黄金时段亚洲2015年6月15日今天一览公司股票代号评分PT CHGCurr。 Q（e）chgCurr。 Y（e）chg下一个Y（e）chg美东时间。类型从B到HIDR9,100.00至IDR7,550.00---A到N----A到NTWD75.00至TWD65.00---一种TWD175.50至TWD132.00---H800日圆至690日圆-¥58.70至¥44.40¥47.10至¥43.70每股收益乙190,000韩元至15,000韩元---H1,620至2,000日元-¥65.30至¥64.70¥81.50至¥75.60每股收益乙6,100日圆至6,300日圆-¥477.63至¥521.12¥560.65至¥598.28每股收益H--HK $ 2.26至HK $ 2.05HK $ 1.74至HK $ 1.85每股收益乙----H----乙----乙----A到N----乙----亚洲研究全球▶▶全球资产资金流向追踪器-投资者喘口气了亚洲股票陈坚+852 3743 8079重点介绍在过去一周（6月4日至10日，所有数据除外，日本在5月31日至6月6日在日本购买外国股权，见图1），共同基金/ ETF投资者对全球债券持谨慎态度（-5.9美元）十亿美元，是2014年1月以来最大的提款）和股票（-58亿美元）。他们在货币市场（160亿美元）中减持资产，是商品的边际买家（7800万美元）。基础材料▶▶固定资产投资增速放缓导致水泥和钢铁需求持续下降宝伟+852 3743 8067重点介绍中国1-5月的固定资产投资增速是过去七年来最慢的。年初至今，增长率已从上个月的12％下降至同比11.4％。下降的主要原因是第三产业固定资产投资下降1.1个百分点至12.1％。第二产业固定资产投资仅下降0.2个百分点至9.6％。 5月份对水泥和钢铁的需求分别同比下降6.4％和5.3％。公司的2015年2季度盈利下降幅度应大于1季度，我们预计1H15会出现盈利预警。杰富瑞（Jefferies）致力于与研究报告中涵盖的公司开展业务往来。因此，投资者应注意，Jefferies可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性。投资者应将此报告视为做出投资决定的唯一因素。请参阅本报告第10至12页的分析师证明和重要的披露信息。 2015年6月15日第PAGE页2 共12请参阅本报告第10至12页的重要披露信息。能源▶▶天然气之旅：本周结束（III）CFA方志强+852 3743 8074重点介绍上周，Jefferies的中国能源和公用事业研究团队主持了我们的第三届年度天然气价值链之旅。我们发现，按照当前的天然气价格，需求增长一直弱于预期。无论是市场，国家发改委还是上游生产者，都可能需要降低价格。我们相信随着价格发现机制的建立，天然气需求应恢复两位数的增长。我们对中国石油和城市燃气分销商保持乐观。国泰航空（HKSE：293 HK，HK $ 18.48，持有）▶▶不断恶化的客运收益率低于预期刘伯勇CFA+852 3743 8015重点介绍国泰航空分析师简报中的要点低于预期的乘客收益率。由于国泰航空依靠低收益的运输量来支撑客运量，因此总收益可能同比下降10％。虽然我们仍然预计国泰航空在2015年会有强劲的盈利，但燃油价格较低且国航的贡献较高，但其估值与中国航空公司（H股）一致，但我们认为基本面并不乐观。重申持有。评分目标价Curr。 Q（e）本年（e）明年（e）预估类型地区保持HK $ 20.60-HK $ 2.26▼HK $ 2.05HK $ 1.74▲HK $ 1.85每股收益亚洲东京海上控股（TSE：8766 JP，¥4,884，买入）▶▶“所以HCC不会让我成为现实”：修改收益和目标价格国际汽联Makarim Salman+813 5251 6157重点介绍周三，Tikio宣布收购HCC Insurance Holdings。尽管对HCC的未来仍不确定很多，但我们已将保守的情况纳入基本案例，从而增加了FY3 / 17和FY3 / 18的收益。