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德意志银行亚洲中国期刊中国制造日期2017年4月10日CN Econ，D / g天启出售，亚洲终审法院首席代表研究分析师（+852）2203 6167朱璐卡研究助理（+852）2203 6173银行，中国联通，运动服最新消息-对中美两国总统会议的评论每日市场统计2017年7月4日 性能价格1D％chg 1M％chg张）恒指24,2670.02.4我们认为这次会议的信息对两国关系是积极的。的H股10,2740.00.4重点是平衡贸易与朝鲜。人民币汇率为A3003,5180.11.8没有提到是关键问题。减少贸易不平衡的100天计划可能专注于改善美国公司进入中国的市场准入，特别是服务业。这可能还涉及削减中国的出口退税和降低进口关税，但我们认为这些作用并不那么重要。 （张志伟– 852 2203 8308）中国锂行业-根据高估值要求将天齐评级下调（James Kan）自2月中旬以来，天奇和赣锋股价分别上涨了约40％和65％，而电池级碳酸锂价格上涨了约5％。我们预计锂化合物价格不会在2017年飙升，因为2017年的需求和供应不会像2015年第4季度至第1季度那样紧张。虽然预计电动汽车销售将同比增长约30％，但我们预计来自澳大利亚的大量锂辉石将在2H17迅速平衡市场。我们认为市场对锂化合物的期望过高，并且股票表现已经超越基本面变化。我们降级了。 （詹姆士·坎– 852 2203 6146）亚洲银行-中国债务：测试“不可能的三位一体”（斯蒂芬·安德鲁斯）（Stephen Andrews）不断变化的外部环境使中国在平衡独立货币政策，资本流动自由和稳定的外汇汇率三难问题上的任务越来越具有挑战性。在这份报告中，我们着眼于中国如何通过降息/债务重组降低债务偿还总成本，以缓解不断上升的债务负担。但是，在美国利率上升的背景下，这是以增加资本账户压力为代价的。 （下一页继续）香港/中国行业分析师的首选金融-中信证券，华泰银行，招商银行，工商银行，中信证券，中国人寿；电讯-中国电信；属性–COLI，CK Property，CR Land，GZ R＆F，CIFI，Future Land，Logan；汽车–北汽，华晨，宇通客车；运输– CSET，中外运，中海发展，国航；工业/基础设施–中航科工，CCC，Inovance；消费者–华润啤酒，蒙牛乳业，裕元，SA SA International，Lifestyle International；公用事业/可再生能源–龙源电力，华电富新，新奥网络，中国燃气，北京企业，光大国际，上实环境；基础材料–中铝，福山，海螺水泥，福耀玻璃；互联网–阿里巴巴，携程，网易，YY；卫生保健– CBPO，恒瑞医药，环球，THDB；休闲/游戏– TravelSky，Caissa，MPEL，永利澳门，万达影城；科技类–海康威视，Kstar，瑞声科技；能源–中国石化。 批量价格1D％chg 1M％chgHIS 2,253 23.6 43.1H股2,316 16.3 37.0A300 14,029 2.5 42.7 香港2016 2017 2018 GDP（％）1.9 2.7 3.5Merch。经验（％）0.2 3.6 6.5 CPI（％）2.4 0.0 3.0 中国2016 2017 2018 GDP（％）6.7 6.5 6.0Merch。经验（％）-7.7 1.0 2.5 CPI（％）2.0 2.2 2.6 外汇汇率（eop）人民币/美元6.9 7.4 8.1资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计德意志银行/香港发行于：10/04/2017 04:27:45 GMT德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应意识到该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）057/04/2016。