D / G KWG保持；信达：重申买入； CN Property；联想：NDR的要点

资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计德意志银行亚洲中国战略期刊中国制造日期2015年6月16日D / G KWG保持；信达：重申买入；童敏研究分析师（+852）2203 6167史玉莲经济学家(+852) 2203 6139CN物业；联想：NDR外卖今日主题合景泰富地产-降级为持有；增长放缓，估值合理（1813.HK，持有，目标价：6.89港元，收盘价：6.84港元，曾荫权）我们一直支持合景泰富的战略重点是一级和二级主要城市，土地储备更加审慎，财务管理，但自4月份以来股价上涨之后，我们现在认为估值合理，因此我们下调了持有评级。首先，合景泰富的收入增长已经比过去大幅放缓。其次，在KWG重点关注的城市中，由于发展成本的增长速度超过房价（购买土地的一次性费用越来越大），有机增长不太可能显着加速。最后，我们相信，如果合景泰富希望通过更积极的新土地收购来点燃更快的增长，则存在进行资本重组的巨大风险。 （曾荫权– 852 2203 6256）中国信达-在正确的时间做正确的事；重申买入（1359.HK，买入，目标价：5.70港元，收盘价：4.59港元，汉斯范）我们认为，在宽松周期内将信达的重定位策略转移到传统的不良贷款业务上，而债转股（DES）资产处置应可提高盈利能力并降低信贷风险。鉴于DES强劲的出口收益和不良贷款流量，我们将2015 / 16E的NPAT上调6％/ 7％，并将SOTP目标价上调10％，至5.70港元（1.5倍2015年P / B）。自2014年11月首次降息以来，该股相对H-Financial指数的表现落后24％，这似乎是因为我们认为其房地产敞口和退出战略/基石投资者的想法过高。维持买入。催化剂：1H15结果；稳定物业销售；潜在的ABS发行。 （韩范-852 2203 6353）中国房地产-短期内不太可能进一步采取针对房地产的重大刺激措施（曾荫权）一些市场参与者期望政府出台更多针对房地产的刺激措施。尽管我们预计将会有更多的利率和降准来提振经济，但我们认为政府可能会采取观望态度，以寻求额外的房地产市场刺激，因为自4月份以来全国范围内强劲的连续性复苏以及2004年的强劲均价上升。 1级城市。我们认为，如果有的话，更有可能采取有针对性的措施来支持2/3/4级城市的房地产市场。 （下一页继续）香港/中国行业分析师的首选金融 -中银，建行，太平，太保;电信-中国电信；物业–龙湖，中海外，华润置地，中国万科，万达，中海集团；自动–北京汽车，正通汽车；运输–国航工业–CHSTE，CRCC，CCC，株洲企业社会责任;消费者–中国国际旅行社，恒安，安踏，欧舒丹；公用事业–华电，CPI，华能，北京企业自来水，华电富新；金属/采矿–海螺，金MG，WCC，宝钢，华润水泥，虹桥;互联网 -百度，搜房网，YY，阿里巴巴；卫生保健 -四环制药，CSPC Pharma，凤凰医疗集团；中小盘-如家快捷酒店。 性能价格1D％chg 1M％chg恒指26,862-1.6-3.6H股13,623-2.7-2.8A3005,221-2.211.6 批量价格1D％chg 1M％chg恒指1,366 -30.9 -32.4H股1,717-28.9-27.1A30047,5759.631.0 香港2013 2014 2015 GDP（％）3.1 2.5 2.9Merch。经验（％）9.5 2.1 5.1 CPI（％）4.3 4.4 3.5 中国2013 2014 2015 GDP（％）7.7 7.4 7.0Merch。经验（％）7.8 0.0 5.6 CPI（％）2.6 2.0 1.6 外汇汇率（eop）人民币/美元6.1 6.2 6.2德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。DB经济预测市场研究每日市场统计15/06/2015 2015年6月16日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究此外，政府可能会对房地产市场采取新的方法，例如加快国企改革以改善市场结构和资产证券化以促进资本回收。 （曾荫权– 852 2203 6256）联想集团有限公司-联想NDR在欧洲的要点（0992.HK，买入，目标价：15.00港元，收盘价：11.16港元，Andrew-C Chang）我们于6月8日至12日在欧洲举行了联想的NDR，收到了客户的不同反馈。大多数投资者似乎对PC业务持续的市场份额增长和利润增长印象深刻，而一些投资者则对服务器前景感到乐观。大多数投资者似乎担心汇率风险，Moto整合以及中国智能手机需求放缓。联想重申从PC / NB，智能手机和x86服务器市场的整合趋势中受益的高度信心，在全球销售规模上，联想具有与同类产品相比的相对优势。 （b）较低的成本结构；（c）营运杠杆； （d）生态系统。我们维持“买入”评级和15.0港币的目标价。 （Andrew-C Chang-886 2 2192 2845）百丽国际（Belle International）-2016年第1季-运动服强劲，但鞋类仍然疲弱（1880.HK，买入，目标价：12.40港元，收盘价：10.18港元，安妮）百丽在2016年第一季度的鞋类/运动服SSSS分别为-7.8％/ + 12.4％。到5月底，该公司拥有13,933家鞋类商店（已关闭195家），以及6,457家运动服装商店（已增加28家商店）。鞋类和运动服的均价分别增长了低个位数和中个位数。 （林玲（Anne Ling – 852 2203 6177）http://pull.db-gmresearch.com/p/570-2A18/52142630/0900b8c089cc861d.pdf上海家化-调查结束；落后于家化（600315.SS，买入，目标价：55.45元，收盘价：49.73元，安玲）上海家化（SJ）于11月20日收到中国证监会的调查通知，称其未披露与2009年至2012年间与湖江家用化工有限公司（葛文耀先生的联营公司，前副董事长葛文耀先生的联营公司）的交易信息。