机械军工行业：中国制造2025：十年迈向制造强国

www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明 行业深度研究报告 ● 机械军工行业 2015年6月23日 中国制造2025：十年迈向制造强国 推荐 核心观点:  “中国制造2025”不仅仅是短期主题投资，更具中长期投资价值 中国处于全面复兴的历史阶段，需再次成为世界制造强国。目前中国制造“大而不强”；《中国制造2025》提出到2025年进入世界强国之列。 如果说“互联网+”是“软”的一面，“中国制造2025”则是建设制造强国的“硬”的一面。中国装备制造业是未来真正具有国际竞争力、可以通过“一带一路”走出去的大产业。“中国制造2025”不仅仅是2015年短期的主题性投资，更有其未来基本面的支撑，具有中长期投资价值。  “1+X”配套政策，将设国家制造强国建设领导小组，催化剂多 《中国制造2025》通过“1+X（配套政策）”推进，同时将成立国家制造强国建设领导小组，设立多个“中国制造2025”重要咨询和实施组织。各地、分行业规划将逐步落实，《中国制造2025安徽篇》、《国防科技工业2025》编制工作已启动；工信部2015年智能制造专项项目已公示。  智能制造为主攻方向，但不仅仅是智能制造，包含10大领域 中国制造2025和工业4.0主攻方向均为智能制造，但“中国制造2025”内容更加广泛，包含10大领域：新一代信息技术、高档数控机床和机器人、航空航天装备、海洋工程装备及高技术船舶、先进轨道交通装备、节能与新能源汽车、电力装备、新材料、生物医药及高性能医疗器械、农业机械装备。重点看好航空航天、机器人、先进轨道交通装备。  投资建议：10大重点领域过半在机械军工行业，精选优质股 分析师 王华君 机械军工行业首席分析师 ：（8610）66568477 ：wanghuajun@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130513050002 陈显帆 机械军工行业首席分析师 ：（8621）20257807 ：chenxianfan@chinastock.com.cn 执业证书编号：S0130514020002 特此鸣谢 李辰 ：（8610）66568865 对本报告编写提供的信息帮助 相关研究 行业深度：《机械军工2015年度策略——转型与革新：传统和新型产业共舞》2014-12-22 各重点公司深度报告：略 机械军工相关6大领域 中国制造2025重点个股 其余个股 航空航天装备 海特高新、威海广泰、宗申动力、四川九洲、利君股份、中航飞机、中航动力、中国卫星、洪都航空 中航电子、中航机电、川大智胜、新研股份、中航动控、成发科技 新一代信息技术（互联网+） 天奇股份、江南嘉捷、中鼎股份、海特高新 长荣股份 高档数控机床和机器人 南风股份、天奇股份、江南嘉捷、博林特、机器人 双环传动、康力电梯、沈阳机床、秦川机床、巨星科技 先进轨道交通装备 鼎汉技术、康尼机电 北方创业、中国中车、神州高铁、永贵电器 海洋工程装备及高技术船舶 中国重工、中船防务、中国船舶、中集集团 亚星锚链、潍柴重机、杭齿前进 农业机械装备 中联重科、新研股份 江淮动力、博林特  重点推荐：海特高新、威海广泰、天奇股份、江南嘉捷、南风股份、鼎汉技术等 上市公司 代码 股价(元) EPS（元） PE（倍） 2014 2015E 2016E 2017E 2014 2015E 2016E 2017E 海特高新 002023 23.48 0.23 0.30 0.50 0.70 100 79 47 34 威海广泰 002111 36.35 0.36 0.65 0.82 1.04 101 56 44 35 天奇股份 002009 29.97 0.30 0.65 0.90 1.30 101 46 33 23 江南嘉捷 601313 19.70 0.58 0.74 0.90 1.10 34 27 22 18 南风股份 300004 72.72 0.43 1.00 1.30 1.80 170 73 56 40 鼎汉技术 300011 39.80 0.33 0.76 1.02 1.30 119 52 39 31 资料来源：Wind、中国银河证券研究部，股价截至2015年6月19日 行业深度研究报告/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 投资概要： 驱动因素、关键假设及主要预测： 1、《中国制造2025》提出了中国从制造大国转变为制造强国“三步走”的战略。到2025年进入世界强国之列；到2035年要进入世界强国的中位；到2045年，进入世界强国的领先地位，最终要在建国100周年成为制造强国。与过去的规划相比，《中国制造2025》更强调战略性、长期性，以及对新技术革命的应对措施。 2、国家对《中国制造2025》重视程度高，后续政策将逐步呈现。《中国制造2025》的出台仅是开始，后续将有“1+X（配套政策）”诸多政策出台，并将成立“国家制造强国建设领导小组”。各地、分行业规划将逐步落实，《中国制造2025安徽篇》、《国防科技工业2025》编制工作已经启动；工信部正式公示了2015年智能制造专项项目；各级政府支持力度大。 我们与市场不同的观点： 1、“中国制造2025”不仅仅是短期主题投资，更具中长期投资价值。如果说“互联网+”是“软”的一面，“中国制造2025”则是建设制造强国的“硬”的一面。中国装备制造业是未来真正具有国际竞争力、可以通过“一带一路”走出去的大产业。“中国制造2025”不仅仅是2015年短期的主题性投资，更有其未来基本面的支撑，具有中长期投资价值。 2、市场对《中国制造2025》的“智能制造”方面关注较多，但其内涵不仅仅是智能制造，还包含航空航天装备、船舶海工、轨道交通、农业机械等诸多领域，我们重点看好航空航天、机器人、先进轨道交通装备。