每日金融

主题: 每日金融(4290-0705) 总第4290期 2015年07月05日 标题索引 〖分析专栏〗 【筹码越大，责任越大】 〖优选信息〗 【形势要点：国内PPP项目可能迎来一轮大清查】 【形势要点：银行信贷风险向更多行业蔓延】 【形势要点：股市下行引致股权质押平仓风险凸现】 【形势要点：国内股市暴跌致使基金破净潮不断蔓延】 【形势要点：信贷资产证券化呈现加速趋势】 【形势要点：六月份投资数据可能依旧不理想】 【形势要点：城际铁路建设如何破除铁总的“代建垄断”？】 【形势要点：政府引导基金进入城镇化建设领域】 【形势要点：市场呼吁P2P贷款额度控制应因地制宜】 【形势要点：地方政府多方面探索国企改革方式】 【形势要点：内地与香港基金互认工作进入最后冲刺阶段】 【形势要点：国内融资环境改善促使房企融资转向国内】 【形势要点：博彩收入剧减迫使澳门放宽相关政策】 【形势要点：煤价下跌令煤企国际化扩张受挫】 【形势要点：日元贬值及奥运效应推动华人涌入日本楼市】 【形势要点：金猪四国经济发展出现分化】 〖调整和修正〗 【调整和修正】 〖每日数据〗 【每日数据】 〖分析专栏〗 【筹码越大，责任越大】 拯救中国股市的问题，近几日搅得政、商、金融界以及万千小散户们夜不能寐。安邦咨询（ANBOUND）研究团队此前曾分析，中国股市要警惕过分政治www.anbound.com .cn 是安邦公司提供给客户浏览信息、订阅研究产品、购买信息服务的虚拟场所，能让您随时随地看到安邦信息。 声 明 安邦集团研究总部是从事策略分析和风险研究的专业研究机构，简报产品是在研究员研究笔记的基础上形成的信息产品，不能将其视之为规范的研究报告或结论。有鉴于信息科学的基本属性，更不能将其视为等同于媒体的新闻传播。有关问题的来源、讨论或争议，请使用 “电话咨询”： (TELEPHONE CONSULTING) 及“在线咨询”： (ONLINE CONSULTING) 服务，直接向研究员咨询 在线咨询：research@anbound.com.cn 客户就有关问题如果需要更为规范、详细的研究报告，请与研究部联络，电话010-56763019，研究部主管贺军（高级研究员） 联 系 方 式 化，这对市场的长期发展不利。不过，在政治家急于解决问题的短期需求前，任何着眼于长期的看法都显得苍白无力、不接地气。从实际发展来看，股市问题不仅高度政治化，而且是否救市成了判断是否政治正确的唯一标准。 从媒体公开报道来看，这个周末决策层和监管层又进行了密集的救市动员。从各个信息片断综述如下： 一是7月4日下午，国务院召集“一行三会”、财政部、国资委及主要央企负责人开会，商讨金融市场应对之策。在会上对于救市并无太多分歧，但对于如何救市则分歧不小。据透露，国务院高层倾向果断强力救市，但也有央行和财政部等核心部委建议，可以逐步采取措施救市。 二是暂停IPO。据官方媒体报道，国务院已经决定暂停新股发行；而此前已经开始申购的10家公司则全部接到通知，下周在7月6日资金解冻后将申购款全部退还。7月4日晚间，上交所公布了10家公司、深交所刊登了18家公司暂缓发行的公告。这28家公司公告称，因市场波动较大，出于审慎考虑，发行人暂缓后续发行工作。原披露的发行时间表将进行调整。 三是证券监管层公开喊话要救市。证监会主席肖钢日前在与证券公司和基金公司的座谈会上表示，“有条件、有能力、有信心维护证券市场的稳定”，他还表示“A股市场万亿资金可期”。 四是多家券商、基金公司响应号召，表态救市。据称，7月4日，21家证券公司召开会议时表示，对我国资本市场发展充满信心，坚决维护股票市场稳定发展。会议决定：21家证券公司以2015年6月底净资产15%出资，合计不低于1200亿元，用于投资蓝筹股ETF。当上证综指在4500点以下，在2015年7月3日余额基础上，证券公司自营股票盘不减持，并择机增持。