纺织服装：关注业绩白马，优选超跌转型龙头

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_ Title 2015年07月19日 纺织服装 Tabl e_Sum m ar y 关注业绩白马，优选超跌转型龙头 ■行业核心观点。近期纺织服装板块反弹幅度较大，考虑到市场风格不稳定，在目前时点，我们在关注成长性和估值的同时建议适当优选前期超跌的优质转型“龙头”，业绩白马推荐海澜之家（中报预增40%-50%）、森马服饰（中报预增0-30%）、罗莱家纺（中报预增0-20%），超跌转型龙头首推美盛文化，关注贵人鸟、探路者。由于IPO暂停，小市值公司或将成为短期主题，本轮下跌后纺服板块50亿以下个股增多，建议关注美欣达、维科精华、华纺股份。次新股建议关注爱迪尔、歌力思。 ■本周股票组合。上期组合涨幅为18.2%，组合跑赢行业指数2.05个百分点。本周股票池：美盛文化（20%）、探路者（20%）、贵人鸟（15%）、奥康国际（15%）、星期六（15%）、森马服饰（15%）。 ■一周表现回顾。上周上证综指上涨2.05%，深成指上涨8.03%，沪深300上涨1.09%。纺织服装涨幅为16.15%，其中纺织制造上涨15.06%，品牌服饰上涨18.57%。 ■半年业绩预告：海澜之家（归母净利+30%~40%）、中银绒业（净利润-80%~90%）、健盛集团（归母净利+40%~60%）。 ■A股重要公告：七匹狼（设立华旖时尚基金）、雅戈尔（119.86亿港元认购中信股份新股）、朗姿股份（拟1361万元投资Dream Korea）、报喜鸟（投资360万元取得乐裁网络30%股权）、奥康国际（8100万美元增资子公司奥港国际）、华孚色纺（50亿元投建阿克苏华孚恒天色纺工业园）、森马服饰（第一期限制性股票激励计划）、嘉欣丝绸（吸收合并子公司）、卡奴迪路（完成LEVITAS收购）、富安娜（回购部分社会公众股份）、贵人鸟（拟实施员工持股计划）鲁泰A（回购部分A、B股）、跨境通（4840元投资跨境易取得24.863%股权）、红豆股份（3000万元设立新疆子公司）、兴业科技（1200万元设立印尼子公司）、健盛集团（1.5亿元收购娅茜内衣等公司）、爱迪尔（筹划非公开发行）、歌力思（限制性股权激励计划）。 ■海外上市公司跟踪：Levi Strauss（二季度收入下跌6%）、H&M（6月销售增14%）、Burberry(一季度收入增6%)、周大福（一季度同店跌15%） ■行业重要资讯。1-6月50家重点大零售企业服装类零售额同增3%；1-6月出口服装及衣着附件同增4.8%；1-6月社会消费品零售服装鞋帽、针纺织品限额以上零售同比增长10.7%。 ■本周重要信息：对行业内中报预增、股权质押、定向增发、员工持股，以及公司增持、承诺不减持等维稳公告进行了统计，详见周报第三部分。 ■风险提示：1）消费环境持续低迷；1）转型进度低于预期 Table_Bas eInf o 行业动态分析 证券研究报告 投资评级 领先大市-A 维持评级 首选股票 目标价 评级 300005 探路者 34.50 买入-B 002699 美盛文化 39.60 买入-A 603555 贵人鸟 40.72 买入-A 002029 七匹狼 17.20 增持-A 002293 罗莱家纺 59.28 增持-A 002327 富安娜 28.50 增持-A 002563 森马服饰 67.91 买入-A 002612 朗姿股份 50.05 增持-A 603001 奥康国际 32.00 增持-A 002404 嘉欣丝绸 23.80 买入-A Table_C hart 行业表现 资料来源：Wind资讯 Table_C han geRat e % 1M 3M 12M 相对收益 -14.44 15.09 49.01 绝对收益 -33.65 5.42 141.47 Table_Au tho r 苏林洁 分析师 SAC执业证书编号：S1450514110002 sulj@essence.com.cn 021-68763865 Tabl e_Re por t 相关报告 纺织服装:去伪存真，大跌后优选个股 2015-07-13 纺织服装:周报暨港股优质公司研究系列之二：拉夏贝尔 2015-04-27 纺织服装:周报暨港股优质公司研究系列之一：都市丽人 2015-04-20 -50%41%132%223%2014-072014-112015-032015-07纺织服装沪深300 2 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 行业表现回顾及观点 1.1. 行业周观点 近期板块反弹幅度较大，考虑到市场风格不稳定，在目前时点，我们在关注成长性和估值的同时建议适当关注前期超跌的优质转型“龙头”，业绩白马推荐海澜之家、森马服饰、罗莱家纺，超跌转型龙头首推美盛文化，关注贵人鸟、探路者： 【罗莱家纺】中报预增0-20%，与深圳和尔泰、迈迪科技合作，积极布局智能家居、睡眠监测、大健康领域；向大家居转型步伐稳健，配合成立多个投资基金整合家居及电子商务产业资源。 【森马服饰】中报预增0-30%，2015年仅23.5倍PE。童装业务有望继续发力带来高增长，对接儿童互联平台的产业链持续完善；收购ISE进军时尚跨境电商。账上现金充沛，新布局可期，股价安全边际高。 【海澜之家】中报预计业绩增速40%-50%，2015年仅23倍PE。员工持股计划杠杆1:2，绑定员工与公司整体利益，是服装行业中高增长的稀缺标的。 【美盛文化】中报预增50%-100%，投资上海瑛麒动漫36%股权，平台资源+内容资源逐步完善；原创动画《星学院》7月推出，并配合衍生品、游戏、动漫、舞台剧等打造完整IP生态；定增3.68亿元继续用于大文化产业版图布局；迪斯尼开园在即利好，板块中首推个股。 【探路者】户外、旅游、体育三大事业群并行，借助申奥进军滑雪领域；在收购旅游、户外相关公司基础上，非公开发行募集21亿元用于体育、垂直电商、在线旅游产业相关项目。 