我们认为，航空航天装备是未来几十年的大主题，军民深度融合将为航空航天装备带来活力，通航产业即将起飞；中国连续两年成为全球第一大工业机器人市场，未来服务型机器人、军用特种机器人市场空间巨大，3D打印将获得快速发展。轨道交通行业景气度持续，先进轨道交通装备市场需求看好。 投资建议： 精选6大领域优质品种，重点推荐海特高新、威海广泰、天奇股份、江南嘉捷、南风股份、鼎汉技术；其余：中国重工、中联重科、博林特、康尼机电等。 6大领域 重点个股 其余个股 航空航天装备 海特高新、威海广泰、宗申动力、四川九洲、利君股份、中航飞机、中航动力、中国卫星、洪都航空 中航电子、中航机电、川大智胜、新研股份、中航动控、成发科技 新一代信息技术（互联网+） 天奇股份、江南嘉捷、中鼎股份、海特高新 长荣股份 高档数控机床和机器人 南风股份、天奇股份、江南嘉捷、博林特、机器人 双环传动、康力电梯、沈阳机床、秦川机床、巨星科技 先进轨道交通装备 鼎汉技术、康尼机电 北方创业、中国中车、神州高铁、永贵电器 海洋工程装备及高技术船舶 中国重工、中船防务、中国船舶、中集集团 亚星锚链、潍柴重机、杭齿前进 农业机械装备 中联重科、新研股份 江淮动力、博林特 股价表现的催化剂： 国家制造强国建设领导小组成立、《中国制造2025》一系列配套政策出台。 主要风险因素：宏观经济加速下滑、配套政策出台进度低于预期、公司转型进度低于预期。 行业深度研究报告/机械军工行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明。 目 录 一、中国制造2025：力争2025年迈入“制造强国”行列 ................................................................................................ 1 （一）历史背景：新技术革命、中国制造“大而不强”、全球竞争 ................................................................................. 1 （二）战略意义：建设“制造强国”的总体战略；国务院高度重视 ................................................................................. 3 （三）主要目标：力争到2025年从制造大国迈入制造强国行列................................................................................... 4 二、中国制造2025：聚焦航空航天、机器人等10大领域 ............................................................................................ 5 （一）10大重点领域：航空航天装备、机器人、轨道交通装备等 ................................................................................ 5 （二）1条主线：信息技术与制造技术深度融合 ............................................................................................................. 5 （三）5大支点：创新驱动、质量为先、绿色发展、结构优化、人才为本 .................................................................. 6 （四）采用“1+X”形式推进，成立国家制造强国建设领导小组 ...................................................................................... 7 三、中国制造2025与工业4.0：主攻方向均为智能制造 ............................................................................................... 8 （一）中国制造2025、工业4.0主攻方向均为智能制造 ................................................................................................ 8 （二）中国制造2025：内容更广泛：航空航天、轨道交通装备等 ................................................................................ 9 四、中国制造2025中机械军工行业投资重点：六大领域 ........................................................................................... 10 （一）航空航天装备：通航产业即将起飞，军民融合带来活力................................................................................... 10 （二）新一代信息技术（互联网+）：“互联网+制造业”潜力巨大 .............................................................................. 13 （三）高档数控机床和机器人：发展迅速，将赶超发达国家 ..............................................