7月4日，25家公募基金公司也召开会议，表示对资本市场的未来充满信心，坚信集市场各方之力，完全有条件、有能力、有信心维护资本市场稳定健康发展。 还有未经证实的传闻称，保监会的内容是关于保险资金提高权益类资产上限，并且降低相对对冲期货合约。保监会建议保险公司权益类资产不得低于上限的90%，并且不得新增对冲空单，降低空单持有量；财政部会议内容关于印花税税率单边调整为万分之5，下降50%。商讨中国成立平准基金，财政部拨款5000亿。央行定向发行5000亿PSL设立平准基金。证监、银监、保监各自落实2000亿，财政部5000亿择机，共计1.6万亿。降印花已经走完部委流程。周一所有上周确定的IPO发行暂停。 虽然前述部分具体救市措施仍未得到证实，但它反映出中国政府已经对股市救市问题极度关注，在当前经济下行压力下，中国政府不愿意看到股市暴跌制造新的社会问题和经济问题。为此，中国政府将拿出很大的资源来推动救市。然而，在股市下跌、市场充满负面看法时，政府的每一次救市相当于为市场提供了一个“打劫”的题材，政府救市资源被不断消耗，救市的成本也越来越高。 迄今，中国政府为救市已经投入了很大的筹码，如果要想真正扭转股市下跌趋势，还需砸进更多的资源。不管此前股市下跌是“阴谋”还是“阳谋”，中国政府现在要的结果就是一个：使中国股市止跌，然后平稳上行。为了这个目标，哪怕中国政府亲自出马来当最大的做市商。如果中国准备拿出政府信用做筹码，有多少看空者敢与中国政府对赌？ 如果这样做，等于是人为制造出一个市场来玩。原来所言的各种预测和分析的内容是如此苍白，不得不人为大量填充资源。然而，政府大力度救市毕竟不是一种常态，如果大家都需要打了激素来参加这个舞会，那么激素的作用退去后， 研究热线 086-10-56763019 订购热线 086-10-56763018 服务热线 086-10-56763028 公关热线 086-10-56763003 电子邮件 research@anbound .com.cn 上海分公司 086-21-62488666 电子邮件 shanghai@anbound .com.cn 深圳分公司 086-755-82903344/45 电子邮件 shenzhen@anbound .com.cn 杭州分公司 086-571-87222210 电子邮件 anbound-hz@anbound .com.cn 这个舞会将会显现出强烈的负作用。 最终分析结论（Final Analysis Conclusion）： 筹码越大，责任越大，这是当前政府救市需要高度谨慎的地方。（AHJ） 〖优选信息〗 【形势要点：国内PPP项目可能迎来一轮大清查】 纳入中国财政部示范名单的PPP（政府和社会资本合作）项目正迎来一轮大清查，不符合要求将无法获得财政补贴，也不会被即将成立的PPP基金视为潜在的合作对象，这表明财政部对PPP项目的要求正越来越严格。据报道，财政部在2015年6月底至7月上旬对10个省市的23个PPP示范项目进行了督导，将在7月上旬对结果进行汇总。这次督导的10个省市为天津、河北、辽宁、上海、江苏、浙江、安徽、青岛、重庆、陕西，督导对象为财政部门及行业主管部门，PPP项目实施机构、项目社会资本参与方、中介机构和融资提供方等。据了解，督导的主要内容是示范项目的概况、实施情况、政府履约安排、监督措施、项目实施时间表、项目实施主要面临的困难和存在的主要问题、政策建议等。在这次财政部的督导小组由14个司局组成，分别是条法司、税政司、预算司、国库司、行政政法司、教科文司、经建司、农业司、社保司、资产管理司、金融司、国合司、文资办、PPP中心。共设立了四个督导小组，进行分省督导。按照财政部的安排，这次督导6月下旬开始调研，7月上旬完成督导小组调研报告并送到PPP工作领导小组办公室，完成汇总工作之后将召开PPP示范项目专题督导会。在业内人士看来，财政部在此次督导中最根本的意图是明确PPP示范项目“能进能出”的动态调整机制。