6月份PMI数据点评：需求依然偏弱，经济增长动力不足

金融证券研究所 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 需求依然偏弱，经济增长动力不足 —— 6月份PMI数据点评 2015年7月1日，国家统计局公布数据显示， 6月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为50.2%，与上月保持一致，低于市场预期的50.4。制造业PMI连续四月位于荣枯线之上，保持小幅扩张。当前国内经济基本企稳，并显露回升迹象。然而，由于需求面扩张动力不足，改善不明显，PMI仍属于历史较低水平，经济增长动力依然偏弱。下半年，政策仍将处于宽松轨道，财政政策将继续发力支持经济增长。 生产增长总体平稳，需求扩张动力不足。分项指数来看，生产增长总体平稳，保持较快扩张。生产指数为52.9%，与上月持平，生产指数二季度总体水平高于一季度；然而，需求扩张动力不足，国内外市场需求依然偏弱。新订单指数为50.1%，比上月回落0.5个百分点，仍位于临界点上方。另外，新出口订单指数为48.2%，较上月下降0.7个百分点。，表明制造业市场需求增速放缓。另外，从业人员指数为48.1%，比上月下降0.1个百分点，连续低于临界点，表明制造业企业用工量继续减少。在经济进入新常态下，宏观经济政策最重要目标是在保住就业底线情况下，进行经济结构调整。因此，稳增长政策仍将持续，政策仍将处于宽松轨道。 大型企业继续向好，小型企业生产经营困难较大。分企业规模看，大型企业PMI为50.8%，比上月微升0.1个百分点，继续高于临界点，是制造业PMI走稳的有力支撑；中型需求依然偏弱，经济增长动力不足 证券研究报告 宏观定期报告 报告日期：2015年7月1日 研究员 贾菲 执业证书编号S0680515010001 Email:jiafei@gszq.com 研究助理 左聪颖 执业证书编号S0680115040018 电话：(8610)57671658 金融证券研究所 2 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 企业PMI为50.2%，比上月回落0.2个百分点，仍继续位于扩张区间；小型企业PMI为47.5%，比上月下降0.4个百分点，收缩幅度连续2个月加大。融资难融资贵仍是制约中小企业经营的重要因素。货币政策仍有保持宽松的必要。然而，经济低迷和股市持续向好，经济脱实向虚在一定程度上制约货币政策的实施。未来货币政策将继续保持宽松态势，导向将进一步转向采用定向货币政策工具引导流动性由虚向实，支持实体经济发展。 图1：制造业PMI及分项指数 资料来源：WIND 国盛证券研究所 图2：不同类型企业PMI 资料来源：WIND 国盛证券研究所 金融证券研究所 3 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 图3：新出口订单和主要原材料购进价格PMI指数 资料来源：WIND 国盛证券研究所 金融证券研究所 4 / 4 请务必阅读末页的免责声明和评级说明 评级说明 行业评级： 以报告发布日后的6个月内行业股票指数的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 看 好： 相对表现优于市场 中 性： 相对表现与市场持平 看 淡： 相对表现弱于市场 上市公司评级： 以报告发布日后的6个月内公司的涨跌幅度相对同期沪深300指数的涨跌幅为基准，投资建议的评级标准为： 买入：相对强于市场表现 15％以上； 增持：相对强于市场表现 5％～15％； 观望：相对市场表现在－5％～＋5％之间波动； 卖出：相对弱于市场表现5%以下。 无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 免责声明 国盛证券有限责任公司具有证券投资咨询业务资格。本报告的作者具有证券分析师执业资格，并基于独立、客观、公正和审慎的原则制作本研究报告。 本报告的信息皆来源于合规渠道以及国盛证券认为可靠的已公开的资料，但国盛证券不对其准确性、完整性或可靠性作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映国盛证券于发布本报告当日的判断，在不同时期，国盛证券可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，国盛证券也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 在国盛证券有限责任公司及其研究员知情的范围内，国盛证券有限责任公司及其研究员以及财产上的利害关系人与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 国盛证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。 本报告版权仅为国盛证券所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为国盛证券有限责任公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 国盛证券有限责任公司金融证券研究所 北京市西城区金融街1号金亚光大厦A座20层（100033） 电话：(010)57671718 传真：(010)57671728