农产品策略日报（菜粕）：粕类现货稳中偏弱，料菜粕期价震荡偏空

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 农产品 研究员： 陈静 010-57762982 chenjing@citicsf.com 从业资格号F0276764 王聪颖 0755-83213347 wcy@citicsf.com 从业资格号F0254714 投资咨询号Z0002180 高旺 010-57762985 gaowang@citicsf.com 从业资格号F3004611 王燕 010-57762987 wangyan1@citicsf.com 从业资格号F3005824 投资咨询号Z0010768 研究助理： 刘高超 010-57762988 liugaochao@citicsf.com 从业资格号F3011329 近期相关报告： 利空主导油脂消费旺季，料近期油脂震荡下行 2015-01-26 上下游供应充足，预计油脂价格保持弱势运行 2015-01-19 短期利多叠加，料在供应过剩压力下油脂上行阻力较大 2015-01-05 油脂库存压力待消化，油脂弱势转变仍需酝酿 2015-01-12 2015年油脂供应过剩压力缓解，价格运行区间上升 2014-12-25 中信期货研究|农产品策略日报（菜粕） 2015-07-30 粕类现货稳中偏弱，料菜粕期价震荡偏空 策略摘要 观点： 期货方面，昨日菜粕1601合约高开震荡下行，日K线收阴，成交量和持仓量增加，后期关注菜粕01合约能否有效下破40日均线。现货方面，昨日全国粕类现价稳中偏弱，豆菜粕价差收窄，菜粕与DDGS价差有所扩大，二者对菜粕的影响较大。综上分析，预计近期菜粕期价震荡偏空。 操作建议： 菜粕1509合约空单持有(7月27日2230空单入场，止损2270)； 菜粕1601合约空单持有(7月27日2150空单入场，止损2220）。 重要监测点： 1)油菜籽产量 2)豆粕、菜粕价差 3)DDGS进口情况 风险因子： 下游需求恢复、豆粕价格上涨、大豆和DDGS进口量变化 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月30日 2 / 9 一、行业要闻及监测指标变化 菜粕监测指标变化： (1)文华财经数据，昨日郑州RM1509合约收盘于2218点，涨跌0.09%，持仓涨跌-4294手；郑州RM1601合约收盘于2135点，涨跌-0.19%，持仓涨跌43776手；大连M1601合约收盘于2681点，涨跌0.34%，持仓涨跌35098手，豆菜粕价差为546，菜粕期现价差为-60.12元/吨，日涨跌20.53%. (2)中国农业部数据，昨日菜粕全国现货均价为2194.12元/吨，环比涨跌-0.08%；豆粕现货均价为2816.67元/吨，环比涨跌-0.09%；DDGS现货均价为1645.56元/吨，环比涨跌-0.67%；豆菜粕价差为622.55，环比涨跌-0.11%；菜粕与DDGS价差为548.56，环比涨跌1.73%。 (3) 天下粮仓数据，7月29日沿海菜粕成交量为0吨，环比涨跌-100%，平均成交价为2237元/吨，环比涨跌-0.84%. (4)农业部数据，昨日国产菜籽压榨利润为47.25元，环比涨跌0%，国产大豆压榨利润平均为-654.90元，环比涨跌0%，进口大豆压榨利润平均为104.13元，环比涨跌4.93%. 菜粕市场要闻： (1) 据国家粮食局统计，截至7月25日，四川、湖北等9个主产区各类粮食企业收购新产油菜籽90万吨，虽然较上年同期减少176万吨，但较6月30日的37吨增加143%，预计随着各省菜籽收购补贴细则的公布后期新产菜籽收购进度有望加快。 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月30日 3 / 9 二、行情监测指标日度变化 1.粕类期货合约量仓价变化 图 1： 粕类期货各合约收盘价 单位：元/吨 图 2： 粕类期货价格日涨跌幅 10001500200025003000350040004500500055002014/07/022014/08/022014/09/022014/10/022014/11/022014/12/022015/01/022015/02/022015/03/022015/04/022015/05/022015/06/022015/07/02菜籽菜粕大豆豆粕 -1%-1%0%1%1%2%2%菜籽菜粕菜油大豆豆粕收盘价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 3： 粕类期货成交量、持仓量日涨跌幅 图 4： 豆菜粕合约价差 单位：元/吨 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%成交量、持仓量日涨跌幅 02004006008001000120014000500100015002000250030003500400045002013/03/082013/05/082013/07/082013/09/082013/11/082014/01/082014/03/082014/05/082014/07/082014/09/082014/11/082015/01/082015/03/082015/05/082015/07/08豆粕-菜粕豆粕菜粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 5： 合约价差日涨跌幅 图 6： 菜粕合约间价差走势 0%5%10%15%20%25%菜油-菜籽菜油-菜粕菜籽-菜粕豆粕-菜粕菜油-豆油菜油-棕油各合约价差日涨跌幅 -600-400-200020040060080010002012/12/282013/02/282013/04/282013/06/282013/08/282013/10/282013/12/282014/02/282014/04/282014/06/282014/08/282014/10/282014/12/282015/02/282015/04/28RM(09-05)RM(09-01) 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月30日 4 / 9 2.粕类现货价格走势 图 7： 菜籽类现货价格走势 单位：元/吨 图 8： 豆类现货价格走势 单位：元/吨 02000400060008000100001200014000菜籽菜粕菜油 2000250030003500400045005000大豆豆粕 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 9： 粕类现货价格日涨跌 图 10： 粕类现货价格日涨跌幅 -3-2.5-2-1.5-1-0.50菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌 -0.10%-0.09%-0.08%-0.07%-0.06%-0.05%-0.04%-0.03%-0.02%-0.01%0.00%菜籽均价菜粕均价菜油均价大豆均价豆粕均价均价日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月30日 5 / 9 三、产业链数据日度跟踪 图 11： 菜籽内外价差 单位：元/吨 图 12： 大豆内外价差 单位：元/吨 -1500-1000-500050010001500200001000200030004000500060007000内外价差现货均价进口成本 -1500-1000-5000500100015002012/6/142013/6/142014/6/142015/6/14内-美豆内-南美豆 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 13： 粕类价差 单位：元/吨 图 14： 菜粕与DDGS价差 单位：元/吨 0500100015002000250005001000150020002500300035004000450050002011/6/292012/6/292013/6/292014/6/292015/6/29豆粕-菜粕豆粕均价菜粕均价 0200400600800100012000500100015002000250030003500菜粕-DDGSDDGS均价菜粕均价 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图 15： 价差日涨跌 图 16： 价差日涨跌幅 -50-40-30-20-1001020价差日涨跌 -500%0%500%价差日涨跌幅 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（菜粕） 2015年7月30日 6 / 9 图 17： 菜籽月进口量 单位：千克 图 18： 大豆月进口量 单位：万吨 -2000%0%2000%4000%6000%8000%10000%12000%14000%16000%18000%0100000002000000030000000400000005000000060000000700000002010/072010/102011/012011/042011/072011/102012/012012/042012/0