【贵人鸟】实施员工持股计划彰显信心，体育产业基金“动裕资本”短期内已完成包括体育O2O、智能设备、跑步和在线增值领域的十余个项目投资。收购The Best Of You进军足球经纪业务，与大体协、中体协携手进行校园赛事推广。 另由于IPO暂停，小市值公司或将成为短期主题，本轮下跌后纺服板块50亿以下个股增多，建议关注美欣达、维科精华、华纺股份。次新股建议关注爱迪尔、歌力思。 表 1：行业内50亿市值以下公司一览 代码 证券简称 市值（亿） 代码 证券简称 市值（亿元） 600689.SH 上海三毛 26 002173.SZ 千足珍珠 36 002034.SZ 美欣达 26 600107.SH 美尔雅 39 600250.SH 南纺股份 26 002674.SZ 兴业科技 39 600152.SH 维科精华 27 002485.SZ 希努尔 40 002193.SZ 山东如意 27 000955.SZ 欣龙控股 40 002569.SZ 步森股份 27 002687.SZ 乔治白 41 002634.SZ 棒杰股份 27 002761.SZ 多喜爱 42 600233.SH 大杨创世 28 002098.SZ 浔兴股份 42 002015.SZ *ST霞客 29 600070.SH 浙江富润 42 000779.SZ 三毛派神 29 002036.SZ 汉麻产业 42 600493.SH 凤竹纺织 29 600137.SH 浪莎股份 43 600370.SH 三房巷 31 002494.SZ 华斯股份 46 002072.SZ 凯瑞德 32 603889.SH 新澳股份 47 600232.SH 金鹰股份 32 002394.SZ 联发股份 47 600448.SH 华纺股份 33 002656.SZ 卡奴迪路 47 002087.SZ 新野纺织 35 601599.SH 鹿港科技 47 600156.SH 华升股份 36 603558.SH 健盛集团 49 3 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 数据来源：wind、安信证券研究中心 行业组合：上期组合涨幅为18.2%，组合跑赢行业指数2.05个百分点。本周股票池：美盛文化（20%）、探路者（20%）、贵人鸟（15%）、奥康国际（15%）、星期六（15%）、森马服饰（15%）。 1.2. 板块涨跌幅 上周上证综指、深成指、沪深300涨幅分别为2.05%/8.03%1.09%。纺织服装涨幅为16.15%，其中纺织制造上涨15.06%，品牌服饰上涨18.57%。 表 2：行业涨跌幅情况一览（%） 单位 近1周涨跌幅 近1月涨跌幅 近1年涨跌幅 CS纺织服装 16.15 -26.09 140.93 其中：CS品牌服饰 18.57 -16.24 157.09 CS纺织制造 15.06 -31.63 128.65 上证综指 2.05 -17.30 92.19 深成指 8.03 -22.29 79.15 沪深300 1.09 -15.80 91.83 数据来源：wind、安信证券研究中心 板块涨幅前五公司为欣龙控股、富安娜、跨境通、千足珍珠、希努尔；板块下跌前五的公司为步森股份、新澳股份、美邦服饰、海澜之家、嘉化能源。其中欣龙控股拟筹建20亿元健康养生养老产业并购基金，跨境通4840万元投资跨境易涨幅居前。 图 1：纺织服装板块跌幅前十公司（%） 图2：纺织服装板块涨幅前十公司（%） 数据来源：wind、安信证券研究中心 数据来源：wind、安信证券研究中心 1.1. 行业市盈率 截止至上周末，纺织服装行业市盈率为54.39倍，其中品牌服装为39.13倍，纺织制造为72.05倍，全行业相对大盘估值溢价约为1.30倍。 图3：纺织服装及子行业2011年以来TTM市盈率情况 -24.26 -15.18 -14.46 -14.37 -12.32 -12.19 -11.27 -9.63 -9.53 -5.75 -30-25-20-15-10-5028.41 29.72 30.72 30.83 30.89 33.01 33.10 37.76 39.06 42.40 01020304050 4 报告类型/股票名称 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 数据来源：wind、安信证券研究中心 图4：纺织服装及子行业2011年以来相对大盘估值溢价情况（剔除石油石化银行） 数据来源：wind、安信证券研究中心 2. 行业数据 2.1. 6月全国50家重点大型零售企业销售额增长2% 来源：中华商业信息网 根据中华全国商业信息中心的统计，2015年6月份，全国50家重点大型零售企业商品零售额同比增长2.0%，增速是2014年4月份以来的最高，较上年同期增速高2.2个百分点。服装类商品零售额同比增长1.7%，增速较上年同期高0.3个百分点。 2015年1-6月份累计看，全国50家重点大型零售企业零售额同比增长1.1%，增速较上年同期高1.9个百分点，其中，零售额实现增长的企业仅有20家，与上年同期持平。 主要品类方面，服装类商品零售额同比增长3.0%，增速均较上年同期有所提升，提升幅度分别为2.5个百分点。 图 5：2010年以来全国50家重点大型零售户企业销售额情况 0204060801001202011-01-072011-04-072011-07-072011-10-072012-01-072012-04-072012-07-072012-10-072013-01-072013-04-072013-07-072013-10-072014-01-072014-04-072014-07-072014-10-072015-01-072015-04-072015-07-07纺织服装 品牌服饰(中信) 纺织制造(中信) 非银行石油石化(结构.中