贵金属（黄金白银）策略日报：耶伦肯定年内加息， 贵金属承压下行

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 宏观组： 研究员 朱润宇 0571-28898750 zry@citicsf.com 从业资格号F0275216 投资咨询号Z0003006 近期相关报告： 美经济再起航，金银再度受压 2015-06-01 继续买入 2015-05-17 资金显著流出，行情陷入胶着 2015-05-10 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报2015-07-10 耶伦肯定年内加息，贵金属承压下行 策略摘要 观点及操作建议： 外盘：周三，美联储主席耶伦出席众议院听证会,她表示，今年某时加息很可能是合适之举。此外，美国6月PPI升幅超出预期，显示工业持续扩张，通胀逐步回升，消除对美国经济增速减缓的担忧，受美元指数走强影响，贵金属盘中走弱，维持短期轻仓逢高做空的策略。纵观整个三季度，我们认为金银弱势区间震荡的格局不会改变，并维持还有最后一跌的判断，未来金银的波动主线依旧会是美国经济数据和美联储之间博弈的结果，波动区间将在1100-1200美元/盎司之间，白银则在15-18美元/盎司区间，不排除击穿前期低点的可能，中线操作上以逢低做多为主要思路，不考虑参与阶段性的空单，激进投资者参与的空单触及60日线离场。 内盘：周三，美联储主席耶伦出席众议院听证会,她表示，今年某时加息很可能是合适之举。此外，美国6月PPI升幅超出预期，显示工业持续扩张，通胀逐步回升，消除对美国经济增速减缓的担忧，受美元指数走强影响，贵金属盘中走弱，维持短期轻仓逢高做空的策略。我们预计黄金在225-240元/克波动，白银在3280-3700元/千克震荡，也不排除击穿前期低点的可行性，中线操作上我们依旧建议逢低做多，不参与空单，激进投资者参与的短期空单触及60日线离场。 重点关注： 1.希腊债务谈判； 2.欧美通胀回升； 3.欧议息会议； 4.欧美经济回升力度。 风险因子： 1.欧美通胀回升力度不及预期； 2.美联储意外加速加息行动。 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月16日2/ 7 宏观要闻和检测指标变化 时间 内容 周报前瞻预测 实际数据和事件影响点评 7.13 希腊债务谈判 偏多 偏多。希腊债务双方最终达成协议，利好欧元，贵金属下跌。 7.13 中国6月贸易帐 偏空 偏多。中国6月进出口均超预期，外需回暖带动出口回升，但经济整体企稳仍要需求端配合。 7.14 德国6月HICP 偏多 持平。德国6月HICP同比上月持平，欧元区QE逐步生效，通胀缓慢回升。 7.14 美国6月零售销售 偏多 偏空。美国6月零售销售大幅不及预期，显示消费增长不及预期，或将影响美国经济扩张步伐。 7.15 中国第二季度GDP 偏空 偏多。中国经济继续探底，经济结构转型、改革进行中。 7.15 美国6月PPI 偏多 偏多。美国6月PPI升幅超出市场预期，工业继续扩张，支持美国经济回暖， 7.16 欧央行利率决议 偏多 7.16 欧元区6月HICP 偏多 7.17 美国6月新屋开工 偏多 7.17 美国6月CPI 偏多 7.17 第10轮TTIP谈判 -- 重要数据图表： 1、上期所贵金属市场运行概况 合约 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 AU1512.SHF AU1512 -1.90 -0.81 204258 3860 AG1512.SHF AG1512 -62.00 -1.85 525516 4360 2、金交所贵金属市场运行情况 合约 最新收盘价 日涨跌 日涨跌幅 持仓量 日增仓 AU(T+D).SGE SGE黄金T+D -1.19 -0.52 158930 -3002 AG(T+D).SGE SGE白银T+D -43.00 -1.30 6861330 39068 3、金银期货 图1: SHFE黄金主力合约 图2: SHFE白银主力合约 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月16日3/ 7 数据来源：博易大师中信期货研究部数据来源：博易大师中信期货研究部 图3: COMEX黄金连续合约 图4: COMEX白银连续合约 数据来源：博易大师中信期货研究部数据来源：博易大师中信期货研究部 4、金银现货 图5: 金交所黄金(T+D)单位：元/克&千克 图6: 金交所白银(T+D)单位：元/千克&千克 020000400006000080000100000120000200210220230240250260270Oct/14Dec/14Feb/15Apr/15Jun/15上海金交所黄金现货:成交量:AuT+D上海金交所黄金现货:收盘价:AuT+D 02000000400000060000008000000100000001200000014000000250027002900310033003500370039004100Oct/14Dec/14Feb/15Apr/15Jun/15上海金交所白银现货:成交量:Ag(T+D)上海金交所白银现货:收盘价:Ag(T+D) 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 图7: 伦敦现货黄金单位：美元/盎司 图8: 伦敦现货白银单位：美元/盎司 1050110011501200125013001350Oct/14Dec/ 14Feb/15Apr/15Jun/15伦敦现货黄金:以美元计价 101316192225Oct/14Dec/ 14Feb/15Apr/15Jun/15伦敦现货白银:以美元计价 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 5、金银比价和期现价差 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月16日4/ 