农产品策略日报（菜粕）：菜粕现货稳中偏强，料期价维持震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2015-07-17 菜粕现货稳中偏强，料期价维持震荡 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕09合约低开先抑后扬，日K线收阳且下影线较长，成交量增加、持仓量减少，后期关注菜粕09合约在2340一线附近的表现。现货方面，昨日全国菜粕均价稳中上涨，沿海菜粕成交量增加，另豆菜粕价差有所回落，菜粕与DDGS价差扩大，二者近期对菜粕价格构成支撑。综上分析，预计近期菜粕期价维持震荡。 操作建议： 菜粕1601合约多单减仓持有（7月13日2250进场，止损2200）. 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月17日 2 / 9 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1)文华财经数据，昨日郑州RM1509合约收盘于2356点，涨跌-0.46%，持仓涨跌-15978手；大连M1509合约收盘于2785点，涨跌-0.14%，持仓涨跌-81692手，豆菜粕价差为429，菜粕期现价差为142.47元/吨，日涨跌3.73%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2213.53元/吨，环比涨跌0.27%；豆粕现货均价为2936.36元/吨，环比涨跌-0.21%；DDGS现货均价为1685.56元/吨，环比涨跌-0.98%；豆菜粕价差为722.83，环比涨跌-1.62%；菜粕与DDGS价差为527.97，环比涨跌4.46%。 (3) 天下粮仓数据，7月16日沿海菜粕成交量为1100吨，环比涨跌266.67%，平均成交价为2348元/吨，环比涨跌-0.8%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为26.6元，环比涨跌1017.24%，国产大豆压榨利润平均为-584.41元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为219.64元，环比涨跌0%. 菜粕市场要闻： (1) 据天下粮仓消息，统计局表示今年上半年中国油菜籽产量为1388万吨，同比增长1.2%。但行业机构预计今年上半年油菜籽产量不足1000万吨。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月17日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002014/06/192014/07/192014/08/192014/09/192014/10/192014/11/192014/12/192015/01/192015/02/192015/03/192015/04/192015/05/192015/06/19菜籽菜粕大豆豆粕 -1%-1%0%0%0%0%0%1%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕合约价差 单位：元/吨 -60%-50%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/02/252013/04/252013/06/252013/08/252013/10/252013/12/252014/02/252014/04/252014/06/252014/08/252014/10/252014/12/252015/02/252015/04/252015/06/25豆粕-菜粕豆粕菜粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜粕合约间价差走势 -5%0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -600-400-200020040060080010002012/12/282013/02/282013/04/282013/06/282013/08/282013/10/282013/12/282014/02/282014/04/282014/06/282014/08/282014/10/282014/12/282015/02/282015/04/28RM(09-05)RM(09-01) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月17日 4 / 9 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 02000400060008000100001200014000菜籽菜粕菜油 2000250030003500400045005000大豆豆粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -8-6-4-202468菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.30%-0.20%-0.10%0.00%0.10%0.20%0.30%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月17日 5 / 9 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-500050010001500200001000200030004000500060007000内外价差现货均价进口成本 -1500-1000-5000500100015002012/6/12013/6/12014/6/12015/6/1内-美豆内-南美豆 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 粕类价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002011/6/162012/6/162013/6/162014/6/162015/6/16豆粕-菜粕豆粕均价菜粕均价 0200400600800100012000500100015002000250030003500菜粕-DDGSDDGS均价菜粕均价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 15： 价差日涨跌 图 16： 价差日涨跌幅 -20-10010203040价差日涨跌 -500%0%500%价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月17日 6 / 9 图 17： 菜籽月进口量 单位：千克 图 18： 大豆月进口量 单位：万吨 -2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%12000%14000%16000%18000%0100000002000000030000000400000005000000060000000700000002010/062010/092010/122011/032011/062011/092011/122012/032012/062012/092012/122013/032013/062013/092013/122014/032014/062014/092014/122015/03菜籽月进口量（千克）环比同比 -80%-60%-40%-20%0%20%40%6