U / G BIDU / EDU购买； D / G Esprit出售；战略;香港公用事业； CN互联网

每日市场统计24/02/2016资料来源：德意志银行（Deutsche Bank AG）估计德意志银行亚洲中国战略期刊中国制造日期2016年2月25日U / G BIDU / EDU购买； D / G Esprit至童敏研究分析师（+852）2203 6167卢卡·朱研究助理（+852）2203 6173卖;战略;香港公用事业； CN互联网今日主题百度-保证金增加，进一步纳入MSCI； U / G买入（BIDU.OQ，买入，目标价：220.00美元，收盘价：161.02美元，Alan Hellawell）自7月27日以来，百度股价已下跌约19％（纳斯达克–11％），自年初以来已下跌约15％（纳斯达克-10％。）我们预计，表现不佳的情况将因以下原因而逆转：1）流动性驱动的业绩（其在MSCI中国指数中的比重可能从2.80％升至5.05％；或12.5天的交易日），2）公司核心搜索产品的持续增长，以及3）预期公司将采取进一步行动食品配送和/或团购的区域。我们将百度升级为“买入”，因为mgmt寻求卸载亏损资产。我们将估值从PEG更改为SoTP。 （艾伦·海拉威尔– 852 2203 6240）中国教育-中国K-12领导人的健康成长；将EDU升级为“购买”（江永文）中国对高质量教育的需求持续增长，高考政策改革进一步推动了行业整合。我们认为，人口变化和政策演变将使主要在职者受益，即TAL和EDU。我们将EDU升级为“购买”，以反映在K-12中不断增长的收入风险和引人注目的估值。 MSCI扩展的收录范围表示进入时间不错。这份票据标志着承保范围从艾伦·海拉威尔三世（Alan Hellawell III）转移到了江永和邓小龙。 （姜江– 852 2203 6241）http://pull.db-gmresearch.com/p/501-7A1A/66441829/0900b8c08ad21dfc.pdfEsprit Holdings Ltd-零售+ ive SSSg不足以吸引更多批发商订单；卖出（0330.HK，卖出，目标价：5.48港元，收盘价：8.29港元，安玲）2016财年上半年零售的同店销售增长，但仍导致亏损高于预期。因此，我们担心，尽管同店销售能够逐步恢复，1）零售和批发业务都持续关闭，以及2）批发商的财务状况不佳，这意味着零售业的恢复将无法使批发业务受益（2 / EBIT 3）。由于毛利率和息税前利润恢复步伐放缓，我们将2016/17/18财年核心净利润预测下调至-6.69亿港元/-9.55亿港元/4.28亿港元。由于缺乏批发业务的知名度以及我们调整后的目标价5.48港元有下行空间，我们下调至卖出评级。 （安妮玲– 852 2203 6177） 性能价格1D％chg 1M％g恒指19,192-1.20.6H股8,062-1.4-0.5A3003,1100.6-0.1 数量价格1D％chg 1M％g恒指1,343 6.0 -83.3H股1,3626.9-99.4A30011,178-0.719.5 香港香港2014 2015 2016 国内生产总值(%)2.52.53.0Merch。经验（％）2.6 -4.2 1.4 消费物价指数(%)4.43.04.4 中国2014 2015 2016 国内生产总值(%)7.36.96.7Merch。经验（％）6.0 -2.9 4.0 消费物价指数(%)2.01.41.8 汇率（eop）人民币/美元6.2 6.5 7.0香港/中国行业分析师的首选金融-中行，建行，中信泰富，太保；电讯-中国电信；属性– COLI，华润置地，中国金茂，中海，绿城，大悦城；汽车–东风，北汽，正通汽车；运输–中国国际航空公司的CSD；工业/基础设施–中航科工，CCC，株洲企业社会责任；消费者–恒安，安踏，国旅社，洋河，美的；公用事业/可再生能源–华能新能源，华电富新，华电电力，中电投，北京企业用水，上实环境；金属/采矿– WCC，福山，中科三环；互联网–百度，腾讯，网易；卫生保健– CBPO，3SBio，恒瑞医药；休闲/游戏-中国旅行社；科技类–联想。