7 图9: 上交所金银期货比价 图10: 伦敦现货金银比价 1213141516171819Aug/13Dec/13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15GOLD/SILVER（SHFE） 50556065707580Aug/13Dec/13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15GOLD/SILVER（LONDON） 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 图11: 国内黄金期现货价差单位：元/克 图12: 国内白银期现货价差元/千克 00.511.522.533.544.55Jan/15Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15Jul/15GOLD（SHFE-SGE） -40-20020406080100120140160Feb/15Mar/15Apr/15May/15Jun/15SILVER（SHFE-SGE） 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 6、金银库存 图13: 上交所黄金库存单位：千克 图14: 上交所白银库存单位：千克 0100020003000400050006000May/13Nov/13May/14Nov/14May/15库存期货:黄金 0100000200000300000400000500000600000700000800000900000May/13Nov/13May/14Nov/14May/15库存期货:白银 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 图15: COMEX黄金库存单位：千克 图16: COMEX白银库存单位：千克 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月16日5/ 7 600000065000007000000750000080000008500000900000095000001000000010500000Dec/ 13Mar/14Jun/14Sep/14Dec/14Mar/15Jun/15COMEX:黄金:库存 150000000155000000160000000165000000170000000175000000180000000185000000190000000Dec/ 13Apr/14Aug/14Dec/ 14Apr/15COMEX:银:库存 数据来源：Wind中信期货研究部数据来源：Wind中信期货研究部 7、金银ETF 图17: SPDR黄金ETF日变动单位：吨&% 图18: SLV白银ETF日变动单位：吨&% -15-10-505101520600.00650.00700.00750.00800.00850.00900.00950.001,000.00Aug/13Dec/ 13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15日变动SPDR:黄金ETF:持有量(吨) -250-200-150-100-5005010015020090009500100001050011000Aug/13Dec/ 13Apr/14Aug/14Dec/14Apr/15日变动（右）SLV:白银ETF:持仓量(吨) 数据来源：Bloomberg中信期货研究部数据来源：Bloomberg中信期货研究部 8、COMEX金银周持仓 图19: COMEX黄金持仓头寸单位：%&张 图20: COMEX白银持仓头寸单位：%&张 020000400006000080000100000120000140000160000180000200000-50-30-101030507023/Sep23/Nov23/Jan23/Mar23/MayW%WBBG CFTC CME 黄金非商业期货净头寸 0100002000030000400005000060000-100-80-60-40-2002040608010023/Sep23/Nov23/Jan23/Mar23/MayW%WBBG CFTC CME 白银非商业期货净头寸 数据来源：Bloomberg中信期货研究部数据来源：Bloomberg中信期货研究部 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月16日6/ 7 免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中信期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使中信期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中信期货有限公司。未经中信期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中信期货有限公司认为可靠，但中信期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而中信期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中信期货有限公司可发出其它与本报告所 中信期货研究|贵金属(黄金白银)策略日报 2015年7月16日7/ 7 载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 中信期货有限公司2015版权所有。保留一切权利。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期14层 邮编：518048 电话：(0755)83200909 400-6789-819 传真：(0755)8321742