我们还提高了股息预测。随着市场消化交易的影响，Sompo可能仍会维持短期动能，但我们认为这对Tokio具有中期积极意义，并将我们的目标价上调至6300日元。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区购买▲6,100日圆至6,300日圆-¥477.63 ▲ ¥521.12¥560.65 ▲ ¥598.28每股收益亚洲三菱化学控股（TSE：4188 JP，¥728，持有）▶▶进入后期表现梓芳洋+81 3 5251 6186重点介绍由于石油价格下跌提高了石化产品的利润率，并且去年9月日本工业生产开始改善，石化类股的表现一直优于一年。我们认为，随着石油价格开始上涨，工业生产开始停止改善以及MMA利润率连续4-5个月下降，我们目前处于石化股表现落后的后期。评分目标价Curr。 Q（e）本年（e）明年（e）预估类型地区保持▼800日圆至690日圆-¥58.70 ▼ ¥44.40¥47.10▼¥43.70每股收益亚洲 2015年6月15日第PAGE页3 共12请参阅本报告第10至12页的重要披露信息。Rakuten Inc（东京证券交易所：4755 JP，¥1,911，持有）▶▶修改我们的估计佐藤博子+813 5251 6185重点介绍最新的盈利预测-正面：1）将财年基数延至12/16财年，以及2）信用卡业务的销售同比增长20％；负面：1）增加9,960万股以计算修订后的EPS和PT，2）考虑总部搬迁成本。总体而言，宏观趋势为乐天提供了动力，而乐天专注于连接整个集团的业务。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区保持▲1,620至2,000日元-¥65.30 ▼ ¥64.70¥81.50 ▼ ¥75.60每股收益亚洲印度▶▶在大街上听到-2015年第四季度阿普尔瓦·库玛（Apurva Kumar）+91 22 4224 6120重点介绍在本报告中，我们通过分析电话会议讨论以及200多家公司（BSE500公司，第四季度的经纪人估计为5+）的财务状况，回顾了印度第四季度的业绩。累积而言，印度除Fin Ex Energy的销售额同比增长0.8％（比市场预期低1.7％），而EBITDA利润率同比增长57个基点（比市场预期低115个基点）。能源▶▶到目前为止，2016财年第一季度炼油和石化业务利润强劲艾莉亚·森（Arya Sen）+91 22 4224 6122重点介绍截至2016年第一季度，基准炼油毛利一直保持强劲，新加坡GRM平均为每桶8美元。加上低油价带来的大量燃油和亏损收益，我们预计RIL，BPCL，HPCL和IOCL的强劲GRM将在2016财年第一季度持续增长。一季度，石化利润率也大大提高，这对RIL有所帮助。柴油市场的销售利润率第一季度平均为1卢比/升，与放松管制后的前几个季度保持一致，但过去四个两周一直为0.8卢比/升。Reliance Industries（NSEI：RIL IN，INR889.85，买入）▶▶Reliance Jio和其他AGM总结艾莉亚·森（Arya Sen）+91 22 4224 6122重点介绍在其年度股东大会上，Reliance管理层确认Reliance Jio将于2015年12月投入商业运营，这在很大程度上符合我们的预期。精炼厂废气裂解装置（3QFY17）和石油焦气化炉（2H2016）启动的时间表显示，2017财年对收益产生了部分影响，而到18财年才产生了全部影响。由于电信资本支出过高以及可能对初期盈利产生负面影响，股票定价受到关注，但我们认为下游项目的上行空间并不大。维持买入。评分目标价Curr。 Q（e）本年（e）明年（e）预估类型地区购买价钱：1,130.00印度卢比-INR83.90价钱：INR99.70每股收益亚洲 2015年6月15日第PAGE页4 共12请参阅本报告第10至12页的重要披露信息。ABB有限公司（NSEI：ABB IN，1,263.35卢比，买入）▶▶可再生能源，出口，减轻营运资金...