德意志银行/香港德意志银行与研究报告中所涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意，该公司可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。披露和分析证明位于附录1中。MCI（P）124/04/2015。DB经济预测市场研究 2016年2月25日中国制造页面PAGE2德意志银行/香港数据库资产研究特别报道-中国：开放债券市场准入（刘立南）中国通过进一步向外国机构投资者开放人民币银行间债券，在开放资本市场准入方面迈出了又一重大政策步骤。中国人民银行昨天下午宣布，为适应全球机构投资者对人民币固定收益资产不断增长的需求，IMF于去年11月决定将人民币纳入特别提款权篮子，它决定取消对合格境外机构投资者的债券投资额度，并将简化外国人的市场准入管理。中国人民银行在其第3号文件（日期为2月17日）中提供了新政策的详细信息。 （刘立南852 2203 8709）香港公用事业-英镑疲弱会带来长江基建的风险；我们更喜欢CLP（Yuxiao Peng）英镑承受着英国退欧担忧的压力，但长江基建的股价至今没有任何安全边际，股价迄今上涨9％，比同行高出5个百分点。鉴于在英国有约60％的敞口，长江基建的英镑每贬值10％，其估值便可能面临6％的下跌。随着英国投票的不确定性，股价波动可能会加剧。我们将中电评级为“持有”，是我们最受欢迎的香港公用事业公司，如果投资者正在寻找防御性资产，则该公司是更好的控股公司，其估值更具吸引力，外汇风险更低，其澳大利亚和印度业务有所改善。 （彭宇晓中国互联网-进一步进入MSCI（Alan Hellawell）Shan Lan同事最近发布了一份说明，以期即将实现MSCI重新平衡。在受益于这种重新平衡的互联网领域中，我们将重点介绍阿里巴巴，唯品会，百度，网易和TAL Education。 （艾伦·海拉威尔九龙纸-更高的价差和更多的去杠杆化；重申买入（2689.HK，买入，目标价：6.69港元，收盘价：5.00港元，强生）NDP公布1H16业绩，净利润为3.12亿元人民币，每股收益为0.07元人民币，同比下降54％。收益下降是由于1月底在其盈利警告中标记的外债汇兑损失。扣除外汇亏损，经常性收入达到13亿元人民币，同比增长139％。 NDP还宣布派发中期股息每股人民币0.02元/股，派息率为29％。在2016年上半年，去杠杆化取得了进展，净负债比率下降至91％。较低的利息支出（2016年上半年的有效内部利率为3.7％，而2H15为4.4％）和强劲的营运资金导致NDP HoH的现金增加了10亿元人民币，至83亿元人民币。然而，总债务基本维持不变，为318亿元人民币。 （约翰逊·万– 852 2203 6163）东风汽车预警-尽管销量增长缓慢，但PSA合资企业的收入却有所增长（0489.HK，买入，目标价：13.85港元，收盘价：9.34港元，哈森）2月24日，PSA（PEUP.PA，13.66欧元，买入）发布了2015财年财务报表。作为与东风的合资伙伴，PSA在其财务报表中还披露了其合资企业的一些收入和利润数据。简而言之，我们认为这些PSA合资企业2015财年收入同比下降1.3％至690亿元人民币，而销量仅增长0.9％，可能是由于降价。然而，随着2015财年净利润率提高55个基点，合资公司的2015财年净利润仍增长7.0％，至49亿元人民币。同样与东风有关的是，其拥有14％股权的PSA再次实现了全年盈利，2015财年净利润为8.99亿欧元（2014财年净亏损为7.06亿欧元）。 （文森特·哈渣打银行-收入逆市继续（2888.HK，持有，目标价：44.00港元，收盘价：47.75港元，斯蒂芬·安德鲁斯）该公司今天公布的2015财年业绩令人失望。