与法规。多次（2014年12月14日，第152015年1月，2015年3月16日，2015年4月14日和2015年5月13日）SJ宣布，由于未披露关联方交易，该公司正在接受调查，并面临退市风险。 （安妮玲– 852 2203 6177）中国房地产周刊-每周销售周环比增长5.2％，接近5月份的平均周销售量（曾俊杰）在2015年6月8日至14日的一周内，全球40个主要城市的总销量环比增长5.2％至6.293平方米，在过去六周中首次出现环比下降后恢复了正环比增长。此外，上周的销量接近5月份的平均每周销量6.3 msqm。记录每周销量环比增长+ 1％，同比增长41％。 MTD销售额环比增长3％/ + 50％，至12.274 msqm。 2015年初至今的销售增长同比增长+ 12.4％至128.4平方米。均价录得每平方米人民币10,463元，按周变动+ 2.00％/环比+ 0.28％/同比+ 0.41％。 （曾荫权– 852 2203 6256）《香港地产周刊》-由于新楼盘仍处于软销售阶段，主要成交量下降（周强）香港交易所报道，周末在一级市场上仅售出24个单位，这意味着交易量较前一周下降了84％，而前一周为160个单位。大幅下降的主要原因是周末缺乏新产品，因为新产品仍处于软销售阶段。但是，将军澳的科林西亚海上娱乐活动获得了良好的市场反应，基于前三批388套，收到了4,200多个注册，或者超额订购了10倍。我们相信，只要开发商继续以低于二级市场价格的价格为一级单位定价，一级市场将继续主导二级市场。 （曾荫权– 852 2203 6256） 2015年6月16日中国制造德意志银行/香港页面PAGE3中国金融日报-中国证监会就修订保证金融资规则征求意见长城之内–房地产市场的多元化预计将延续至2H15亚洲消费与媒体日报–普拉达–第一季度业绩低于预期触发每股收益下调6％市场新闻中国在5月颁发了5份RQFII许可证–中国证券监督管理委员会中国证券监督管理委员会表示，已在2015年5月根据人民币合格外国机构投资者（RQFII）计划向5家机构授予了许可证。（China Knowledge）5月，中国的用电量增加了1.6％– 5月，中国用电量的增长（经济活动的重要指标）略有回升，但仍处于较低水平，这表明世界第二大经济体持续疲软。 （新华网）股票价值升至10美元以上，保证金债务创下新纪录–中国股票价值首次升至10万亿美元以上，这是该国举世瞩目的反弹的最新里程碑。 （中国日报）北京1-5月固定资产投资增长4.2％，至2,300亿元人民币–北京公布的最新统计数据显示，今年前五个月，北京市固定资产投资同比增长4.2％，至2,030.3亿元人民币统计局。 （中国知识）1-5月，北京零售额增长5.7％，至3,955亿元人民币–根据北京市统计局发布的最新统计数据，今年前5个月，北京零售额同比增长5.7％，至3,955亿元人民币。 （中国知识）北京快速铁路线将通过河北–北京正计划建设一条将通过河北省的快速铁路线，这是促进区域协调发展的一部分努力。 （上海日报）国际货币基金组织评估人民币汇率的机构–来自华盛顿组织的一份声明称，国际货币基金组织的一个团队已抵达北京，评估人民币是否应纳入特别提款权篮子。 （中国日报）中澳签署自由贸易协定–据知情人士透露，中澳有望最早在本周签订自由贸易协定（FTA）。 （中国知识）数据库事件DB公司道路Quality Houses Public Company Limited：公司更新-SG 6 / 18-19 SK创新：公司更新– 6 / 22-23和6 / 24-26翠华控股有限公司：公司更新-HK 6/26和SG 7/1 DoubleDragon属性：公司更新-HK 7 / 15-16和HK 7/17投资者实地考察dbAccess中国“一带一路”之旅：BEI 6 / 15-19 dbAccess中国A股工业之旅：许昌6 / 18-19 2015年6月16日中国制造页面PAGE4德意志银行/香港dbAccess A股能源机会和中国油田服务之旅：BEI 6 / 23-25行业专家道路不适用数据库分析员队伍Andrew C-Chang：技术硬件部门更新– HK 6 / 16-17和SG 6 / 18-19麦可彤：中国/香港-公用事业，可再生能源和环境：2H15展望和首选-SHA 6/17纳什·希瓦鲁奇旺（Nash Shivaruchiwong）：泰国房地产行业最新动态-SG 6 / 17-18卡尔Sy：菲律宾房地产-HK 6 / 18-19和SG 6 / 22-24James Kan＆Wan Johnson：香港/中国基础材料更新-2H15复苏？ – TPE 6 / 20-23Manish Karwa：行业更新-HK 6 / 22-24和SG 6 / 25-26Carlo Santarelli：DB美国游戏，住宿与休闲团队的游戏和住宿行业更新– HK 6/23卢卡斯·赫尔曼（Lucas Herrmann）：欧洲油气最新动态– HK 6/29 KL 6/30 SG 7/1曾荫权和Jason Ching：中国房地产更新-SG 7 / 2-3 2015年6月16日中国制造德意志银行/香港页面PAGE5DB中国/香港研究联络人分析员覆盖范围电话电子邮件童敏香港/中国研究主管+852 2203 6167张志伟经济与战略+852 2203 8308史奥黛丽经济与战略+852 2203 6139张玉良中国/香港股票策略师+852 2203 6195于翠仪中国银行+852 2203 6191苏克里·卡特里中国/香港银行+852 2203 5927张敏中国/香港银行+852 2203 6158范汉斯中国银行经纪+852 2203 6353林