清华大学教授王守清表示，“能进能出”意味着财政部推出的示范项目是不固定的，做得不合适的示范项目要退出，而只有保留在示范项目名单里的PPP项目，未来财政部才会给予一定的财政补贴，并且获得PPP基金的股权投资。（RWX） 【形势要点：银行信贷风险向更多行业蔓延】 标准普尔发表报告指出，内地有可能迎来第二波信贷风险，主要是来自中型及大型的制造商。标准普尔银行业分析师廖强表示，过去一至两年，出现信贷风险的公司主要从事采矿及沿海出口，所以沿海的城市商业银行受到较大影响。而房地产价格的调整则会为银行信贷带来隐忧，预计未来两年的地方融资平台信贷表现增长强劲，银行不良贷款率不会超出可控范围，截至3月底银行的不良贷款率约1.39%，预计今年底前的不良贷款率维持在3%以下。标普预期，今年银行业的盈利能力将显著下降，由于资产质量转差，ROA有可能由2014年的1.23%下降至0.9%至1%，而且中央多次减息，同时又持续地方债置换计划，估计今年银行的息差会受到影响，或会下降20个至30个基点。不过，良好的成本效益和增长势头，以及非利息收入可能会继续支撑银行盈利。（RWSQ） 【形势要点：股市下行引致股权质押平仓风险凸现】 近日，运盛医疗就媒体报道发布澄清公告，否认大股东股权质押遭强平易主。此举引起了投资者们的注意。今年以来多达889家上市公司进行了股权质押，在近期股价连续暴跌之下，这部分公司有可能面临平仓风险。随着前期股 市的节节高涨，进行股权质押的上市公司股东们在不断增加，一方面是高位质押融资以支持企业发展，另一方面也是大股东曲线套现的一种途径。股权质押属于一种权利质押，是指出质人与质权人协议约定，出质人以其所持有的股份作为质押物，当债务人到期不能履行债务时，债权人可以依照约定就股份折价受偿，或将该股份出售而就其所得价金优先受偿的一种担保方式。除了传统的上市公司将股权质押给银行进行融资，现在市场上更为常见的是与信托公司进行质押融资，理财产品作为资金提供方。由于上半年大多数公司的股价都处于高位，信托公司为了控制风险，一般根据公司资质会将质押率约定为三五折不等。同时为控制因股价波动带来的风险，会设定预警线和平仓线，一般警戒线、平仓线为160%、140%，或者150%、130%。面对目前质押股东极为被动的处境，一些上市公司已纷纷出招，暗助股东渡难关。例如，先锋新材在股价连续大跌后，于6月30日宣布停牌筹划重大事项。且作为公司控股股东、实际控制人的卢先锋还特别承诺，如本次收购竞标失败，将由其承担与本事项相关的全部费用。（RLH） 【形势要点：国内股市暴跌致使基金破净潮不断蔓延】 在赚钱效应的吸引下，公募基金的规模曾在3月、4月开始爆发，5月份达到一个“小高潮”，这意味着大部分普通投资者才刚刚入市，而这段时间也正是这轮牛市上涨速度最快的一个时期。但现在A股的财富效应正在迅速减弱。根据WIND提供的数据，6月份刚刚成立的13只股票型基金中，已有10只跌破净值，仅余农银汇理信息传媒、南方量化成长、工银瑞信聚焦30幸免于难，7月1日净值分别为1.0163元、1元、1.1005元。不过，这几只基金均成立于6月底，刚刚开始准备建仓，受市场波动影响较小。鹏华医药科技、工银瑞信互联网加两只基金由于成立于6月初，表现相对较差，回撤均达20%左右。5月份成立的7只股票型基金则已全部跌破净值。4月份成立的13只股基中，还剩2只基金净值在1元以上，分别为银华中国梦30、前海开源优势蓝筹，上述两只基金也是因为建仓较慢而躲过一劫。其中，银华中国梦30目前仍处于封闭期，根据近期净值表现来看，仓位非常低；前海开源优势蓝筹虽然已经结束封闭，开放了申赎，但从净值波动来看，该基金一直没怎么建仓，仓位比前者更低。虽然主要指数还未下行至3月份的位置，这一波“破净潮”已经蔓延至3月份成立的次新基金，2月份的基金目前尚属安全。据统计，3月份成立的10只新股基