虽然预期会有18亿美元的重组费用（主要用于贷款损失），但2015年第4季度持续疲软的收入势头比预期要差。此外，鉴于市场状况和亚洲利润率的压力，这种疲软在短期内似乎不太可能改变，这在运营收入和2018年目标8％RoE所暗示的收入之间留有相当大的差距。SC的资本状况为 2016年2月25日中国制造德意志银行/香港页面PAGE3目前（12.6％）稳定，我们预计2015年将成为贷款损失的高峰年。但是，在收入势头转向之前，我们认为现在要使股票成为正数还为时过早。持有，目标价降至44港元。 （斯蒂芬·安德鲁斯（Stephen-A Andrews）– 852 2203 6191）ASM Pacific Technology-复苏迹象；买入（0522.HK，买入，目标价：HKD 78.00，收盘价：HKD 61.55，周杰伦）尽管ASMP的2015年第4季度业绩逊于预期，但管理层关于2016年第1季度账单环比增长的评论比我们预期的早了四分之一。我们将其归因于1）SMT（表面贴装技术）市场份额的持续增长； 2）在高端智能手机中采用双摄像头（智能手机中CMOS图像传感器的后端设备市场份额较大）； 3）普通照明用LED的普及率不断提高（ASMP在LED后端设备中拥有70％以上的全球市场份额）；和4）多样化的产品/客户资料。我们重申对有吸引力的风险/回报的买入评级。 （周杰伦– 886 2 2192 2836）新秀丽国际-2016年并购活动可能更活跃，有机增长放缓（1910.HK，持有，目标价：23.54港元，收盘价：22.55港元，安妮）由于广告费用的减少，我们预计2015年净利润将达到或略高于预期。由于香港/中国的市场不确定性，2016年的有机增长率可能是自上市以来最低的增长率之一。但它也将享有较低的销售成本和价格上涨的全年收益。我们预计GPM和EBIT将恢复，并且公司将更加积极地进行收购。我们认为该股票按当前价格被合理估值，并维持持有评级。 （安妮玲– 852 2203 6177）信和置业-买入：1HFY16业绩强劲，现金净额高（0083.HK，买入，目标价：13.45港元，收盘价：10.88港元，曾荫权）信和置业2016财年第1季度业绩显示核心收益强劲增长，而房地产销售利润率比2015财年第1季度显着提高。此外，财务状况仍然非常稳健，截至2015年底，净现金超过190亿港元，相当于其当前市值的29％以上。尽管宏观形势严峻，中期股息的同比增长还是令人惊讶的，这反映了管理层对SL前景的信心。此外，随着停电结果的结束，我们看到控股股东回购股票或购买股份可能带来下行支撑。展望未来，随着香港土地价格持续下跌，我们预计SL的资产净值和盈利将增长。 （曾荫权– 852 2203 6256）SIIC Environment-2015年业绩符合预期；维持买入（SIIC.SI，买入，目标价：1.30新元，收盘价：0.68新元，彭玉霄）SIIC的经常性收入在2015年同比增长41％至3.24亿元人民币，基本持平。以调整后的市盈率计算，该公司的股价折让12％，但收益增幅高于同业平均水平。尽管时间不确定，计划中的资产注入和在香港双重上市可以帮助改善其交易流动性并起到积极的推动作用。 （彭玉霄– 852 2203 6235）香港房地产-预算案中没有针对房地产市场的重大措施（曾荫权）Financial Sectary预计，随着立法会选举的进行，未来几个月政治纠纷可能会加剧。他补充说，政治动荡将不可避免地影响香港的经济。 （曾荫权– 852 2203 6256）http://pull.db-gmresearch.com/p/508-9BFF/64416513/0900b8c08ad21416.pdf中国互联网日报-菜鸟更新《中国金融报》-中国证监会刘：现在的主要任务包括加强监督在长城之内–上海针对更多中小型单位调整了土地供应规则亚洲消费与媒体日报–安踏–第二风维持购买 2016年2月25日中国制造页面PAGE4德意志银行/香港市场新闻中国可能将预算赤字提高到GDP的4％：中央银行官员–一位中央银行官员写道，中国可以将其预算赤