0bed7b6cf11c市场研究DB经济预测 2017年4月10日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究我们的利率敏感性分析表明，还本付息成本可能会严重制约中国未来2-3年加息的能力。缺乏利率灵活性，有可能加剧资本外流。 （斯蒂芬·安德鲁斯– 852 2203 6191）中国联通-普通股投资者关于混合所有制改革的问题得到了解答（0762.HK，买入，目标价：13.00港元，收盘价：10.96港元，王志强）在本说明中，我们提供了对投资者对周三中联通混合所有权声明的典型问题的解答。我们注意到，仍有许多细节有待完善，尽管我们对最近媒体报道旨在代表改革最终结果的报道表示怀疑，但我们将对此进行说明。 （James Wang-852 2203 6145）中国运动服-2017年1季度频道观察：需求不变，但竞争加剧（John Chou）我们最近参观了体育运动服装商店。我们认为17年1季度的透减速度是暂时的。四月份夏季产品的强劲开端，乐观的批发商表明需求保持不变（如果没有增强的话）。 2017年，安踏利用与批发商的牢固关系，在促销和渠道填充方面变得更加激进。李宁三月份的表现受到了影响，但它在产品设计上的领先优势反衬了竞争。我们不太担心特步（NR； 3.23港元）批发商的财务状况。我们在图1-4中介绍对运营数据的预测。 （周杰伦– 852 2203 6196）金沙中国-牛与熊：在数据库互动模型中设定自己的场景（1928.HK，买入，目标价：43.50港元，收盘价：37.30港元，唐嘉欣）年初至今，金沙中国的股价仅+ 10％，落后于澳门同业（+ 18％）和MSCI HK（+ 15％）。如果澳门博彩总收入在2017年保持年初至今的增长（VIP + 15％，大众+ 10％），那么金沙中国目前的股价为37港元，意味着市场份额将从2016年的23％急剧下降至2017年的21％，我们认为这不太可能。我们重申对金沙中国的买入评级，因为我们的最低报价显示，农历新年后巴黎人的股价上涨了。通过这份报告，我们启动了互动模型，投资者可以在此模型中对澳门博彩总收入增长，市场份额，利润率和倍数做出自己的假设。 （唐嘉– – 852 2203 6141）永利澳门-牛与熊：在数据库互动模型中设定自己的情景（1128.HK，买入，目标价：18.70港元收盘价：16.98港元，唐家璇）年初至今，永利澳门的股价已上涨37％，跑赢澳门同业（+ 18％）和MSCI HK（+ 15％）。主要原因-自2016年年底以来，澳门的VIP收益率上升，是最大的受益者。以目前的17港元价格，澳门股票在2017年余下的年度同比增长中似乎已经定价。我们的互动模型显示，在澳门博彩总收入增长20％的牛市情况下，永利澳门的2017E集团EBITDA可能达到香港78亿美元，比市场普遍预期高14％。在17倍的情况下，牛市的公允价值为HK $ 19.7，比当前价格高16％。我们推出了互动模型，使投资者可以对GGR，mkt shr，保证金和倍数插入自己的假设。 （唐嘉– – 852 2203 6141）艾尔眼科医院-指导中期收入增长30％（300015.SZ，买入，目标价：41.00元，收盘价：31.69元，胡杰）艾尔在2016年第4季度的收入/核心利润为人民币9.18亿元/0.74亿元，分别同比增长27％/-17％。我们将强劲的收入增长归因于白内障业务的复苏，而利润低于预期的原因是工资上涨。管理层表示，公司目前拥有162家医院，上市公司中约有70家，并购基金的收入约为20亿元人民币。此外，该公司重申了其目标，即到YE17之前在地级城市拥有200家医院，而目前为120家。管理层还维持其未来几年收入增长约30％的指导。 （胡杰– 852 2203 6208） 2017年4月10日中国制造德意志银行/香港页面PAGE3万达影城-不仅仅是一家电影公司？ （002739.SZ，买入，目标价：86.00元，收盘价：56.70元，周德伦）我们相信万达进入游戏领域可以使其业务多元化，但短期内不会给公司带来重大变化。