年6月底马来西亚棕榈油库存为215万吨，比一个月前的225万吨减少了4.33%。MPOB的数据显示，库存减少的原因在于6月份马来西亚棕榈油出口量增长到了170万吨，比5月份的161万吨提高5.19%。6月份的毛棕榈油产量减少到了176万吨，比5月份的181万吨下降2.58%。作为对比，5月份马来西亚棕榈油库存和出口量分别比上月高2.7%和37.3%，而毛棕榈油产量也比4月份提高6.93%。不过，6月份棕榈油库存环比下降的4.33%要低于市场预期的降幅。路透社调查显示分析师预计6月份的棕榈油库存比5月份降低5.4%。 解读：MPOB报告数据出炉，出口数据出乎市场的增长，库存也一反前几个月的增长，环比下降了4.33％，限制了马棕油的跌幅。但三季度本身是油脂消费淡季，斋月的备货现在已经无法支撑棕榈油反弹，因此本次报告对国内的支撑力度有限。 1.3美国全国油籽加工商协会（NOPA）报告解读 图3:NOPA美豆月度压榨量 图4：NOPA豆油库存 资料来源：WIND资讯 南华研究 美国全国油籽加工商协会（NOPA）周三发布6月份大豆压榨月度数据。数据：2015年6月份压榨了1.425亿蒲式耳大豆，高于市场预期的1.41478亿蒲式耳，比去年同期的1.187亿蒲式耳高出20.1%，但是低于5月份的压榨量1.484亿蒲式耳。6月底的豆油库存为15.74亿磅，高于业内分析师预期的15.62亿磅，低于去年同期的18.47亿磅。5月底的豆油库存为15.78亿磅。6月份美国豆粕出口量为596,000短吨，高于去年同期的388,000短吨，也高于5月份的551,000短吨。 解读：NOPA报告中豆油库存高于市场预期，本年度前几月豆油库存数据均小于市场预期都未能提振期价，一斑窥全豹，本次的数据对美豆油的持续利空可以预见。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 2、美国未来半个月降雨趋少 图5、美国未来一周天气状况 降水2015年（7月19月---7月23日） 与历史同期对比2015年（7月19月---7月23日） 图6、美国未来半月天气状况 降水2015年（7月21月---7月27日） 与历史同期对比2015年（7月21月---7月27日） 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 截至7月12日当周，美国大豆生长优良率为62%，前一周为63%，去年同期为72%。当周，美国大豆结荚率为6%，去年同期为8%，五年均值为7%。当周，美国大豆出苗率为96%，前一周为93%，去年同期为100%，五年均值为100%。当周，美国大豆开花率为38%，前一周为21%，去年同期为39%，五年均值为37%。本周优良率照比去年同期少10个百分点，出苗率同比减少4个百分点，进度明显慢于去年。 美国未来第一周东部和西南部气温偏高，降雨量明显开始减少，已然不是之前的偏多态势。到了第二周气温开始下降，降水却明显呈现赤字状态。美国天气开始进入入伏状态，降水偏多的支撑有望逐渐消散，而后续是否会转为炒作干旱尚不得知，继续关注天气状况。 3、美豆期价影响因素 3.1美豆出口数据维持低位，无法提振期价 图7、周度出口净销售 单位：万吨 数据来源：USDA 南华研究 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图8、周度出口检验 单位：万吨 数据来源：USDA 南华研究 巴西利亚7月16日消息：据农业专家科尔多涅博士发布的一份报告称，巴西农户将在两个月内开始种植2015/16年度大豆，近来豆价上涨一直鼓励农户的士气。 截至7月9日当周，美国2014-15年度大豆出口净销售45,500吨，2015-16年度大豆出口净销售507,000吨。美豆出口数据低位徘徊，对美豆无法构成提振，因此出口需求短期难以构筑成为行情上行的突破点。 3.2基金继续减多减空，谨慎对待 图9、美豆基金多头占比和期价对比 数据来源：CFTC 南华研究 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 CFTC 公布的数据显示，截至7月14日当周，基金持有的大豆净头寸为107046张多头头寸，其中多头增仓4081张，空头减仓4372张，市场势头明显为空头减持。豆粕多单减持203手，空单减持12423手；豆油多头减持1261手，空头减持11798，粕强油弱格局仍在，而上周在美豆的天气炒作之下美豆仍偏强震荡，未来基金的操作方向仍需看天气变化。 三、油籽压榨利润及厄尔尼诺数据 1、油料压榨利润 图10、大豆油厂压榨利润 单位：元/公吨 数据来源：WIND 南华研究 7月13日，中国海关统计数据显示，6月份中国大豆进口量为809万吨，环比增32.0%，同比增26.6%；2015年1-6月中国大豆进口总量为3516万吨，同比增96万吨，增2.8%。6月份中国大豆进口金额为34.90亿美元，环比增31.9%，同比减8.9%；2015年1-6月中国大豆进口金额累计为158.61亿美元，同比减41.74亿美元，减21.6%。6月份中国大豆进口均价为431.4美元/吨，环比降0.05%，同比降28%。2015年上半年进口均价为451.1美元/吨，同比降23.7%。 截止7月17日，黑龙江大豆本月收购价环比上月持平在3560 元/吨，豆粕持稳在3000元/吨，豆油价格照比上月下跌50元/吨5950元/吨，下滑幅度不大，产区油厂加工利润较上月下跌6.25元/吨至-293.25元/吨。广东地区大豆价格较上月环比持平在3000 元/吨，豆粕报价上涨320元/吨2820元/吨，豆油报价下跌100元/吨至5600元/吨，豆粕涨幅大过豆油，油厂每吨大豆压榨利润增加239.1元/吨至176.1元/吨。后市来看，目前豆粕需求尚可，油厂利润整体不错，因此开机率有望维持高位，而油脂消费增速放缓，后市将持续粕强油弱态势。 油脂油料周报 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图11、油菜籽压榨利润 单位：