拉维娜·夸德罗斯（Lavina Quadros）+91 22 4224 6116重点介绍“在市场情绪比实际复苏强的一年中，公司的业绩受到了提高盈利能力，稳定收入和提高竞争力的驱动。” – ABB的AR14。 CY14年度报告强调出口订单流量同比增长31％，符合我们对出口推动增长的预期。我们相信，随着收入的恢复，ABB的成本重点将导致大幅的经营杠杆。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区购买1,700.00印度卢比-24.30印度卢比价钱：35.10印度卢比每股收益亚洲Indo Premier：财务▶▶定向贷款的风险上升斯蒂芬·哈吉姆（Stephan Hasjim）+62 21 5793 1168重点介绍■新的小额信贷计划对国有银行是不利消息。■国家支持民粹主义政策的干预增加了不确定性。■印尼的所有国有银行都可能受到影响，特别是BBRI。■我们仍然喜欢BMRI，BBNI，但远离BBRI（目前）。Astra International（IDX：ASII IJ，IDR6,950.00，持有）▶▶降级为持有钱德拉·帕萨里布（Chandra Pasaribu）+62 21 5793 1167重点介绍■摆脱业务衰退周期■汽车业务没有复苏的迹象■合理的资本支出以确保未来的增长■清理子公司的资产负债表评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区保持▼IDR9,100.00至IDR7,550.00---亚洲未来：银行▶▶6月基准利率下调与5月金融市场希瑟·康+82 2 3774 1903重点介绍6月10日，韩国银行（BOK）发布了5月份金融市场趋势数据。截至5月底，银行贷款余额较2014年1月-5月环比增长0.9％，年初至今增长7.8％，年初至今的增幅更高。与此同时，韩国央行决定将主要利率下调25个基点至1.5％，六月的货币政策委员会（MPC）会议。尽管NIM不可避免地会下降，但我们认为消除与降息相关的任何不确定因素将有利于投资者对银行业的信心。此外，在稳健的贷款增长，降低的信贷成本以及增加的佣金和非利息收入（消除或减少一次性非利息损失）的推动下，韩国银行应设法保持健康的收益。我们维持银行业的增持评级。 2015年6月15日第PAGE页5 共12请参阅本报告第10至12页的重要披露信息。POSCO Chemtech Co Ltd（KSE：003670 KS，KRW11,650，购买）▶▶对2H恢复的有效预期哈科姆·李（Hakmoo Lee）+82 2 3774 1785重点介绍我们将POSCO Chemtech的目标价格从19,000韩元下调至15,000韩元（反映了库存拆分后的调整），以反映由于近期油价下跌导致煤焦油和轻油销售价格急剧下跌而导致的利润下降石油价格（其煤焦油和轻油的销售价格往往与国际油价保持一致）。然而，鉴于2015年下半年利润率有望回升，继1H15平均售价大幅下跌后，我们维持对该公司的买入评级。鉴于新阳极材料工厂产品的认证过程进展顺利，新针状焦工厂即将竣工，该公司预计2H15新业务的收入和净利润贡献将逐渐增加。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区购买▼190,000韩元至15,000韩元---亚洲另一笔昂贵的收购吴文nce（CFA）（603）2171 0503重点介绍FGV正以高价从印度尼西亚的拉贾瓦利集团手中收购陷入困境的种植园和绿地制糖项目的股份。根据我们的估计，这些收购将大大稀释收益，而负债率也会上升。该组织的过高的消费习惯（这不会导致收入增加）继续使我们感到担忧。评分目标价Curr。问（e）当年（e）明年（e）美东时间。类型地区保持马币2.20---亚洲富邦：计算机硬件▶▶2015年PC市场同比下降7％廖亚瑟+8862 66005930外卖主要投资摘要我们最近访问了PC OEM和NB ODM，他们都对2H15的PC出货量持谨慎态度。我们将个人电脑