这主要是由于1）当前来自移动游戏的少量收入贡献；以及2）移动游戏领域的激烈竞争。 （周慧琳-852 2203 6464）新秀丽国际-收购eBags以提高直接零售额（1910.HK，买入，目标价：23.90港元，收盘价：28.50港元，安妮）新秀丽今天早上宣布将以1.05亿美元的价格收购eBags 100％的股份。对价将以现金支付，现金将由内部资源和公司的循环信贷额度提供资金。该交易将需要某些第三方以及政府机构对反托拉斯问题的批准。 ebags成立于1998年，是旅行箱包的领先在线零售商。 Ebags 2016年录得净亏损40万美元，销售额为1.59亿美元。（Anne Ling – 852 2203 6177）中国石油-国庆节外卖：2H17可能进行汽油价格改革（0857.HK，买入，目标价：7.00港元，收盘价：5.78港元，强生）我们参加了4月6日至7日的中石油公司日活动。 PTR在4月7日收市后也发布了盈利预警，称其1Q17的盈利已从2016年1季度的138亿元人民币的亏损恢复至5-6亿元人民币或0.027-0.033元/股的净利润。我们认为这符合预期，因为自2016年第4季度以来，随着油价回升，勘探与生产已恢复盈利，而2016年第1季度的息税前亏损为203亿元人民币。 （约翰逊·万– 852 2203 6163）恒瑞医药警报-约翰·加尔特是谁？ （600276.SS，买入，目标价：60.00元，收盘价：54.86元，胡杰）我们参加了由孙董事长和研发部主管张博士主持的上海年度股东大会。最重要的收获是修订后的研发战略，该战略将更加侧重于中国和除中国市场之外的创新化合物（NCE / BLA）的差异化。虽然这与去年会议的信息不同，后者将合规性放在首位，但与过去几个季度管理层的沟通是一致的。关键信息保持不变– NCE / BLA的多样化，但重点是肿瘤学和糖尿病，麻醉和镇痛方面的快速跟进/有限创新，以及并购/许可活动的增加。我们仍然相信，恒瑞仍然是该领域唯一拥有独特研发策略的大型公司，该战略可能会随着中国竞争和监管变化而持续变化。 （胡杰– 852 2203 6208）宝胜-2017年1季度渠道观察：人民币兑美元汇率走强，夏季前景强劲（3813.HK，买入，目标价：2.40港元，收盘价：1.63港元，周杰伦）我们预计宝胜3月份的收入将同比增长中高个位数。与农历新年（1月和2月）相比，同比下降了12％。 3月减速的部分原因是中国北方的恶劣天气。话虽如此，我们对总体需求仍然保持乐观。 （周杰伦– 852 2203 6196）China Watch P256-国内等离子公司的良好开端（胡克杰）我们认为，来自跨国公司的白蛋白同比下降26％可能会产生以下短期影响； 1）白蛋白价格短期内不太可能下跌； 2）招标价格可能会继续上涨，我们预计江苏和山东将上涨2-4％； 3）国内公司可能会在2017年第一季度/第二季度业绩良好。由于批准数据是一个领先指标，但交货期已在最近延长，我们预计华兰电器将在2017年第二季度/第三季度取得强劲业绩，同时我们仍然相信，与2016年相比，2017年的增长加速的可能性很大。对于CBPO，我们预计该公司将交付1H17，但没有很大的上升空间。 （胡杰– 852 2203 6208）亚洲经济月刊-效果如何？ （朱莉安娜·李）中国：在基础设施和房地产投资的带动下，1月至2月的增长势头强于预期，促使我们将第一季度增长预期上调至6.8％。 2017年4月10日中国制造页面PAGE4德意志银行/香港香港：由于出口需求的复苏，预计到2017/18年度增长将会加强。 （Juliana Lee – 852 2203 8312）中国金融日报－财政部修订的金融工具会计准则长城之内–河北省秘书禁止在雄安新区进行房地产投机 亚洲消费与媒体日报–华润啤酒–新任首席执行官增加股权数据快报–亚洲经济日记：4月10日至14日市场新闻中国旅游业排名上升至第15位-在世界经济论坛发布的最新全球旅游竞争力排名中，中